●信貸資金充裕推動房價上升

　　●一些地方政府放任價格上漲

　　●通脹預期導致買房保值現象

　　●房地產商造市助長房價上行

　　今年春夏之際，國內房價突然攀升引起社會的廣泛關注。事實上，房地產業作為天量信貸的最大受惠者，在迅速完成V形反轉的同時也為投資做出了巨大貢獻。可以說，二季度經濟良好表現的功臣非房地產業莫屬。

　　房地產市場的產銷兩旺推動著房價攀升，在宏觀經濟尚未全面回暖之際，房地產業率先進入了繁榮。在城市化進程不斷加速的今天，城市土地供應和需求的矛盾越來越明顯，尤其是中心城區地少人多的局面令這一矛盾更加難以調和。因此，從長遠來看，房地產價格的上漲是必然且合理的。

　　然而，在當前的宏觀形勢下，房價上漲還有其特殊的原因：

　　1.信貸資金推動了房價上升。據央行的數據顯示，今年上半年我國新增貸款7.37萬億元，超過了2008年全年的新增貸款的1.47倍。天量信貸資金的投放釋放了大量的流動性，助長了資產價格的上升，房地產價格亦不例外。另一方面，由于貸款總額中以中長期為主，這更是為資金進入房地產市場提供可能。有關機構測算表明，上半年有20%左右的信貸資金流入房地產和股市等資產市場，由此推動了房地產的量價齊升。

　　2.一些地方政府放任價格上漲，在一定程度上抬高了房價。由于經濟增速放緩，政府財政收支情況不甚理想。根據財政部公布的數據，今年上半年全國財政收入同比下降2.4%；財政支出則同比增長26.3%。收入的捉襟見肘迫使一些地方政府不得不開源節流。而占政府收入較大比重的土地出讓金、房地產稅收的增加將確保政府收支的改善。因此，房價上漲對一些地方政府和房地產商而言是一件“雙贏”的事，自然樂意為之。

　　3.投資者強烈的通脹預期使房地產投資成為保值選擇。環顧全球，各國的救市行為使流動性充裕成為了普遍的現象。此外，大宗商品價格均已悄然回升，原油價格更是在不經意間突破了70美元的大關，輸入型的通貨膨脹似乎近在眼前。同時，隨著國內信貸資金和M2的持續上升，流動性的釋放已經導致了國內資產價格的上升，未來通貨膨脹的預期較為強烈。而房地產投資作為保值的理想選擇成為投資者追捧的對象，房價上升自然順理成章。

　　4.房地產商的造市活動助長了房價上漲。一些地區房地產商自產自銷制造假象，而近期北京地區房地產商捂盤惜售的現象更是驚動了政府。造市所形成的示范效應和羊群效應對房價的上漲起了推波助瀾的作用。

　　次貸危機導致的全球性房地產業的寒冬尚未過去，行業結構優化整合尚未完成之時，國內房地產業便華麗轉身直接進入了盛夏。房地產業的“硬起飛”也導致了諸多不甚合理的現象，具體體現在市場結構和行業結構的畸形發展上。2007年房價的一路躥升最終導致了巨大的通脹壓力，而此輪房價上漲也逐步凸顯出通脹的隱憂。

　　作為支柱產業之一，房地產的興衰關系著上下游諸多產業的發展。歷史也證明，房地產業的繁榮成就了2003-2007年中國經濟連續5年保持兩位數以上的增長。但剛剛過去的上一輪通貨膨脹，房地產價格猛漲成為通脹的背后推手。此次資金推動的房地產市場升溫更是將銀行牽涉其中。由過度信貸引發房地產市場崩潰而導致的次貸危機尚在眼前，我們絕不能重蹈美國的覆轍。多年前，中國銀行業改革之初曾背負了大量不良貸款，如今好不容易走出險境，要防止這種情況卷土重來。我們必須牢記歷史的深刻教訓，正視這一潛在風險。基于房地產業之于國民經濟的重要性，房價不能大漲，亦不能大跌，國民經濟的健康發展需要房地產業回歸良性的發展軌道。我們有充分的理由相信，在房地產業經歷了充分的調整之后，中國經濟定會迎來更美好的明天。

　　(胡俞越 作者為北京工商大學證券期貨研究所所長，教授)