胡曉煉撰文建議:可定期公布人民幣名義有效匯率

　　央行網站22日刊登副行長胡曉煉文章稱，參考一籃子貨幣進行調節一直是2005年匯改以來重點強調的內容，但是僅關注人民幣兌美元匯率的觀念短期內還是難以改變。未來可嘗試定期公布名義有效匯率，引導公眾改變主要關注人民幣兌美元雙邊匯率的習慣，逐漸把有效匯率水平作為人民幣匯率水平的參照系和調控的參考。

　　根據貿易平衡狀況動態調節匯率浮動幅度

　　胡曉煉強調，要根據經常項目，主要是貿易平衡狀況動態調節匯率浮動幅度。她指出，國際收支中除經常項目外還包含資本項目，由于資本項目具有跨周期投資的特點，難免摻雜投機性活動。國際經驗表明，以資本項目來衡量匯率對資源配置效率的代表性不強，直接反映實體經濟活動的經常項目更具代表性。

　　胡曉煉表示，2007年以來，我國經常項目順差占國際收支順差的比重一直在75%以上；加之我國經常項目已實現可兌換，供求關系反映比較充分，因此通過經常項目分析外匯市場供求不會產生系統性的偏差。

　　籃子貨幣構成總體以貿易加權為主

　　胡曉煉表示，匯率浮動主要是調 節 實 體 經 濟 中 的 總 進 口 和 總 出口，所以調節不能僅對一國的雙邊貿易狀況，也不能僅看人民幣和美元之間的匯率。從理論上看，最能代表貿易品國際比價的指標是實際有效匯率，即由主要貿易伙伴貨幣組成的一籃子貨幣的匯率，它既反映了美元和其他國際主要貨幣的交叉匯率的變化，也經過了對各國通貨膨脹差異的調整。

　　她指出，對貨幣籃子的構成存在多種意見，盡管要考慮貿易狀況和參照資本流動等因素，但由于資本流動的規律性較差，因而總體上以貿易加權為主、適當加入其他考慮。具體選擇上，有效匯率籃子中的貨幣應該多元化，以體現貿易和投資的多元化。在計算權重時，主要根據經常項目收支的情況，并結合資本項目收支和本國經濟主體跨境收支的幣種結構，選取與本國經濟來往密切的國家和地區的貨幣，以及經濟交往中使用頻繁的貨幣作為籃子貨幣。

　　“以實際有效匯率作為管理匯率浮動的操作目標理論上是合理的，但實際操作中還是未包括通脹差異調整的名義有效匯率更為常用。”胡曉煉稱。

　　嘗試定期公布名義有效匯率引導公眾改變習慣

　　胡曉煉表示，參考一籃子貨幣與盯住單一貨幣相比，更能發揮調節進出口、經常項目及國際收支的作用，也更能體現出匯率上下浮動的特點。人民幣對單個貨幣有升有貶雙向浮動，整體上則是在合理均衡的基礎上保持穩定。

　　她說，2005年人民幣匯率形成機制改革以來，參考一籃子貨幣進行調節一直是重點強調的內容。但是，僅關注人民幣兌美元匯率的觀念短期內還是難以改變，其中既有長期形成的習慣問題，也有在會計、統計等方面使用美元較多的因素。這意味著中國在不斷擴大全方位開放過程中，進一步完善以市場供求為基礎(主要看經常項目尤其是貿易收支)、參考一籃子貨幣調節的匯率形成機制時，需要付出更大努力。未來可嘗試定期公布名義有效匯率，引導公眾改變主要關注人民幣兌美元雙邊匯率的習慣，逐漸把有效匯率水平作為人民幣匯率水平的參照系和調控的參考。

　　國際清算銀行會定期公布各國貨幣的名義有效匯率和實際有效匯率，其最新公布的人民幣6月實際有效匯率為118.80，環比下跌0.98%。人民 幣6月 份 名 義 有 效 匯 率 為117.42，延續了4月以來的上升勢頭。海關最新數據顯示，今年上半年，中國與歐盟雙邊貿易2194.2億美 元 ， 與 美 國 雙 邊 貿 易 總 值 為1719 .9億美元，增長30 .2%。目前，歐盟是我國第一大貿易伙伴，美國第二，日本第三。 記者　張莫