CPI見頂 加息還有多遠

　　9月11日，國家統計局公布的數據顯示，8月份我國居民消費價格（CPI）同比上漲3.5％，環比上漲0.2％。一邊是，CPI上漲所形成的負利率局面日益凸顯；另一邊則是，全球經濟增速放緩的惶惶不安。貨幣政策將何去何從？基準利率又是否終將打破“沉默”？

　　CPI強弩之末？難說

　　8月份3.5％的CPI漲幅，不僅是今年以來的新高，同樣是22個月以來的最高值。

　　農產品價格的不斷攀高依舊是CPI上漲的最大推手。數據顯示，8月份食品價格同比上漲7.5％，推動CPI上漲2.5％。國家統計局新聞發言人盛來運在9月11日舉行的新聞發布會上表示，8月當月，糧食價格同比上漲12%，鮮菜價格上漲19.2%，肉禽價格也有不同程度上漲，農產品價格的上漲對新漲價因素“貢獻”了70%左右。

　　日前，商務部公布數據顯示，全國豬肉批發價已經連續12周回升。同樣自7月份以來，全國蔬菜價格持續上漲，其中一半以上蔬菜價格漲幅在20％以上，菠菜、生菜、黃瓜、大蒜等部分品種價格漲幅更是高達30％以上。

　　在不少專家看來，CPI已是“強弩之末”，接下來將見頂回落。興業銀行資深經濟學家魯政委指出：“由于經濟增長持續減速、貨幣增速回落至正常水平等因素，CPI最終將在11月份之后下落。”交通銀行金融研究中心發布研究報告認為，在災害性天氣、需求拉動、供給沖擊、貨幣因素等通脹生成因素減弱的影響下，物價趨勢性拐點正在到來，未來通脹壓力將趨于緩解，ＣＰＩ即將見頂平緩回落。

　　不過，上海社科院金融研究中心副主任潘正彥在接受《國際金融報》記者采訪時則指出：“CPI上漲的確主要由農產品價格推動，但是農產品價格的上漲具有一定的趨勢性，其中既有自然因素，也有政策等方面的人為因素，預計接下來農產品價格還是會維持上漲趨勢。”

　　“而且未來幾個月推動消費價格上漲的因素將愈加廣泛，其中包括人力資源在內的成本上漲將起到主要作用。”潘正彥認為，“年內，CPI將在3％至3.6％之間的高位徘徊。”

　　存款利率獨升？可能

　　3.5％，相較于2.25％的一年期存款利率，負利率的局面已愈來愈讓人無法忽視。那么，加息的腳步是不是已經臨近？

　　根據9月11日央行公布的數據顯示，M2增速在連續7個月回落之后，在8月份重現反彈。８月末，Ｍ２同比增長１９．２％，增幅比上月高１．６％。而M2的反彈在相當程度上表明存款量的增加。 據統計，８月份人民幣存款增加達１．０８萬億元。其中，居民存款增加１９４０億元，企業存款增加４９６５億元，財政存款增加１００６億元。僅居民存款增量就超過了7月份存款的總增量。

　　顯然，如果一直持續負利率的局面，居民存款將難以安于銀行，流入股市、樓市甚至農產品市場的可能性都存在，資產泡沫將被進一步推高。盡管如此，魯政委表示，第三、四兩個季度GDP 增速將節節下落，到第四季度將下落到接近8%左右的水平上；而到明年第一季度，8%是否可以維持將會是一個問題。因此他認為，年內根本沒有任何加息的可能性。

　　而全球經濟復蘇下行風險增大，以及美聯儲重啟量化寬松貨幣政策的外部環境使得中國對加息與否的態度更顯猶疑。9月11日，國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）發布報告稱，今年上半年全球經濟復蘇好于預期，但這種復蘇勢頭在今年下半年和明年上半年預計將會暫時放緩。

　　“適度寬松的貨幣政策在年內不會有任何改變，銀行新增貸款在第二季度有所收緊后，預計在第三、第四季度會有所放松，甚至提前至9月和10月，會有較為明顯的放松。”不過，潘正彥同時指出，“盡管年內不存在上調貸款利率的可能，但是央行很有可能單邊上調存款利率。”

　　法國東方匯理銀行同樣認為，8 月的貿易數據顯示出口轉弱，貿易順差收窄，這些都降低了中國當局收緊貨幣政策的可能性，因此不會提高貸款利率。然而，若CPI 明顯上漲，存款利率則有1/3的機會獲得上調。(付碧蓮)