供需缺口難補 白糖升勢可延續

　　受紐約原糖期貨持續走強的影響，鄭州白糖期貨28日強勢上漲，主力1105合約期價再創近期新高。市場放量增倉，資金入場跡象明顯。筆者認為，目前國際糖市供需狀況仍利好于市場，而國內新榨季也面臨較大的供需缺口，這將成為糖價走牛的基石，預計白糖價格后期將延續上行走勢。

　　NYBOT原糖期貨近期強勢走高，市場連續第二天大漲并收在7個月高位。受天氣影響，市場對于全球食糖產量仍有疑慮，而需求的強勁也支撐了原糖價格。澳大利亞農業和資源經濟局表示，雖然甘蔗種植面積有望增加以及甘蔗產量將增加110萬噸，或達到3250萬噸的水平，但2010年期間雨水偏多有可能會降低甘蔗的出糖率，估計2010/11制糖年的食糖出口量將降至323萬噸。同時，巴基斯坦農業部長表示政府將會取消原糖進口關稅，市場新需求的出現也提振了原糖市場。此前，巴基斯坦受破壞性洪災影響，糖庫存已顯著耗盡。可以看到，由于全球許多地區的產量下降以及消費量增加，全球糖市的供需狀況已出現了轉變，這將成為原糖期價持續走強的動力。

　　與此同時，機構繼續看漲原糖市場。根據CFTC最新持倉報告顯示，截至9月21日，基金在原糖期貨上的凈多頭寸已經達到184540手，這是連續第8周凈多持倉的增加。筆者認為，在資金完成多頭布局后，價格仍有較大的上行空間。此前澳新銀行發布的分析報告顯示，截至9月中旬，投機基金在美國主要農產品市場的凈多頭部位一周內就迅速提高了13%，相當于1000萬噸。目前投機基金在美國農產品及軟商品市場的凈投機倉位已超過了2008年上半年創下的凈多頭紀錄。

　　國內市場上，9月產銷數據陸續公布。根據海南糖協數據，截至9月底，海南全省累計銷糖30.06萬噸，目前庫存量約為1.7萬噸。由于上年度產量的下滑以及市場消費強勁的影響，產區庫存略有偏低。預計廣西、云南等主產區可能面臨同樣的情況。而目前新糖上市量有限，預計在新糖大量上市的12月前，國內糖市都可能處于供需偏緊的狀況，這將對糖價格構成有力的支持。

　　對于新榨季，從產量上看，我國已進入了糖市3年的增產周期內，新年度糖市增產預期強烈。不過，近年來全球極端天氣頻現，糖市潛在利多因素仍舊偏多。而從2009/10榨季產銷情況來看，全國食糖產需缺口達到300萬噸以上。筆者認為，即使2010/11年度糖市增產，但彌補供需缺口的可能性不大，再加上新年度食糖消費的增長，國內糖市場面臨持續的供需缺口將成為糖價后期走牛的基石。 (廣州期貨 羅 強)