農行今上市 國有商業銀行股改迎來“收官”之作

　　中國農業銀行將于7月15日、16日分別在上海和香港掛牌上市。在海內外資本市場持續低迷的背景下，農行展開的國有商業銀行股改“收官之戰”受到人們廣泛關注。農行的上市時機、投資價值、境外戰投、“三農”業務、未來前景等成為市場和投資者熱議的話題。對此，農行給予清晰的解答，從中也折射出農行改革過程中的艱辛與信心。

　　農行為何選擇此時上市？

　　銀行首次公開發行(IPO)的具體時機，取決于對改革進程的統籌把握、上市準備工作的進展以及資本市場環境等多重因素，市場環境只是因素之一。

　　資本市場復雜難料，沒有人能準確預測“最佳時機”。年初市場還可以，后來出現了歐洲債務危機問題。中央依然推進農行上市，不僅顯示出對農行的充分信任，也反映了推進中國金融改革的決心。

　　事實上，工行、中行、建行股改上市后發生了很大變化，公司治理、財務狀況、經營管理能力和市場競爭力均顯著增強。農行作為最后一家上市的大型國有商業銀行，對股改上市已籌備多年，此次公開發行啟動迅速但并不倉促，雖然發行成功極具挑戰性，但在股市波動情況下農行穩步推進，水到渠成。

　　全球最大IPO是否物有所值？

　　農行并不刻意追求最大IPO，而是力爭成為優秀IPO。A股和H股發行價格定在每股2.68元和3.2港元，并行使超額配售權，是農行與投資者的共贏。

　　對于此次發行價格，機構投資者普遍認為，充分考慮了發行人與投資者的利益，也充分考慮了后半年乃至2011年中國經濟增長及農行內在增長潛力。

　　農行近年來業績快速增長，分紅比例高。從農行招股書披露的信息來看，農行未來三年實行35%至50%的分紅比例；2009年農行實現凈利潤650億元，2010年預測凈利潤約829億元。事實上，農行今年上半年各項業務的增長形勢已超出預期。

　　為何沒有引進境外戰投？

　　農行現在面對的市場環境和情況已經與當時建行、中行、工行不一樣。

　　隨著中國銀行業改革開放的深入，境外戰投的意義和作用都在發生著變化。農行在國有商業銀行股改上市收官之時，國有商業銀行已經得到海內外實實在在的認可，在資本市場的形象得到大幅提升。因此農行只是引進了社保基金作為戰略投資者，而沒有引入境外戰投。

　　已與農行開展戰略合作的，既有商業銀行，也有業務資源互補的跨國公司，英國渣打銀行、荷蘭合作銀行、美國ADM公司和澳大利亞澳七集團等均與農行簽署了合作協議。此時，按市場價格在IPO時引入境外合作者，避免了過去銀行股遭“賤賣”的質疑。同時，境外合作者也愿意長期持有農行股票，并實行業務合作，可以說這是對引進境外戰投模式的創新和提升。

　　“三農”業務是優勢還是包袱？

　　縣域金融對農行來說是優勢而不是包袱。農行的縣域金融業務經過近年來的重組剝離以及一系列改革之后，其變化可用“翻天覆地”一詞形容。2007年至2009年，農行縣域金融業務實現稅前利潤分別為94.34億元、134.44億元、209.45億元，年均復合增長率達到49.0%，高于全行30%的水平。2009年農行縣域稅前利潤同比增速55.8%，今年一季度更達到85.9%。

　　從盈利前景來看，農行縣域金融業務也展現出向好態勢。一方面，農行縣域金融業務2008年和2009年的存貸款利差分別較全行高55個基點和29個基點。另一方面，隨著農行對成本收入比的控制，以及貸存比的逐步提高，農行縣域金融業務未來的盈利能力大可期待。

　　將為資本市場帶來什么？

　　農行股改上市，既是國有商業銀行改革的重要一環，也是農村金融改革的重要組成部分。農行上市后，資本實力和盈利能力會得到增強，外部的監督和約束將有助于提高農行經營管理水平，改善內部治理結構。一方面，公司治理得到提升，管理效率大大提高；另一方面，信貸風險防控能力增強，會更加注重提升服務品質和產品創新，同時農行企業文化也將在員工中產生更大的凝聚力。

　　作為國有商業銀行股改上市的“收官”之作，農行IPO的成功，標志著中國銀行業改革進入到一個新的歷史階段，同時也意味著中國銀行業國際資本化運作的步伐又邁出了重要一步，凸顯了中國給世界金融市場帶來的新活力。

　　而成長性好的銀行股票進入資本市場，將為投資者多提供一個選擇，分享中國經濟發展成果，獲得較好的回報。農行上市后，銀行及整體金融板塊在A股市場的地位會得到加強，作為大盤藍籌股為穩定市場波動將發揮積極作用。 (記者 劉詩平 吳雨 劉琳)