監(jiān)管層放行 資產(chǎn)證券化仍待解

　　銀行多日來的“攬儲大戰(zhàn)”不斷提醒著吃緊的資金面，最新市場消息傳出，已經(jīng)過五年漫長試點的資產(chǎn)證券化最終可能迎來解禁。不過目前這一期盼仍未得到最終批復(fù)，業(yè)內(nèi)人士各說各的。

　　尚未獲最終批復(fù)

　　監(jiān)管和貨幣政策的雙重效應(yīng)，導(dǎo)致銀行業(yè)流動性已經(jīng)持續(xù)一個多月吃緊。據(jù)WIND統(tǒng)計顯示，6月1日至29日，國有商業(yè)銀行累計在銀行間市場拆入資金10658.9454億元；而在此前5個月中，國有商業(yè)銀行在銀行間市場全部是資金凈拆出。

　　而如果資產(chǎn)證券化放行，這一狀況能夠得到很好的 “解圍”。“目前央行和銀監(jiān)會已經(jīng)共同修改了《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》并且上報了國務(wù)院，取消之前幾家金融機構(gòu)資產(chǎn)證券化試點，允許符合條件的其他機構(gòu)參與此項業(yè)務(wù)。目前新的方案已經(jīng)報至國務(wù)院待批。”消息人士指出，這次修訂主要針對取消試點并對其他金融機構(gòu)放行，拓寬可以證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍。

　　有分析人士認(rèn)為，大力發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化時機似已成熟。在此之前，資產(chǎn)證券化的道路一直走得很艱辛，不過最新消息表明，政策支持或?qū)⑹惯@項創(chuàng)新業(yè)務(wù) “柳暗花明”。內(nèi)部人士透露，央行打算取消資產(chǎn)證券化試點，這就意味著資產(chǎn)證券化將不再被局限在試點的幾家機構(gòu)，而是擴展到大部分金融機構(gòu)去運作。

　　關(guān)于取消試點方面，據(jù)了解，此次政策內(nèi)容完善過程中，吸引非銀行金融機構(gòu)參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)成為焦點之一。在資產(chǎn)證券化的5年試行之中，銀行一直是證券化產(chǎn)品的主要投資者，使得風(fēng)險不能有效分散化。據(jù)稱，如果國務(wù)院同意，包括外資投行、保險等一系列機構(gòu)或?qū)⒛軈⑴c此項業(yè)務(wù)。而中國的商業(yè)銀行也將不僅僅只有建行和國開行有資格參與。

　　對于資產(chǎn)證券化的前景,目前形成三種聲音：一種認(rèn)為,對于金融危機的爆發(fā),資產(chǎn)證券化要承擔(dān)較大責(zé)任,因此需審慎開展試點工作；另一種認(rèn)為,資產(chǎn)證券化是必然要走的道路,目前各方面條件已成熟,符合條件的機構(gòu)就可以運作資產(chǎn)證券化；第三種則認(rèn)為,前兩種選擇都沒有法律依據(jù),應(yīng)當(dāng)先完成立法,再來討論資產(chǎn)證券化的未來。

　　原則“適度但不過度”

　　而我國資產(chǎn)證券化試點之路頗為漫長。2005年,央行和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布 《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》,隨后建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行獲準(zhǔn)進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化首批試點。在央行和銀監(jiān)會主導(dǎo)下,基本確立了以信貸資產(chǎn)為融資基礎(chǔ)、由信托公司組建信托型SPV、在銀行間債券市場發(fā)行資產(chǎn)支持證券并進(jìn)行流通的證券化框架。

　　對于放行資產(chǎn)證券化的可行性，部分專家及業(yè)內(nèi)人士表示了認(rèn)可。“由于中國的商業(yè)銀行目前都出現(xiàn)了負(fù)債和資產(chǎn)期限不匹配的問題，去年天量放貸使這種情況更為嚴(yán)重，監(jiān)管機構(gòu)目前又提高了銀行資本充足率的要求，資產(chǎn)證券化如果能夠放開，“對于銀行保證資本充足率有著非常積極的作用。”興業(yè)銀行資金運營中心首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委說。

　　一家外資銀行行長則表示，目前銀監(jiān)會屢屢喊停的貸款理財產(chǎn)品實際是將表內(nèi)貸款以不甚合規(guī)的方式轉(zhuǎn)至表外，沒有流動性、不透明、不規(guī)范，而資產(chǎn)證券化使得銀行能夠以規(guī)范、風(fēng)險可控的方式擁有表外貸款。“資產(chǎn)池里有什么東西、承托人是誰、評級如何都一目了然。”他指出。

　　不過，從最新的官方消息看，銀監(jiān)會仍然表示要堅持審慎推進(jìn)資產(chǎn)證券化，明確禁止過度復(fù)雜的證券化和再證券化，嚴(yán)格控制不良資產(chǎn)和沒有穩(wěn)定現(xiàn)金流資產(chǎn)的證券化。“另有兩個原則吧，首先產(chǎn)品結(jié)構(gòu)要簡單、透明，同時要嚴(yán)格控制產(chǎn)品杠桿率；此外，產(chǎn)品要服務(wù)于實體經(jīng)濟需求。”內(nèi)部人士表示。(朱倩婷 記者 崔燁)