險企業績恐難與保費增長齊頭并進

　　保險公司的保費大幅增長，可能帶來價格競爭、商業賄賂、保險公司利差水平下降等后果，可能誘發新的流動性風險；缺乏融資渠道的保險公司，在股東自身資金周轉困難的同時，如何在短時間同步補充資本并提高償付能力，也存在疑問。

　　上半年，主要保險公司保費出現大幅增長，20多家險企“火線增資”規模已達230億元。不過，在投資收益低迷的背景下，去年保險公司以量補價策略風光不再，“錢”景恐難樂觀。

　　截至目前，主要保險巨頭均交出了靚麗的上半年保費成績單：中國人壽累計實現保費收入1930億元，同比增長27.92%；中國太保累計實現保費收入760億元，同比增長47.40%；中國平安累計實現保費收入1231億元，同比增33%；中國人保累計實現保費收入1330億元，同比增長35%；中國太平累計實現保費收入191億元，同比增長70.61%；新華人壽累計實現保費收入超540億元，同比增長68%。

　　在保費大增的同時，保險公司的“火線增資”值得關注。據公開數據不完全統計顯示，今年上半年以來，有超過20家保險公司通過股東增資或發行次級債的形式補充資本，增資規模合計達230億元。其中，中國人保、中國太保、中國平安等合計增資超過112億元；生命人壽、平安財險、陽光保險集團和中國財險合計募集不超過118億元次級債。大舉增資的背后是保險公司急需提高償付能力的需求。

　　在“增資-擴張-再增資”的循環下，保險公司資本規模增速高于盈利能力，保費猛增又加大了公司償付能力面臨的壓力。而這實則是“以量補價”(即用保費的強勁增長，提升投資規模，以彌補市場低迷時保險資產收益率的不足)作用的結果。南方某券商分析師分析指出，目前，幾大保險公司保費增長主要受益于銀保業務，上半年分紅險占比大幅增長也帶來了相當的保費，短期躉交業務仍然占主流。但是，幾大保險公司保費的增長只是擴大了投資基數，并沒有直接提高承保利潤。

　　“以量補價在資本市場上升的時候，確實大幅改善了保險公司的盈利數字，但這種改善盈利的方式并不具備持續性。”滬上某保險資產管理公司人士向證券時報記者表示，今年債市股市低迷，投資壓力大增，去年以量補價帶來的“好時光”今年能否持續仍存變數。中金公司最新報告認為，在今年傳統險預定利率放開之后，保險公司將面臨利潤率與市場份額同時下降的壓力，以量補價的策略或恐失效。

　　“上半年以來，已經出現部分保險公司非理性擴張保費規模的情況，這引起了監管部門的重視。”滬上某保險公司高管告訴記者，保險公司大舉進行保費擴張，這可能帶來價格競爭、商業賄賂、保險公司利差水平下降等后果，可能誘發新的流動性風險；缺乏融資渠道的保險公司，在股東自身資金周轉困難的同時，如何在短時間實現同步補充資本并提高償付能力，也存在疑問。（伍 起）