國際金價深跌 牛市走到頭了嗎？

　　今年上半年一直堅挺的黃金最近大幅下跌。上月，國際金價從歷史高點每盎司1265美元掉頭向下，跌破了維持許久的1200美元關口，一度跌至1175美元/盎司，全月跌幅超過5%，為兩年來最大單月跌幅。最近幾天，受逢低買盤影響，國際金價有所回升，截至昨天下午2時左右，現貨黃金報1191.75美元/盎司。

　　國際金價這次為何大跌？是短暫調整還是趨勢反轉？黃金投資是否還有機會？

　　國際金價為何急跌

　　黃金至今已經歷經十年牛市，最近三年更是迎來“黃金期”。從2008年開始，在國際金融危機的大背景下，黃金作為避險工具，吸引力不斷提升。去年一年，國際金價累計上漲19.82%。即使是在今年的上半年，國際金價也是一路高漲， 6月21日，國際現貨黃金價格盤中觸及每盎司1264.8美元的記錄高位。但進入7月以來，國際金價走勢突變，出現大跌行情，一度跌至1175美元/盎司。

　　國際金價為何急跌？專家認為，市場對歐洲主權債務危機的擔憂逐漸消退，這是導致此輪黃金價格快速下跌的主要原因。

　　近期，歐洲經濟利好消息頻傳：歐盟委員會發布7月份歐洲經濟信心指數顯示，歐洲經濟信心指數升至兩年以來最高； 7月23日，歐洲銀行業監管委員會宣布，在91家接受測試的歐洲銀行中，一級資本充足率普遍高于測試標準6%，絕大多數銀行都能抵御可能加強的金融風險；歐洲央行近日幾乎停止收購債券，這說明歐洲各國可以自己運作債券市場而不再需要 “外援”了。

　　這一系列消息，緩和了市場對歐債危機可能擴大以及全球經濟或二次探底的擔憂，股票市場和大宗商品等價格也快速回升。由于風險偏好情緒的升溫，投資者更傾向于股票、大宗商品等一些風險系數較高、投資回報更好的品種，而這就對黃金市場起到了一定的抑制作用，國際金價呈現沖高回落的走勢在情理之中。

　　同時，國際金價在經歷前一波快速上升行情之后，在技術上確實也有回調的要求。投資者獲利盤近日的拋售，也是黃金價格下跌的因素。數據顯示，全球最大的黃金ETF-SPDR基金的黃金持倉量已經連續第3周減少，這是該基金進入7月以來連續第9次對黃金持倉量進行減持。

　　點將 “拐”向何處

　　國際金價深度下跌，是否意味著金價漲勢到頭，進入拐點，進而向下呢？專家認為，未來黃金仍然具有上漲動力。首先，在全球經濟衰退中，包括美國、日本和歐元區在內的主要經濟體都將利率下調到了極低水平，投資者投資外匯獲得的收益并不高，這將增加投資者持有黃金的欲望。從目前來看，低利率會持續相當長的一段時間，預計美聯儲會在明年后半年才加息。其次，通貨膨脹預期的逐步升高也有助于體現黃金的保值增值功能。

　　中國外匯投資研究院院長譚雅玲認為，黃金價格與通貨膨脹的高低有很大關聯。此前，各國都出臺了大規模財政刺激計劃，歐元區債務危機爆發后，歐盟和國際貨幣基金組織更是投入7500億歐元援助貸款，這些資金流入市場很可能推高未來通脹的預期，而黃金作為對沖通脹的重要工具，將被更多投資者看好。

　　而影響金價走勢的根本因素，還是供求關系。現在，全球黃金需求上升的強勁預期將對國際金價起到支撐作用。由于黃金礦的發現并不容易，一個金礦從發現到開采，中間需要幾年甚至十幾年的時間，因此在短期內黃金產量并不會有太大變化。而對于黃金的需求，上升勢頭非常強勁。據世界黃金協會 (WGC)公布的統計數據，全球二季度黃金珠寶需求上升了43%。對于未來的黃金需求，研究公司Ipsos最近公布的一項全球調查顯示，相比北美和歐洲投資者，亞洲投資者未來半年內更有可能購買黃金。 Ipsos此次調查訪問了24個國家的投資者，這些國家的GDP全世界占比為75%。調查結果顯示，在北美和歐洲，表示可能投資黃金的受訪者比例分別只有11%和7%；而有大約3/4的印度和印尼受訪者以及超過一半的中國受訪者表示未來可能投資黃金。在表示未來6個月會買入黃金的投資者中， 47%稱將投資黃金來為財富保值， 53%稱打算從黃金投資中獲利。與此同時，世界各國都把儲備黃金作為國家戰略，此舉也將推動黃金繼續上漲。

　　不過，譚雅玲也指出，未來隨著全球經濟復蘇的進程而上下波動，這也許將成為金價走勢的一種必然趨勢。

　　投資黃金還有機會嗎

　　判斷未來黃金投資是否還有機會，首先要判斷現在接近1200美元的國際金價是否過高。

　　專家認為，判斷金價是否過高，應從黃金的相對價格來評判，這個相對價格意味著它的購買能力，即黃金和一般資產的價格比值關系。

　　“單從市場價格來看，黃金價格確實處在歷史最高水平；但是，從黃金的購買能力看，目前處在平均購買能力的水平，甚至可以說是過去30年均線之下的水平，也就是中等偏下。”專家認為，目前每盎司接近1200美元左右的金價是合理的水平，并不能簡單地定義為過高。

　　但投資黃金絕對是 “技術活”。專家提醒，千萬不要以股市漲跌作為金市漲跌的依據。 “雖然目前全球是股市漲、金市跌，但從十年來的行情分析，股市和金市的相關性并不明顯，以股市漲跌來指導黃金投資，可能出現偏差。”

　　黃金市場是投資市場中國際化程度最高的，國內外價格走勢高度趨同。因此，參與黃金投資，需要具備國際視野，以國際金市波動為指導。專家建議，就目前黃金走勢來看，投資者可以關注三方面因素——

　　第一，關注美元指數。目前影響國際金價最關鍵的因素已逐漸從歐債危機走勢回歸到美元走勢。通常而言，國際金價與美元呈現負相關性，美元回落金價漲，反之亦然。但受歐債危機影響，黃金美元出現了長時間的同向上漲，而隨著危機緩和，黃金、美元將逐步回歸負相關走勢，未來美元漲跌依然是直接主導黃金走勢的主要因素。

　　第二，關注國際經濟形勢。國際金價的漲跌很多時候反映了投資者對國際宏觀經濟走勢的判斷。最近兩年，國際經濟形勢變化多、影響大，國際金價對國際經濟形勢的變化比以往任何時候都要敏感。因此，黃金投資者一定要高度關注重要國際經濟數據。

　　第三，看全球黃金ETF基金的持倉量，尤其關注全球最大的黃金ETF-SPDR基金。被認為黃金走勢風向標的全球黃金投資基金的表現，可反映出目前的市場心態。當前， ETF-SPDR的黃金持倉量已經超過1300噸，其持倉量的變化，對金價波動將有很大影響。

　　專家提醒，投資者參與黃金交易的關鍵，首要是選擇自己熟悉的投資渠道，量力而行。對黃金投資市場不熟悉的投資者，不要盲目追求高收益的黃金杠桿投資，由于在目前的大幅波動中可能承擔超額損失，所以初入金市的投資者仍應立足于實物黃金投資，以保值避險為基本目的。其次是保持合理的倉位，控制風險，在目前金價大幅波動時期，普通投資者應立足于增加資產穩定性目的，中長期投資黃金。(唐燁 李蕾 本報實習生 張婷)