券商：銀行再融資壓力有限

　　在目前農行IPO接近尾聲、大銀行融資方案基本明確、股份制銀行再融資基本完成后，銀行業融資不確定性已基本消除，而且今年以來市場已經逐步消化了對再融資問題的擔憂，因此再融資對市場沖擊有限，特別是對A股的小股東沖擊有限。今后幾年，銀行股或將進入逐步體現今年再融資的效益兌現階段。

　　農行A+H股同步發行已接近尾聲，但銀行業再融資才剛入“汛期”——400億元可轉債發行結束不足半月的中國銀行拋出600億元融資方案，建行750億元，交通銀行330億元，興業銀行180億元，南京銀行和寧波銀行各50億元。此外有消息稱，工行將步中行后塵，很可能通過A+H配股籌資400億元……

　　不過，多位券商人士表示，銀行再融資大多已經敲定方案，市場對此已有充分預期，并且匯金將承擔A股融資的大部分責任，因此對A股利空有限。不過，整個A股市場下半年資金壓力仍然偏緊，樂觀觀點認為到四季度流動性緊張局面才會有所緩解。

　　匯金及時出手

　　目前匯金分別持有建行57.09%、中行67.53%、工行35.41%的股份。按照三行先后公布的再融資計劃推算，市場人士預計，匯金最多需要向建行、中行、工行分別支付428億元、405億元、159億元參與再融資，以保證其股份不被稀釋。

　　匯金公司曾于5月21日在其網站上表明了對工、中、建三行再融資的支持態度。“匯金公司將積極支持工、中、建三行采取包括配股在內的再融資方式有序補充資本，以滿足業務發展需要和資本監管要求，并將繼續遵照有關規定，依法履行出資人代表職責，強化資本約束，促進大型商業銀行穩健經營。”

　　對于中國銀行出人意料拋出的A+H配股籌資600億元方案，東北證券分析師唐亞韞認為，中行將原定的H股融資方案進行修訂主要是因為匯金表態要積極支持三大行再融資，希望能夠全部參與，因此將向H股增發改為A+H配股。雖然融資金額較此前預計的大，但是匯金承擔了超過400億元，A股其他股東僅需承擔不超過15億元，H股不超過180億元，因此對二級市場影響較小。

　　上述判斷也得到了驗證，本周一A股一度受中行配股消息影響大幅低開，但至周一收盤時股指已出現明顯回升，跌幅較開盤時有大幅收窄。

　　銀河證券認為，隨著各家銀行再融資計劃的發布，一度對銀行股形成壓制的巨額再融資壓力逐漸消解。實際的情況表明，銀行旨在充實核心資本的再融資對A股的壓力遠遠小于預期。已實施和已發布的各銀行2010年對A股二級市場的融資需求只有約1210億元，且其中還有650億元為可轉債，股權融資需求僅560億元。

　　多位券商人士表示，在目前農行IPO接近尾聲、大銀行融資方案基本明確、股份制銀行再融資基本完成后，銀行業融資不確定性已基本消除，而且今年以來市場已經逐步消化了對再融資問題的擔憂，因此再融資對兩地市場沖擊有限，特別是對A股的小股東沖擊有限。今后幾年，銀行股或將進入逐步體現今年再融資的效益兌現階段。

　　資金壓力仍待釋放

　　但就整個A股市場而言，下半年市場資金仍偏緊張。目前在資金需求端，上市公司的再融資已經成為主力。據WIND統計顯示，今年上半年共有171家公司公布了增發預案，預計累積募集金額高達3954.94億元。另外，還有15家上市公司公布了配股預案。

　　銀河證券預計，從直接融資與股市融資來看，A股市場下半年存在很大壓力。上半年貨幣總供給超過各類融資1918億元，雖然低于2009年的3341億元和2008年的2517億，但畢竟是資金供給大于需求。下半年，貨幣總供給可能會少于總需求，資金供求出現較大缺口，約為4300億至4600億。

　　浙商證券預計，下半年IPO需要的資金為2500-3000億元，實施再融資方案需要的現金為800-1000億元；下半年基金將募集資金800-1000億元；下半年新增股票賬戶數600萬，為二級市場帶來增量資金2000億元。因此，下半年A股市場存在500-1000億元的資金缺口，資金供求關系緊張。

　　不過，安信證券認為，考慮到信貸投放、貿易順差、通脹以及可能的政策操作，預計今年下半年流動性是一個“先緊后松”的局面。流動性緊張的局面還會延續一段時間，在四季度前后可能會有一定程度的放松。

　　中信證券的態度更為樂觀，認為由于下半年經濟下行的趨勢已經十分明顯，預計宏觀政策將在四季度轉向，未來央行在公開市場的操作仍將以凈投放為主，存款準備金上調的可能性也很小，而加息的最好時機已經錯過，未來市場的流動性將趨于平穩。 記者 丁冰