黃金大漲凸顯投資誘惑力 既有機(jī)會(huì)又存風(fēng)險(xiǎn)

　　黃金自7月底以來的漲勢(shì)不僅一刻都未停息，周二美國時(shí)段金價(jià)再創(chuàng)歷史新高1276.1美元，凸顯其對(duì)于全球投資者無與倫比的誘惑力。近段時(shí)間以來，不僅投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有所收益，大宗商品以及避險(xiǎn)資產(chǎn)均受到市場(chǎng)青睞。如果說投資者因近期一些良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而選擇進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)博取超額利潤，那么貴金屬的一騎絕塵也是匪夷所思。從另一個(gè)側(cè)面來說，最近全球經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)表現(xiàn)出了兩面性，既有機(jī)會(huì)又存風(fēng)險(xiǎn)。

　　各國政策頻出 機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)共存

　　近期全球各國頻繁推出各種各樣的政策，一時(shí)間令市場(chǎng)難以適應(yīng)。一些投資者可能在其中看到有利于經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)，因此將資金投向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；一些投資者看到的卻是經(jīng)濟(jì)頑疾依然沒有得到妥善解決，因此將資金投向避險(xiǎn)資產(chǎn)。這便導(dǎo)致了各種資產(chǎn)價(jià)格齊漲景象。

　　前段時(shí)間奧巴馬高調(diào)推出的政策便是這樣。樂觀者認(rèn)為這些計(jì)劃無疑將為美國經(jīng)濟(jì)帶來實(shí)質(zhì)性的利好，至少在短期內(nèi)這些政策能夠?yàn)槊绹�提供為�?shù)不少的就業(yè)崗位，這一點(diǎn)足以令人們對(duì)后市經(jīng)濟(jì)抱有希望；但對(duì)于悲觀者來說，這些政策不僅要受到國會(huì)以及選民的抵制，更可能的是如果前期規(guī)劃沒有做好，便不能為美國帶來可持續(xù)的發(fā)展。

　　同樣的分歧在巴塞爾III中也有體現(xiàn)。這個(gè)新的協(xié)議當(dāng)然會(huì)對(duì)銀行未來的安全性提供一定的保障，再發(fā)生類似2007年次貸危機(jī)的可能性有所減小。但事實(shí)上很多銀行在短時(shí)間內(nèi)不可能達(dá)到新的資本金要求，這個(gè)新的巴塞爾協(xié)議并未得到大多數(shù)銀行的支持。正如歐洲央行行長特里謝所言，新的資本金率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能達(dá)到保護(hù)銀行與市場(chǎng)的要求。換句話說，這無疑是給經(jīng)濟(jì)一個(gè)拖延時(shí)間的機(jī)會(huì)。

　　新高之后黃金何去何從

　　從近期各國國債收益率來看，避險(xiǎn)情緒確實(shí)有所減弱，但不能排除國債價(jià)格漲勢(shì)過高有所回調(diào)。不可否認(rèn)的是，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)抱有悲觀情緒的投資者大多數(shù)都涌向了貴金屬市場(chǎng)。因此判斷未來經(jīng)濟(jì)是否走向復(fù)蘇至關(guān)重要。

　　從近來各國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，確實(shí)在大多數(shù)時(shí)候都呈現(xiàn)出活力充沛的跡象，只是一些引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的問題并未得到實(shí)質(zhì)性的解決，不過全球各國也在做著各種各樣的努力。各國實(shí)施的政策必須有足夠的資金配合。美聯(lián)儲(chǔ)是否再次開啟印鈔機(jī)還要看未來幾個(gè)月美國就業(yè)市場(chǎng)的情況，但之前為救市而投入到市場(chǎng)的資金正在醞釀一輪通脹。

　　中國8月份CPI已高達(dá)3.5%，這讓為數(shù)眾多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家加入到要求央行加息的陣營，因此流入黃金市場(chǎng)的資金可能部分基于規(guī)避通脹的原因。如若中國央行在目前有所動(dòng)作，勢(shì)必對(duì)全球市場(chǎng)形成難以預(yù)估的影響。而近日來人民幣的升值速度以及昨天盤中一些商品期貨的放量下跌都預(yù)示著央行近期必然有所動(dòng)作。而在四季度央行加息勢(shì)必拖累黃金的消費(fèi)以及侵吞資金面資金，無論是對(duì)中國股市還是中國黃金市場(chǎng)都是一個(gè)沉重的打擊；加之中國又是黃金消費(fèi)大國，這對(duì)黃金的漲勢(shì)肯定會(huì)形成消極影響。

　　但在這之外我們很難看到對(duì)黃金有不利影響的重要因素。雖然歐洲二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一個(gè)比一個(gè)好，但事實(shí)上這多半受益于歐元在二季度的羸弱。目前歐元又進(jìn)入上升通道，歐元兌美元臨近于1.30的重要關(guān)口，這將對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)形成不利影響。因此我們認(rèn)為后市可能不會(huì)再存在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)異常堅(jiān)挺的情形。

　　此外，ETF中長線基金再次出現(xiàn)雙向加倉的攻擊態(tài)勢(shì)，因?yàn)?260美元一線有過深入回調(diào)，在觸摸1300美元前，黃金理論上不會(huì)再有30美元以上的回調(diào)。

　　在投資上，我們建議黃金還是以做多為主，白銀后市可能表現(xiàn)強(qiáng)于黃金。 (龔山強(qiáng))