農行IPO定價收官 啟動“綠鞋”幾無懸念

　　昨日晚間，上證所網站掛出農行《定價、網下發行結果及網上中簽率公告》(下稱《公告》)。有關國有大行股改“收官之作”的種種謎團，終于逐一解開。

　　《公告》顯示，A股發行價最終鎖定初步詢價區間上限，即2.68元/股。據知情人士稱，H股發行價可能確定在3.20港元/股，略高于初步詢價中樞，按照7月6日匯率計算，折合人民幣約2.78元/股。

　　《第一財經日報》記者從包括接近參與農行IPO的內部人士方面獲悉，此次農行發行最終啟動“綠鞋”(超額配售選擇權)機制幾無懸念。

　　按照上述定價，H股比A股溢價約3.8%。若啟動“綠鞋”機制，農行A股將融資約人民幣685億元，H股將融資約935億港元，A+H融資總規模約221億美元，超過工行當年219億美元的融資紀錄。

　　網上網下 認購分歧顯著

　　記者獲得的申購數據顯示，與戰略配售、網下配售申購中機構投資者的踴躍相比，面向散戶投資者的網上發行，申購量為1110億股，初步中簽率高達9.5%，遠高于此前農行3%的中簽率預期。H股方面，與國際配售部分認購倍數達10倍以上相比，面向散戶的公開發行也僅獲得5倍左右的超額認購。

　　可見，無論在A股，還是H股，機構投資者與散戶對農行投資價值的認可度分歧顯著。

　　事實上，機構投資者對農行認可度較高。接近農行發行的知情人士稱，在此前的初步詢價階段，機構投資者對于農行的認購股數已超過700億股，認購倍數已高達16倍，而且大部分訂單的價格敏感性較低。

　　農行申購數據顯示，A股戰略配售認購需求高達325億元，大幅超過擬配售規模270億元；網下總申購規模超過668億股，價格區間上限的申購量亦達到542億股，按價格區間上限計算，網下初步配售比例為8.8%。

　　首日破發屬小概率事件

　　接近農行H股承銷團隊人士指出，農行H股方面，將于7月9日正式發布公告宣布定價，但全球公開發售情況以及是否會行使超額配售權，或會在7月15日上市前的公告中再披露。他表示：“農行目標是成為最大(融資新股)，一定要啟動綠鞋才能做到。”對于何時啟動，他回應指“拭目以待”。

　　上述人士表示，H股定價3.20港元，相當于2010年預測市凈率的1.68倍。有香港媒體報道，在周一農行H股承銷商發出定價指導范圍3.18~3.38港元后，有部分機構投資者放棄認購，國際配售方面超額認購減少至6倍。接近H股承銷商人士向本報否認，并重申H股國際配售超額認購十幾倍，公開發售也獲得超額，“在現在的市況下，已經算是理想”。

　　某農行H股國際配售分銷商透露，其國際配售客戶均以當初定價上限3.48港元認購，定價在其外資機構客戶的可承受范圍內。他預計，不少中資機構將在二級市場購買農行股票，可因應市況買賣且不受限售期限制。

　　第一上海策略師葉尚志向記者表示，H股3.20港元的定價，對散戶來說上市首日獲利空間約在5%。加上綠鞋機制，幾乎無首日破發可能。

　　農行行長張云在7月5日網上路演中曾表示，向網上公眾發行的部分，募集的資金總額并不是很大，二級市場應該有足夠的支撐能力。同時，由于綠鞋機制的保障，基本不存在破發可能性。

　　但一位接近農行IPO的基金業人士稱，綠鞋機制并不能最終確保農行不破發，是否會破發，關鍵還是要看資金面如此緊張的資本市場是否能夠承受農行IPO的沖擊。