美聯儲用“毒藥”做“解藥”？

　　最近，英國著名物理學家斯蒂芬·霍金在最新著作《大設計》中向老前輩牛頓發起挑戰，提出了“M理論”，稱上帝不是宇宙的造物主，“宇宙大爆炸”是所有物理定律的必然結果。

　　這一理論無疑是對牛頓上帝之說的重大打擊。其實，這種不斷對歷史理論進行質疑并推陳出新的作風在物理學界由來已久。在量子力學理論出現以前，牛頓的力學理論似乎是不可辯駁的真理，而如果沒有廣義相對論，人們也無法認識到時間的可變性，如今霍金提出的“M理論”又試圖統一量子力學理論和廣義相對論。

　　當全球經濟欣欣向榮的時候，經濟學家的聲望穩步上升。相比之下，歷史學家卻只能充當演藝人員和講故事者的角色。然而具有諷刺意味的是，經濟學家總是無法避免“重蹈覆轍”，在作決策時不太懂得“以史為鑒”。無論是超低利率、借貸和支出，還是人為推高房價，那些所謂的“解藥”與致禍的“毒藥”之間有著不可思議的關聯。

　　2004年，美聯儲現任主席伯南克在有關“大緩和”的著名演講中闡釋了這種信念：宏觀經濟波動大幅下降，很大程度上是因為貨幣政策借助經濟思維的進步而得以改善。不過，這并不代表決策者現行的每一套政策都是最適合市場的。

　　2003至2005年那段時間，美聯儲將短期利率維持在低水平的時間過長，這對造成房地產泡沫最終引發經濟多米諾骨牌效應，有著不可推卸的責任。而如今美聯儲依然指望可以依靠低利率甚至是量化寬松來拯救經濟。難道伯南克已經忘記了低利率之痛？

　　與物理界推陳出新風氣形成鮮明對比的是美聯儲總是跳不出窠臼，不斷嘗試用“毒藥”化解危機，但卻沒想過相似的決策很可能令歷史重演。

　　也許，今天的決策者們有必要向歷史學家借鑒。歷史學家對自己預期實現的目標遠比現代經濟學家謙卑。歷史學者似乎更懂得從新的角度去重拾、修改和審視每一個重大而有趣的問題，從而重新詮釋歷史，并得出自己的結論。

　　這種態度應用在投資學上也完全適用。以著名的道氏理論為例，對大部分的投資者而言，該理論僅僅只是一項對市場走勢的分析工具。然而，有一點卻往往被忽略，道氏理論在設計上其實是一種提升投機者或投資者知識的工具，并不是可以脫離經濟基本條件與市場現況而發揮作用的嚴格技術理論。

　　聰明的投資者則會從道氏理論中讀出這樣的投資哲學。不重復采納被證明是錯誤的投資決策，同時還必須知道少犯錯誤會讓他的資本變得更加厚實，此外，著眼于自己的分析是投資取勝的關鍵，盲從于他人的投資路線唯有失敗。

　　每一次物理界的新發現都能推動科技飛躍，但筆者認為，美聯儲更需要“M理論”，跳出條條框框，尋求新的“解藥”，是美聯儲的當務之急。記者 王宙潔