步入2010年，新一輪房地產調控政策陸續實施，主要城市房地產市場降溫明顯。受此影響，地產股雖然業績增長明確，但依然延續震蕩調整格局。顯然，從管理層近期的表態和政策安排看，2010年房地產政策將從刺激擴張轉向適度調控。這意味著，2009年房地產板塊依靠房價大漲推動的業績高速增長態勢將難以持續，而正在生成的泡沫將是房地產業未來發展的陷阱，值得市場高度警惕。

　　從財務報表看，房地產上市公司2009、2010年的業績都將十分靚麗。2009年1-11月，一線房地產公司累計實現的銷售收入同比增幅超過六成。三分之一的A股房企2009年前三季度凈利潤增幅超過100%，半數A股房企2009年業績將達歷史頂峰。

　　受結算制度的影響，2009年樓市熱銷給房企2010年的業績提供了保障。據統計，2009年前三季度，A股房企共實現預收賬款同比增長62.5%，較年初增長113.3%。預收賬款是同期營業收入的近1.4倍。這表明，多數房地產企業2010年的營收和利潤也已鎖定。業內預期，主流地產上市公司2009、2010年將保持40%以上的業績增長。

　　但是，房企業績高增長的背后是快速上漲的房價和資產泡沫化的趨勢。在這種背景下，作為要素資源的土地，也日益成為房企追逐的對象，地價飆升、地王頻現，房企的資本支出正在大幅上升。以土地成本為主的資本支出擴大，將直接增加房企的經營風險。以一家總部位于廣州的大型房企為例，該公司在2009年9-11月累計斥資逾156億元全國拿地，而同期，該公司簽約銷售金額為124.45億元。

　　目前，多數房企銷售回款跟不上土地擴張的速度。由于市場預期不斷向好，房企規模擴張中過于樂觀，“面粉貴過面包”的現象屢見不鮮，而房企運營中的風險控制則退居其后。加之目前開發商囤地囤房現象較為嚴重，一旦市場有所降溫，企業必然會面臨巨大的資金壓力，同時加劇房地產市場的波動。

　　更為重要的是，房價快速上升也是泡沫積聚的過程。低廉的資金成本、寬松的信貸政策加之投資需求膨脹，直接導致房地產市場偏離剛性需求而逐步“發燒”，2009年，一線城市房價同比漲幅超過60%。

    □本報記者 林喆