“金九銀十”促消費 滬膠仍有上攻動能

　 9月9日，因坊間“調查大戶資金”的傳言造成滬膠盤中觸及跌停，收盤一根大陰線完全吞噬了前一周所有的漲幅，主力1101合約的跌幅更是高達3.76%，當日減倉達45000余手。之后雖傳言被證實純屬子虛烏有，但經歷了此番折騰，滬膠多頭信心有所挫傷，膠價表現也很疲軟。不過隨著車市步入“金九銀十”的消費旺季，我們預計中期滬膠仍有繼續上攻的可能。

　　經濟增長平穩

　　商品價格回落概率減弱

　　上周六國家統計局公布的數據顯示，8月份我國CPI同比上漲3.5%，一舉創出了年內新高，同時市場對加息的預期再次增強。但加不加息取決于當前經濟是否過熱。目前我國經濟運行已經從快速、過熱的增長逐漸回到了平穩、正常化狀態，所以目前央行加息的可能性極小。此外，隨著翹尾因素的減弱和消失，未來CPI將逐漸走低，貨幣政策收緊的可能性繼續減弱。在經濟平穩增長、加息憂慮淡去的大背景下，國內期市的資金仍將保持相對充裕的狀態，市場商品價格回落的概率或將有所減弱。

　　天膠供應仍顯緊張

　　期貨庫存繼續減少

　　雖然天然橡膠生產國協會8月份的報告顯示，該組織會員國2010年產量將達到951.9萬噸，比去年的890.4萬噸增加6.9%。但今年以來，頻繁的干旱、洪澇等極端的天氣影響了天膠主產國的新膠供應。最近印尼橡膠協會稱由于雨季拖長，該國橡膠產量料將降低。所以，8月份預估報告中6.9%的天膠供應量增長率或許很難達到。此外最新消息稱，作為全球主要產膠國之一的泰國，宣布從10月1日起將上調天膠出口關稅，預計每噸將調高100美元，而這將直接帶動全球膠價再上一個臺階。

　　對天膠自給率只有30%的我國而言，全球和國內天膠生產供應對我國天膠產業鏈發展的影響都十分關鍵。目前來看，除全球天膠供應仍具不確定性外，國內天膠供應仍顯緊張，主要體現在以下兩方面：一是9月10日我國海關總署公布的數據顯示，今年8月份我國天膠進口較去年同期增長6.7%至18萬噸，環比增長也達到了6.7%。由此可見，雖然8月份是我國云南和海南兩地主要割膠期，但兩地生產的天然橡膠遠不能滿足國內需求的增加。國內天膠供應不足反映在另一方面便是滬膠期貨庫存再次走低。上周五上海期貨交易所公布的滬膠庫存數據顯示，滬膠庫存小計數為25220噸，庫存期貨量為13530噸，較上一周分別減少600噸和765噸，其中庫存期貨量已經持續三周不斷減少。

　　“金九銀十”

　　車市迎來銷售旺季

　　因節能和新能源汽車補貼政策的推廣，8月份國內車市銷量出現了止跌反彈的跡象。8月份我國汽車銷量為121.55萬輛，同比增長55.72%，環比增長15.09%，提前進入了消費旺季。汽車生產方面，8月份完成120.42萬輛，同比增長10.15%，環比下降2.74%。之所以國內汽車生產情況略顯不佳，主要是因為不少汽車廠家放高溫假，從而導致產量有所下降。產量下降而終端需求增加，這將利于汽車庫存水平的降低和未來汽車產業的良性發展，今年汽車交付量超過1600萬輛的發展目標應該毫無懸念。而近期，國內車市又將進入“金九銀十”的傳統銷售旺季，各汽車廠家都已開始節前備貨，滿負荷生產，最終帶動橡膠需求達到年內高位。

　　雖然黑色的9月9日嚴重挫傷了滬膠主力多頭積極做多的信心，膠價在跌破26000元/噸后并非如市場預期般的迅速上攻或是繼續深幅跳水，而是持續數日窄幅盤整。筆者認為，在國內天膠市場繼續維持供需偏緊的情況下，已經升溫的汽車消費需求或將再次激起主力多頭拉升膠價的興趣，滬膠上攻步伐仍未結束。江蘇弘業期貨研究所 陳玲