業(yè)內(nèi)人士：非金融企業(yè)債券私募發(fā)行大有可為(2)

　　非金融企業(yè)發(fā)行私募債券的可行性

　　目前我國非金融企業(yè)已經(jīng)具備了一定的債券發(fā)行經(jīng)驗(yàn)、與一些銀行間市場合格投資者建立了良好的合作關(guān)系，并且現(xiàn)在的銀行間市場和結(jié)算系統(tǒng)能夠支持私募債券發(fā)行，這些情況均為我國非金融企業(yè)發(fā)行私募債券提供了可行性條件。

　　(一)已具有一定的非金融企業(yè)債券發(fā)行經(jīng)驗(yàn)

　　自2005年短期融資券面世以來，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具取得了迅速發(fā)展，先后推出了中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、美元債等創(chuàng)新債券品種。非金融企業(yè)債務(wù)融資工具在銀行間市場的5年發(fā)行發(fā)展，帶動(dòng)了我國非金融企業(yè)接納并自發(fā)使用債券市場直接融資方式，時(shí)至今日，一些發(fā)行過多期非金融債務(wù)融資工具的企業(yè)已經(jīng)比較熟悉債券發(fā)行的條件和流程，積累了一定的債券融資經(jīng)驗(yàn)，這將對(duì)非金融企業(yè)發(fā)行私募債券起到借鑒幫助的作用。

　　(二)與銀行間市場投資者建立了良好的合作關(guān)系

　　經(jīng)過近幾年的非金融企業(yè)債券公募發(fā)行，我國有些非金融企業(yè)已與銀行間合格的非金融企業(yè)債券投資者建立良好的承銷分銷合作關(guān)系，在非金融企業(yè)債券發(fā)行中，有些非金融企業(yè)已經(jīng)可以對(duì)確定承銷團(tuán)成員、分銷對(duì)象提出企業(yè)自身的建議，這將有利于非金融企業(yè)私募債券承銷團(tuán)的組建，并且由于私募發(fā)行面對(duì)的是數(shù)量有限的特定投資者，發(fā)行人與投資人熟悉程度較高，如有問題基本可以通過談判解決，不確定因素較少，從而有利于債券成功發(fā)行。

　　(三)已具備私募債券發(fā)行交易所需的場所、系統(tǒng)

　　經(jīng)過多年的發(fā)展，我國銀行間債券市場已經(jīng)建立了成熟的市場體系和完善的結(jié)算系統(tǒng)，由于私募債券僅在發(fā)行對(duì)象和信息披露要求上與公募債券存在區(qū)別，該市場無需任何調(diào)整同樣適用于非金融企業(yè)私募債券發(fā)行，發(fā)行后私募債券的流通轉(zhuǎn)讓除了流轉(zhuǎn)對(duì)象可能僅限于特定的投資者，完全可以參照公募債券在銀行間債券市場托管、清算。

　　(張明合 作者單位：中國建設(shè)銀行投資銀行部)