美金融監管改革塵埃落定 銀行業經營模式或改變

　　7月15日，堪稱自上世紀30年代大蕭條以來最嚴厲的金融業改革法案——《多德-弗蘭克法案》在美國參議院獲得通過，鑒于該法案此前在眾議院已過會，預計本周將會由奧巴馬簽署為法律。美國金融監管改革在歷時一年多的紛紛擾擾后終于塵埃落定，7月19日，記者就此連線中國銀行(香港)有限公司規劃發展部高級經濟研究員張穎。張穎認為，盡管美國金融監管改革最終定案的力度較原建議緩和，仍會將美國金融體系從一個完全自由化的階段帶入政府加強監管的階段。新法案的實施不僅將調整美國金融市場的利益關系、改變金融市場的行為方式及改變銀行和金融機構的經營模式，也將對全球金融業帶來深刻影響。

　　改革內容“大而全”重在防范系統性風險

　　張穎認為，最終通過的法案內容涉及多方面，將其稱為大蕭條以來最廣泛、最具影響力的改革并不為過。值得關注的內容有：

　　一是創設金融穩定監管委員會，其職責之一是在認定某些大型綜合性金融機構已對金融系統構成威脅的情況下，向美聯儲建議對這些金融機構實施更嚴格的資本、杠桿及其他規定。該委員會和美聯儲有權分拆大銀行和金融機構；二是建立由美國聯邦存款保險公司負責操作的清盤程序，解體瀕臨倒閉的大銀行和金融機構；三是設立消費者保護機構；四是引入“沃爾克規則”，銀行僅可將3%的一級資本投資于對沖基金或私募基金，有關投資占對沖基金或私募基金資本的比例也須低于3%，并禁止銀行對所投資的基金提供救助；五是銀行須分拆掉期業務，銀行僅可交易利率、匯率、黃金、白銀和投資等級證券的信貸違約掉換(CDS)等掉期業務用于對沖本身風險，兩年內須將其他衍生合約如農產品、金屬、能源商品的掉期交易、非投資等級證券的CDS、股票相關的掉換和非標準化衍生合約剝離至附屬公司，并須相應增加資本；六是實施衍生產品交易中央結算；七是實行更嚴格的資本充足規定。資產在150億美元以上的銀行必須滿足風險和規模方面更高的資本標準；八是永久性提高存款保險上限，2008年底推出、原定于2013年屆滿的25萬美元存款保險上限將成為永久措施，并可回溯至2008年1月；九是加強對評級機構、對沖基金和保險機構的監管。

　　過度冒險業務受限 銀行盈利勢必減少

　　美國金融監管改革在立法過程中遭遇了來自各方面的阻力，華爾街以及各個利益集團的游說使得最終法案與改革的初衷相去甚遠。張穎認為，盡管最終定案的力度較原建議緩和，仍會將美國金融體系從一個完全自由化的階段帶入政府加強監管的階段，且監管觸角伸到金融體系的各個角落。該法案將調整美國金融市場利益關系、改變金融市場的行為方式及改變銀行和金融機構的經營模式。如“沃爾克規則”雖非原先建議的全面禁止銀行擁有、投資或發起對沖基金和私募基金及從事自營交易那樣嚴厲，但可在一定程度上防止銀行過度冒險，降低經營杠桿及降低銀行體系的系統性風險。

　　美國金融監管改革法案的通過，標志著美國金融服務業將出現天翻地覆的變化。張穎稱，金融監管新法案對銀行業的主要影響是可能會使大銀行盈利減少，并促使其改變經營模式。如金融危機后銀行業盈利復蘇主要來自交易業務，包括衍生產品交易。目前美國商業銀行的衍生合約交易總額高達216.5萬億美元，其中92%為利率和外匯衍生合約。新法案允許銀行保留利率、外匯、黃金、白銀等衍生合約交易，因此對大銀行衍生合約交易的影響較有限。不過，由于衍生合約中央結算提高了保證金要求、定價透明度及促使合約簡單化，則可能使得銀行來自衍生產品交易的盈利減少。

　　銀行來自直接投資對沖基金或私募基金業務的收益也會大幅減少。據張穎分析，由于銀行僅可將3%的一級資本投資于對沖基金或私募基金，根據各銀行2010年一季度末一級資本計算的投資上限為：JP摩根39億美元、花旗36億美元、高盛21億美元，而高盛在一季度共有155億美元資本投資于對沖基金和私募基金，并計劃再投資121億美元，因而這些銀行須在5年內逐漸減少有關投資，相關的收益會大幅減少。新法案規定銀行擁有除對沖基金和私募基金以外的其他金融公司的資產不得超過10%，單一銀行負債占美國銀行業整體負債的比重不得超過10%，也限制了大銀行通過收購擴大規模、業務范圍和盈利來源的能力。

　　據花旗銀行估計，新法案將使美國大型銀行每股年收益降低6%，低于原先按更嚴格法案估計的降低11%。高盛稱新法案可能令大型銀行盈利減少13%，地區銀行盈利減少5%。張穎說，銀行可能不得不向消費者轉嫁風險，提高貸款利率及不再提供免費支票服務；銀行也可能會將受監管法案限制的一些業務剝離至附屬公司及轉移至監管相對寬松的海外金融中心，部分銀行則可能出售這些業務。

　　全球監管有了標桿 新興市場面臨挑戰

　　后危機時代全球正邁向更全面、更嚴格的金融監管。作為世界金融規則的主要制定者，美國監管新政出臺勢必將給全球金融業帶來深遠影響。張穎認為，美國金融監管改革的一些重要內容或將成為全球參考標桿，如推遲5年實施巴塞爾協議III的更嚴格監管資本規定，“沃爾克規則”和對銀行從事衍生工具交易的監管等，由此帶來的變化或對新興經濟體的金融業發展和監管帶來挑戰。

　　據她分析，美國限制大銀行存款和其他負債占國內銀行總負債的比重為10%，可能加劇這些銀行在全球的存款和其他負債的競爭，這將增加新興市場的波動性，對其銀行資產負債管理及利率、匯率風險管理帶來一定挑戰；美國限制銀行投資對沖基金和私募基金，可能會令更多對沖基金和私募基金遷至監管仍相對寬松的亞洲地區經營。此外，隨著巴塞爾協議III的逐步落實，更嚴格的金融監管所導致的新一輪“去杠桿化”將可能導致銀行規模縮小、金融全球化程度降低。這也將導致國際資金流量可能減少，亞洲一些經濟體的經濟和金融市場活躍度降低，銀行業貸款和理財業務增長也會相應放緩。記者 孫建耘