野村證券首席經濟學家孫明春昨日發布最新研究報告指出，中國樓市的驚人反彈和突然復蘇令人看到，房地產泡沫正在顯現，并預期泡沫不會很快破滅，且此輪泡沫還有可能超過2007年的規模。

　　去年11月，孫明春曾在報告中預計，“全國平均住宅價格從頂峰至谷底將會下跌20%左右，但決不會超過30%”，并且預期“調整將會持續2年左右的時間，但不會超過3年”，而事實是，即使是當時這種被很多人看來“過于樂觀”的估計，也沒有預計到市場會如此具有韌性。

　　事實上，房價從去年1月份頂峰到去年12月份谷底僅下跌了7.2%，下滑期僅持續了一年時間。2009年1～5月銷售量年同比增長了26.7%，5月份全國平均房價年同比攀升了17.6%。

　　孫明春指出，去年11月份以來，促進住宅需求最有效的措施是將房貸首付比例從30%降低至20%；另外2008年年銷售量出現十年來首跌，當時需求被壓抑，這雙重因素導致了需求在今年出現井噴。

　　“但自5月份以來，有零星跡象表明投資者正重返市場，在上海等大城市，購房熱潮正在推高房價。房價上漲正在侵蝕家庭的承受能力，由于擔心房價會很快漲得讓他們買不起，購買者只得加快購房步伐，”孫明春表示。

　　另一方面去庫存化正在加速進行中。根據3～5月份的銷售量，待售的已竣工建筑面積只夠維持兩個月的銷售。孫明春指出，鑒于庫存有限，一些開發商開始提價。由于如今銀行信貸寬松、銷售強勁，開發商擁有更大的定價權。

　　“盡管泡沫顯現，但鑒于房地產部門對就業、消費、投資和地方政府收入的重要性，我們認為政府不會很快采取激進的緊縮政策來給房地產市場降溫，”孫明春進一步指出。

　　在孫明春看來，隨著需求的集中釋放，預期房地產泡沫將會擴大，且可能會比2007年的泡沫更大。但從泡沫的定義來看，無法預測到泡沫結束的時點，也無法預見它可能會對銀行部門以及整個實體經濟造成多大的損害。