對于房地產行業而言，2008年并不是一個好年景。

　　在這一年，曾經牛氣沖天的房地產調頭跳入了一輪史無前例的低迷之中，觀望、降價、土地流拍、退房、一系列之前與房地產幾乎絕緣的字眼一次又一次地沖擊著房地產行業脆弱的神經。

　　給房地產業釜底抽薪的是，資本市場對房地產開始持一種不待見的態度。那些正要進入或已經進入上市軌道的房企嘗到了上市無門的苦澀。

　　“如果說去年是房地產企業的上市年，那么在今年，房地產企業的上市之路已經被畫上了一個休止符。”交銀國際董事總經理溫天納說。

　　在走過了資本市場對房地產企業頗為冷淡的2008年，2009年正在悄然走來。整個行業都在探詢：新的一年，資本市場對房企的不待見態度能否改觀? 明年的IPO市場會出現怎樣的一種場面？哪些企業會成為融資市場的贏家？

　　至于那些簽定了私募協議的房企，早然把2009年的上市視作為救命稻草，這些卯足了勁要上市的房企能否如愿以償？

　　一連串交織的問號正在房地產行業上空彌漫。

　　　　上市休止符之后的期望

　　對于那些有志于融入資本市場的房地產企業來說，2008年留給它們的只能是一個慘淡的記憶。

　　在這一年，登陸資本市場重新成為房地產企業可望不可即的一件事情。縱觀整個2008年，房地產企業在資本市場上的斬獲僅有浙江濱江房產和河南建業這兩家。在5月29日，濱江房產以20.13元/股的價格發行6000萬股，正式登陸深交所中小板，募資近12.2億元。這是房地產界本年度首個通過證監會審批，并成功IPO的案例。

　　本年度另一成功案例發生在河南建業身上。這一老總知名度與王石、馮侖、潘石屹齊名的中原開發商在今年6月6日成功登陸香江資本市場。

　　不過，這兩起房地產企業叩門資本市場的劇目并不完美。濱江房產的上市比預先設想延后了半年之久，發行數量也由原先計劃中的1億股縮水為6000萬股。分析人士指出，這是由于政策層面的原因導致的。

　　同樣，河南建業成功上市也是建立在上市時間表延遲再延遲、融資“縮水”再“縮水”的尷尬基礎之上。

　　“監管層對房地產企業上市的態度依然趨向謹慎，這是房企登陸資本市場的最大阻礙所在。此外，一片凋零的股市也給上市蒙上了一層陰影。這是2009年房企能否成功上市的主要不確定性所在。”一位投行人士指出。

　　盡管房企的念想在2008年頻受打擊，但是對于在2009年求索上市的熱情卻絲毫沒有減弱。“上市對資金密集型的房地產企業來講，其重要性怎樣強調也不為過。”中國人民大學金融與證券研究所李永森教授指出，上市募集的資金給企業的發展注入新鮮血液，有效規避金融政策對銀行借貸的影響。

　　在金地集團董事長凌克看來，在未來的幾年，上市都將成為房地產開發公司的必修課。此外，上市之于房地產企業的資本發酵器作用不容忽視。

　　北京城建副總經理張財廣指出，房地產企業想生存，說到底需要融資。融資的路千條萬條，上市卻是首要的選擇，因為只有上市，才意味著踏入資本市場，接下來的發債、增發才成為可能。

　　一批在2008年延后上市的房地產企業都將上市時間表盯在2009年。在今年5月通過香港聯交所上市聆訊的寶龍集團將上市時間表瞄上了2009年9月份。這一名單還包括恒大地產、龍湖地產等。

　　　　上市求索路上的陰影

　　對于2009年的上市之路，許多房地產商對外公開表態中刻意表現出自己的樂觀情緒。

　　“上市對于我們而言，只是一個時間問題，我想轉機很快就會出現。”陽光100置業集團副總裁、首席財務官(CFO) 王威告訴記者，如果明年有一家房地產企業能夠上市的話，那一定是陽光100。

　　在此前出面辟謠時，富力地產董事長李思廉說，富力不可能遭遇像外界傳聞那樣的倒閉危機。當然前提是在2009年能夠在A股成功上市。

　　但在投行看來，2009年房企的上市之路并不容樂觀。“在目前的這種市況下，房地產企業想要在今年年底或者明年上市，幾乎不太可能。”瑞銀投資銀行亞洲區副主席蔡洪平說。

　　他指出，投資者和消費者當前已經失去了信心，這不是政府簡單的救市就能挽救。目前外資正在紛紛撤離，已經進來的外資都在想辦法撤離，還沒進來的外資更加沒有進來的打算。

　　卡在上市門外的企業數額能夠給2009年房企求索上市的難度做一個參照。

　　據瑞銀證券資本市場部總經理朱俊偉透露，目前內地過了香港發審會，上不了市的公司將近80家，卡在美國、新加坡等交易所的公司至少有100百多家，卡在證監會的IPO有200多家，全部加起來至少有400多家。

　　在陰云籠罩之下，那些上市不成功的企業又該如何求索資金鏈？朱俊偉給出的答案是保現金。“保就是累計現金，因為要活下來。投入放慢，回收加快——可以賣的快點賣，盡快把資金回收，欠的錢快點收回來。或者變賣資產，賣項目股權。”他說。

　　“上市融資的可能性非常小，企業排長隊，可證監會把門關得緊緊的。”上海易居高級研究員楊紅旭指出，保持一定的現金流，是企業活命的基本條件，如果銷售遇到的阻力太大，就要轉變思路，從多元化融資上尋求突破，比如出讓股權。

　　處境更為艱難的是那些在私募協議中定好上市時間表的房地產企業，現實對他們來說顯得如此殘酷。即使上市的前景再怎么惡化，也只能硬著頭皮走下去了。因為，他們基本已經沒有其他的路可以走了。

　　“抉千金之貨者，不計缽兩之爭。”借用河南建業董事局主席胡葆森在企業上市時說的一句豪氣又略顯悲壯的話，那些不得不在資本市場求生的房企只能選擇不在意資產的價格，或者自己控制權的大小，求得生存之機。

　　在經歷了2007年的“饕餮”資本盛宴以及2008年的上市滑鐵盧之后，2009年房企的上市之路到底如何演繹，讓我們拭目以待。(王曉偉)