昨天結束的2010年央行工作會議為2010年的貨幣政策定下基調，央行表示將保持貨幣政策的連續性和穩定性，繼續實施適度寬松的貨幣政策，但嚴格執行有關房地產信貸政策。同時也提出，密切跟蹤監測國內外經濟運行和市場流動性情況，適時適度調節。

　　【信貸】

　　防止信貸異常波動

　　央行：繼續落實好適度寬松的貨幣政策，保持貨幣信貸合理充裕。運用多種貨幣政策工具，合理貨幣政策工具組合、期限結構和操作力度，加強流動性管理，保持銀行體系流動性合理充裕，把握好信貸投放節奏，盡量使貸款保持均衡，防止季度之間、月底之間異常波動。

　　解讀：國家信息中心經濟預測部副主任祝寶良表示，央行為防止信貸異常波動很可能會加大窗口指導，并恢復2008年的信貸額度控制。但銀行有“早放貸”的規律，明年一季度信貸規模仍會較高。他預計，全年新增貸款規模將為7.5萬-8萬億。

　　中金經濟學家哈繼銘認為，流動性將呈現跳躍性上升———1季度貸款可能大幅反彈至2.5萬-3萬億，2010年全年新增貸款預計降至7.5萬億，但他表示這并不會引起流動性緊張問題，因為外匯流入也將發揮更重要作用，預計M2增長仍將達20%。

　　【通脹】

　　據國際形勢調節政策力度

　　央行：既要保持足夠的政策力度，支持經濟平穩較快發展，又要穩定價格水平，有效管理通脹預期。密切跟蹤監測國際金融危機發展趨勢、國內外經濟運行和市場流動性情況，適時適度調節。

　　解讀：德意志銀行首席經濟學家馬駿表示，短期內由于存貨上升、消費信心反彈和財政刺激等因素，美國經濟很可能超預期反彈。但由于財政刺激有不可持續性，存貨反彈達到一定程度后會停止，消費者信心反彈后會穩定，美國經濟在2010年下半年有二次下行的可能性。美聯儲很可能在第三季度開始加息。中國貨幣政策也面臨挑戰，適時適度調節很有必要。

　　從中國的情況來看，通脹預期已高企。最近幾個月，M1的增長速度已高于M2，表明通脹預期導致的存款活期化趨勢明顯化。馬駿表示，歷史數據表明，M1的增速超過M2的增速之后6到9個月，貨幣流通速度就會開始上升。屆時，即使貨幣總量不變，貨幣流通速度加快也會導致通貨膨脹。他預計，2010年CPI漲幅最低為1.5%，但如果食品價格、房價和油價繼續上升，CPI漲幅達到5%也有可能。他認為未來幾個月內可能上調存款準備金，2010年二季度起，提高基準利率，而從3、4月起，人民幣匯率恢復彈性。哈繼銘表示，應對通脹上升，政府將首先采取行政措施應對，貨幣政策將優先使用數量型措施，譬如央票以及存款準備金率；但加息等價格性措施將較為滯后。

　　【風險】

　　防變相用貸款做項目資本金

　　央行：2010年防范信貸風險和系統性金融風險，在信貸增長比較快的時候，更要注意防范可能出現的風險，加強貸款用途管理，防止變相使用銀行貸款作為項目資本金。嚴格控制對“兩高”行業、產能過剩行業以及新開工項目的貸款。

　　解讀：從7月以來，央行和銀監會關于加強風險管理的措施接二連三，提高銀行資本充足率、撥備覆蓋率的監管底線，銀監會規定理財產品不得投資于發行銀行自身的信貸資產、銀監會禁止商業銀行進行信貸資產回購交易、加強信貸結構和信貸風險預警監測。

　　祝寶良表示，控制信貸風險、防止變相使用銀行貸款作為項目資本金就是規范銀行的表外業務。2009年，信貸政策季度寬松，銀行表外業務的動力并不明顯。但是從3季度監管層開始動態微調貨幣政策后，銀行通過理財產品、信貸資產回購交易等方式將信貸資產表外化的跡象明顯，央行此番表態說明2010年關于信貸資金流向的監管將更加嚴格。興業銀行經濟學家魯政委也表示，央行已經建立宏觀審慎管理制度，將會有更多更超前的、量化的監管標準出現。

　　【房貸】

　　嚴格執行房貸政策

　　央行：密切關注房地產市場變化，嚴格執行有關房地產信貸政策，促進房地產金融健康發展。

　　解讀：西南證券房地產行業研究員崔秀紅認為，監管層近期組合拳出臺表明控制房價的強烈意圖，而對房地產市場最直接的就是信貸政策。崔秀紅預計，政府首先會調整住房信貸政策，全國范圍內二套房首付4成的政策將會嚴格執行，7折利率會調整成為8.5折，之后如果房地產市場不降溫的話，首套房比例有可能會恢復到3成。

　　記者從銀行了解到，目前各家銀行的二套房貸款都是按首付4成執行，但利率上尚有優惠余地，并沒有嚴格執行在基準利率上上浮10%的規定。一中介人士表示，實際交易中對于二套房貸款中有很多需要確定的細節，比如對于二套房的界定模糊。

　　本報記者 蘇曼麗