復蘇步履蹣跚 美聯儲“黔驢技窮”？

　　美國聯邦儲備委員會在美國東部時間14日公布了最新經濟預測數據，一年多來首次下調美國今年的經濟增長預期，同時還上調了今年的失業率預期。

　　當天發布的6月貨幣政策會議紀要顯示，與會委員認為，如果經濟前景明顯惡化，美聯儲將會考慮采取進一步放寬措施提振美國經濟。

　　對通縮風險看法不一的美聯儲官員們仍在觀望，即便如此，在目前已經接近零利率水平的狀況下，美聯儲也面臨著刺激工具匱乏的難題。

　　增長率放緩 失業率堪憂

　　美聯儲在6月份貨幣政策會議紀要中將美國今年GDP增速從春季預計的3.2%~3.7%下調至3.0%~3.5%，2011年的GDP增長預期由3.4%~4.5%調整為3.5%~4.2%，而2012年的增長預期維持3.5%~4.5%不變。

　　這份會議紀要稱，“由于金融市場狀況的變化，多數與會委員小幅下調了經濟增長前景的預期。”

　　此外，美聯儲也將今年美國失業率預期由4月份預測的9.1%~9.5%上調至9.2%~9.5%。

　　7月14日的會議紀要稱，美聯儲對經濟前景預期的調整“相對溫和”，目前不需要進一步推出寬松的貨幣政策。然而，“委員會需要考慮，如果前景明顯惡化，進一步采取刺激政策是否會變得恰當。”

　　不僅如此，暗示今年下半年美國經濟復蘇步伐可能放緩的數據仍在源源不斷地出爐。

　　就在美聯儲下調經濟預期的同一天，美國商務部公布數據顯示，美國6月零售銷售月率下降0.5%，核心銷售下降0.1%，分別低于預期的下降0.2%以及持平，顯示消費支出呈現放緩跡象。零售額作為消費者支出的預示指標，是美國商品零售額連續第二個月下滑，且跌幅超出預期。

　　零利率下的刺激難題？

　　顯而易見，伯南克不得不開始擔心通貨緊縮的風險，因為一旦發生，通縮將進一步讓美國經濟大傷元氣。一些美聯儲內部官員在6月時曾表示存在一些“通縮風險”，但其他人認為目前的通脹率不太可能進一步下降，考慮到美聯儲仍然維持寬松的貨幣政策而公眾也存在穩定的通脹預期。

　　根據《華爾街日報》最新的一項調查，民間預測人士相信美聯儲應該“按兵不動”。52名分析人士當中只有8名認為美聯儲應該采取進一步措施來刺激經濟增長。

　　盡管美聯儲仍處于觀望狀態，但實際上也面臨一個尷尬的境地——在美國利率已經接近零水平的情況下，去哪里尋找更有吸引力的工具來刺激增長？

　　一旦美聯儲認為需要進一步刺激經濟，目前來看還不至于“黔驢技窮”：可能采取的行動包括，傳遞在更長時期內保持“零利率”水平的信號、降低為銀行準備金支付的利率來鼓勵銀行發放貸款，以及重啟對國債等長期資產的購買。

　　其中購買債券將是最有力的行動。然而根據《華爾街日報》透露，美國的一些政策制定者卻不愿意重啟美聯儲對國債或抵押貸款證券的購買。美聯儲工作人員曾估計，2009年和2010年年初購買1.25萬億美元債券，已將長期利率壓低了大約0.5個百分點。

　　其他一些政策制定者認為，重啟債券購買是一種“不能排除的選擇”，尤其當通貨緊縮成為現實時更應如此。

　　另一方面，美國總統奧巴馬已于7月14日抵達密歇根州。這次行程是白宮“復蘇之夏(Recovery Summer)”行動的一部分，目的在于在今年秋季大選前，向美國民眾確認美國經濟正在恢復到穩健水平，因為大部分美國民眾對目前的美國經濟狀況并不滿意。 嚴婷