“去庫存化”考驗鋼材期貨“升機”

　　當前，宏觀政策符合調控預期，進入觀察期，股市表現為底部震蕩的結構性行情。鋼廠減產范圍有所擴大，但正面臨著去庫存化考驗，投資者宜多看少動。

　　宏觀調控政策進入觀察期

　　在每年的宏觀經濟決策流程中，主要核心數據發布后往往成為政策調整的敏感期。比如2009年7月和今年4月，前者在經濟站穩后我國率先對保增長政策進行“微調”，后者在經濟好轉時地產調控政策突如其來。隨著上半年宏觀數據的公布，國內經濟增長放緩符合調控預期。短期內經濟由波動引發政策出現反復的可能性進一步降低，宏觀政策進入觀察期，而股市更多地表現為底部震蕩的結構性行情，在宏觀政策接近實施效果的過程中，投資者不妨多看少動，靜觀其變。

　　減產范圍有所擴大

　　從減產規模上看，據我的鋼鐵網統計，7月份國內鋼鐵企業檢修減產規模繼續擴大，鋼加工企業超20家，減產約120萬噸。減產檢修隊伍中不乏大型鋼廠，如鞍鋼定于7月上旬對2150mm熱軋生產線進行年度檢修，為期10天左右，影響熱軋板卷產量約10萬噸。減產對其影響最深的莫過于中、小型鋼廠，有的干脆停產。另外，在鋼價連續下跌之后，鋼材銷售價處于鋼廠成本線之下，但為了完成7月訂單任務，不惜屢降銷售價格。

　　從鋼鐵產能數據上看，6月份我國日均粗鋼產量179萬噸，已連續兩個月出現下滑。在鋼廠普遍處于微利或小幅虧損的情況下，預計未來一兩個月粗鋼日產量環比有繼續下降的可能。但是，由于當前鋼鐵產能過剩，集中度低，市場競爭激烈，減產對鋼廠而言往往意味著市場份額的丟失，所以鋼廠大規模減產的可能性較低，尤其是國內大型鋼廠。

　　面臨去庫存化考驗

　　當前，鋼材庫存高企是不爭事實。據我的鋼鐵網統計顯示，截至7月16號當周，社會庫存高達1580萬噸左右，螺紋庫存624萬噸。不過，當前庫存有下降趨勢。首先，前期遭受雨季而影響施工的局面有望改善；其次，鋼廠因減產檢修開工率有所下降，鋼材產量放緩；最后，中央下達的保障性住房和棚戶區建設會優先使用庫存鋼材，終端消費正在顯現。筆者以為，去庫存化對市場是個考驗，若效果明顯，鋼價有繼續上行的趨勢；而庫存消耗不樂觀，鋼價仍有回落風險。 　□國聯期貨 陳祖功