國(guó)際金價(jià)深跌 牛市走到頭了嗎？

　　今年上半年一直堅(jiān)挺的黃金最近大幅下跌。上月，國(guó)際金價(jià)從歷史高點(diǎn)每盎司1265美元掉頭向下，跌破了維持許久的1200美元關(guān)口，一度跌至1175美元/盎司，全月跌幅超過(guò)5%，為兩年來(lái)最大單月跌幅。最近幾天，受逢低買(mǎi)盤(pán)影響，國(guó)際金價(jià)有所回升，截至昨天下午2時(shí)左右，現(xiàn)貨黃金報(bào)1191.75美元/盎司。

　　國(guó)際金價(jià)這次為何大跌？是短暫調(diào)整還是趨勢(shì)反轉(zhuǎn)？黃金投資是否還有機(jī)會(huì)？

　　國(guó)際金價(jià)為何急跌

　　黃金至今已經(jīng)歷經(jīng)十年牛市，最近三年更是迎來(lái)“黃金期”。從2008年開(kāi)始，在國(guó)際金融危機(jī)的大背景下，黃金作為避險(xiǎn)工具，吸引力不斷提升。去年一年，國(guó)際金價(jià)累計(jì)上漲19.82%。即使是在今年的上半年，國(guó)際金價(jià)也是一路高漲， 6月21日，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格盤(pán)中觸及每盎司1264.8美元的記錄高位。但進(jìn)入7月以來(lái)，國(guó)際金價(jià)走勢(shì)突變，出現(xiàn)大跌行情，一度跌至1175美元/盎司。

　　國(guó)際金價(jià)為何急跌？專(zhuān)家認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)逐漸消退，這是導(dǎo)致此輪黃金價(jià)格快速下跌的主要原因。

　　近期，歐洲經(jīng)濟(jì)利好消息頻傳：歐盟委員會(huì)發(fā)布7月份歐洲經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)顯示，歐洲經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)升至兩年以來(lái)最高； 7月23日，歐洲銀行業(yè)監(jiān)管委員會(huì)宣布，在91家接受測(cè)試的歐洲銀行中，一級(jí)資本充足率普遍高于測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)6%，絕大多數(shù)銀行都能抵御可能加強(qiáng)的金融風(fēng)險(xiǎn)；歐洲央行近日幾乎停止收購(gòu)債券，這說(shuō)明歐洲各國(guó)可以自己運(yùn)作債券市場(chǎng)而不再需要 “外援”了。

　　這一系列消息，緩和了市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)可能擴(kuò)大以及全球經(jīng)濟(jì)或二次探底的擔(dān)憂(yōu)，股票市場(chǎng)和大宗商品等價(jià)格也快速回升。由于風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒的升溫，投資者更傾向于股票、大宗商品等一些風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較高、投資回報(bào)更好的品種，而這就對(duì)黃金市場(chǎng)起到了一定的抑制作用，國(guó)際金價(jià)呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)在情理之中。

　　同時(shí)，國(guó)際金價(jià)在經(jīng)歷前一波快速上升行情之后，在技術(shù)上確實(shí)也有回調(diào)的要求。投資者獲利盤(pán)近日的拋售，也是黃金價(jià)格下跌的因素。數(shù)據(jù)顯示，全球最大的黃金ETF-SPDR基金的黃金持倉(cāng)量已經(jīng)連續(xù)第3周減少，這是該基金進(jìn)入7月以來(lái)連續(xù)第9次對(duì)黃金持倉(cāng)量進(jìn)行減持。

　　點(diǎn)將 “拐”向何處

　　國(guó)際金價(jià)深度下跌，是否意味著金價(jià)漲勢(shì)到頭，進(jìn)入拐點(diǎn)，進(jìn)而向下呢？專(zhuān)家認(rèn)為，未來(lái)黃金仍然具有上漲動(dòng)力。首先，在全球經(jīng)濟(jì)衰退中，包括美國(guó)、日本和歐元區(qū)在內(nèi)的主要經(jīng)濟(jì)體都將利率下調(diào)到了極低水平，投資者投資外匯獲得的收益并不高，這將增加投資者持有黃金的欲望。從目前來(lái)看，低利率會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在明年后半年才加息。其次，通貨膨脹預(yù)期的逐步升高也有助于體現(xiàn)黃金的保值增值功能。

　　中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲認(rèn)為，黃金價(jià)格與通貨膨脹的高低有很大關(guān)聯(lián)。此前，各國(guó)都出臺(tái)了大規(guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，歐盟和國(guó)際貨幣基金組織更是投入7500億歐元援助貸款，這些資金流入市場(chǎng)很可能推高未來(lái)通脹的預(yù)期，而黃金作為對(duì)沖通脹的重要工具，將被更多投資者看好。

　　而影響金價(jià)走勢(shì)的根本因素，還是供求關(guān)系。現(xiàn)在，全球黃金需求上升的強(qiáng)勁預(yù)期將對(duì)國(guó)際金價(jià)起到支撐作用。由于黃金礦的發(fā)現(xiàn)并不容易，一個(gè)金礦從發(fā)現(xiàn)到開(kāi)采，中間需要幾年甚至十幾年的時(shí)間，因此在短期內(nèi)黃金產(chǎn)量并不會(huì)有太大變化。而對(duì)于黃金的需求，上升勢(shì)頭非常強(qiáng)勁。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì) (WGC)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球二季度黃金珠寶需求上升了43%。對(duì)于未來(lái)的黃金需求，研究公司Ipsos最近公布的一項(xiàng)全球調(diào)查顯示，相比北美和歐洲投資者，亞洲投資者未來(lái)半年內(nèi)更有可能購(gòu)買(mǎi)黃金。 Ipsos此次調(diào)查訪問(wèn)了24個(gè)國(guó)家的投資者，這些國(guó)家的GDP全世界占比為75%。調(diào)查結(jié)果顯示，在北美和歐洲，表示可能投資黃金的受訪者比例分別只有11%和7%；而有大約3/4的印度和印尼受訪者以及超過(guò)一半的中國(guó)受訪者表示未來(lái)可能投資黃金。在表示未來(lái)6個(gè)月會(huì)買(mǎi)入黃金的投資者中， 47%稱(chēng)將投資黃金來(lái)為財(cái)富保值， 53%稱(chēng)打算從黃金投資中獲利。與此同時(shí)，世界各國(guó)都把儲(chǔ)備黃金作為國(guó)家戰(zhàn)略，此舉也將推動(dòng)黃金繼續(xù)上漲。

　　不過(guò)，譚雅玲也指出，未來(lái)隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程而上下波動(dòng)，這也許將成為金價(jià)走勢(shì)的一種必然趨勢(shì)。

　　投資黃金還有機(jī)會(huì)嗎

　　判斷未來(lái)黃金投資是否還有機(jī)會(huì)，首先要判斷現(xiàn)在接近1200美元的國(guó)際金價(jià)是否過(guò)高。

　　專(zhuān)家認(rèn)為，判斷金價(jià)是否過(guò)高，應(yīng)從黃金的相對(duì)價(jià)格來(lái)評(píng)判，這個(gè)相對(duì)價(jià)格意味著它的購(gòu)買(mǎi)能力，即黃金和一般資產(chǎn)的價(jià)格比值關(guān)系。

　　“單從市場(chǎng)價(jià)格來(lái)看，黃金價(jià)格確實(shí)處在歷史最高水平；但是，從黃金的購(gòu)買(mǎi)能力看，目前處在平均購(gòu)買(mǎi)能力的水平，甚至可以說(shuō)是過(guò)去30年均線之下的水平，也就是中等偏下。”專(zhuān)家認(rèn)為，目前每盎司接近1200美元左右的金價(jià)是合理的水平，并不能簡(jiǎn)單地定義為過(guò)高。

　　但投資黃金絕對(duì)是 “技術(shù)活”。專(zhuān)家提醒，千萬(wàn)不要以股市漲跌作為金市漲跌的依據(jù)。 “雖然目前全球是股市漲、金市跌，但從十年來(lái)的行情分析，股市和金市的相關(guān)性并不明顯，以股市漲跌來(lái)指導(dǎo)黃金投資，可能出現(xiàn)偏差。”

　　黃金市場(chǎng)是投資市場(chǎng)中國(guó)際化程度最高的，國(guó)內(nèi)外價(jià)格走勢(shì)高度趨同。因此，參與黃金投資，需要具備國(guó)際視野，以國(guó)際金市波動(dòng)為指導(dǎo)。專(zhuān)家建議，就目前黃金走勢(shì)來(lái)看，投資者可以關(guān)注三方面因素——

　　第一，關(guān)注美元指數(shù)。目前影響國(guó)際金價(jià)最關(guān)鍵的因素已逐漸從歐債危機(jī)走勢(shì)回歸到美元走勢(shì)。通常而言，國(guó)際金價(jià)與美元呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性，美元回落金價(jià)漲，反之亦然。但受歐債危機(jī)影響，黃金美元出現(xiàn)了長(zhǎng)時(shí)間的同向上漲，而隨著危機(jī)緩和，黃金、美元將逐步回歸負(fù)相關(guān)走勢(shì)，未來(lái)美元漲跌依然是直接主導(dǎo)黃金走勢(shì)的主要因素。

　　第二，關(guān)注國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。國(guó)際金價(jià)的漲跌很多時(shí)候反映了投資者對(duì)國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷。最近兩年，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化多、影響大，國(guó)際金價(jià)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化比以往任何時(shí)候都要敏感。因此，黃金投資者一定要高度關(guān)注重要國(guó)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　第三，看全球黃金ETF基金的持倉(cāng)量，尤其關(guān)注全球最大的黃金ETF-SPDR基金。被認(rèn)為黃金走勢(shì)風(fēng)向標(biāo)的全球黃金投資基金的表現(xiàn)，可反映出目前的市場(chǎng)心態(tài)。當(dāng)前， ETF-SPDR的黃金持倉(cāng)量已經(jīng)超過(guò)1300噸，其持倉(cāng)量的變化，對(duì)金價(jià)波動(dòng)將有很大影響。

　　專(zhuān)家提醒，投資者參與黃金交易的關(guān)鍵，首要是選擇自己熟悉的投資渠道，量力而行。對(duì)黃金投資市場(chǎng)不熟悉的投資者，不要盲目追求高收益的黃金杠桿投資，由于在目前的大幅波動(dòng)中可能承擔(dān)超額損失，所以初入金市的投資者仍應(yīng)立足于實(shí)物黃金投資，以保值避險(xiǎn)為基本目的。其次是保持合理的倉(cāng)位，控制風(fēng)險(xiǎn)，在目前金價(jià)大幅波動(dòng)時(shí)期，普通投資者應(yīng)立足于增加資產(chǎn)穩(wěn)定性目的，中長(zhǎng)期投資黃金。(唐燁 李蕾 本報(bào)實(shí)習(xí)生 張婷)