6月20日，美國國會就清算“兩房”發生爭執，令人對“兩房”前途產生疑慮。早在6月16日，美國聯邦住房金融局要求房利美�烣ederal National Mortgage Association�牶头康孛� �烣ederal HomeLoan Mortgage Corporation�爟杉夜�司從紐約證交所摘牌。而“兩房”隨后分別表態將奉命依次退市。

　　盡管“兩房”作為上市公司早已一文不值�熢�經的金融市場寵兒淪落為靠救助茍延殘喘的滑稽角色，但現在的問題是作為美國房市穩定器的“兩房”，退市以后對市場會有什么影響？債務纏身的“兩房”是否會步雷曼兄弟后塵？

　　在今天的美國房地產金融市場上，“兩房”是房貸融資的主要放債人�煶钟�(或擔保)的美國住房抵押貸款價值5.67萬億美元�熣既�部住房抵押貸款市場份額的53%。金融危機后，投資銀行紛紛收緊了信貸，如果沒有“兩房”�熧彿空邔�無款可貸�熋绹�的房屋銷售和新房開工數據會更不好看。

　　美國樓市自金融危機后遲遲難以好轉，美國商務部6月16日公布的數據顯示，5月份房屋開工率觸及5個月以來的低位。實際上，美國房地產市場除去政策刺激所帶來的觸動并沒有多大起色，拖累了美國GDP總體增長水平。在當前房地產復蘇脆弱的情況下，“兩房”自身不保無疑會再次拖累美國經濟。

　　表面上看，“兩房”摘牌是因為它們的股價太低�熯_不到紐約證交所規定的最低股價水平，實質上是美國政府察覺挽救“兩房”的高額投入負擔太重。當年“兩房”在次貸危機中損失慘重，美國政府2008年9月出手接管后為其注資1450億美元。由于美國房地產市場持續萎靡�煛皟煞俊睒I績好轉無望，在兩年多的大部分交易日里�煛皟煞俊钡墓善眱r格都在1美元以下，2009年共虧損936億美元�熃衲甑谝患径扔痔潛p211億美元。日前，兩房無奈求助政府追加190億美元的援助，結果招來議員讓其在未來4或5年內“下課”的提議。

　　迄今為止，美國政府已經為“兩房”輸血達1600億美元。據美國國會預算辦公室估計�熢诮窈髱啄甓疾淮罂赡芤姷健皟煞俊壁A利�熋绹�政府如果硬充好漢，最終可能要拿出4000億美元的天價救助款。業界的預測更加驚人，認為完全解決“兩房”的問題可能需要1萬億美元。在這種悲觀情緒彌漫之際，“兩房”股價觸碰了紐約證交所關于連續30日低于1美元的底線，紐約證交所給了“兩房”接管者兩個選擇：要么注資提價，要么摘牌退市。美國聯邦住房金融局覺得設法提升股價代價太大，無奈之下命令“兩房”退市。

　　“兩房”退市后雖然并未被紐約證交所除名，還可以在場外柜臺交易市場(OTCBB)繼續交易，但誰都明白場外交易流動性要低得多，難再紅火如初。悲觀地看，“兩房”不但走上了一條下坡路，甚至可能是不歸路。“兩房”一旦步雷曼兄弟后塵，不但占其股份80%的美國普通股股東血本無歸�熎渌麌�外股東也有資金泡湯之憂。所以，16日傳出退市消息當日，本已不足1美元的“兩房”股價再次掉頭向下，暴跌近40%。房利美每股股價收于56美分，房地美每股股價收于75美分，與2007年9月房利美每股99美元、房地美每股48美元的巔峰時刻相比真是天上地下。有媒體測算，三年時間美國“兩房”股價縮水高達99%。

　　“兩房”盡管處境不濟，但作為全美最大的住房抵押貸款融資機構�熯�掌握著5萬多億美元的抵押貸款，對于美國樓市金融系統運作至關重要�熍c一般從事抵押貸款業務的金融機構不可同日而語。“兩房”發跡于上世紀30年代“羅斯福新政”，當年，美國雄心勃勃，要憑借政府的力量幫助經濟弱勢人群實現“居者有其屋”，共建美國的“和諧社會”。房利美1938年成立，房地美1978年成立，主要職責是擔保銀行為貧困群體購買住房提供貸款，“兩房”再購買銀行貸款作為各類證券發售給全球投資者。由于“兩房”的政府背景，其發行的債券一度被視為鐵桿莊稼旱澇保收，受到投資者追捧。但是，當房價泡沫破裂，兩房發行的債券便難逃全線虧損的厄運，擔保次級債累積的風險把“兩房”踹入萬劫不復的深淵。

　　美國政府曾經承諾鼎力輔助�煀W巴馬更聲稱要不計代價認下“兩房”在2012年結束前的所有虧空，但民眾卻日益不買賬，呼吁改變“兩房”目前這種“公司盈利、政府兜底”的模式。截至目前，“兩房”共發行5萬多億美元債券，其中1萬多億在全球投資者手中，其他3萬多億由美國投資者買單。這些“兩房”債券是美國主要銀行機構的核心資產�熑绻�任其滑落深淵，那美國諸多金融機構也都會被其拖下水。

　　美國政府如何支撐危局，“兩房”今后路在何方？這些毫無疑問都是擺在奧巴馬政府面前的難題。6月20日，美國國會就“兩房”是否應該享有清算豁免權展開討論，共和黨主張“斬盡殺絕”，民主黨則予以否決，兩黨意見截然相反，反映出美國決策者對待“兩房”前途的迷茫。

　　不管讓“兩房”實現私有化或是完全國有化，還是繼續“公私合營”，都意味著“兩房”危機的兩難處境，美國樓市低迷拖累“兩房”經營狀況好轉，“兩房”業績不佳又阻撓美國樓市復蘇，進而影響美國經濟向好。“兩房”讓美國人又愛又恨，他們既是以往樓市紅火的功臣，又是次貸危機的元兇，現在又成為政府手中的“雞肋”：在危機的大背景下，即使政府全力救援�煛皟煞俊睒I績也難有多大起色，而政府接管后，國內輿論對于“兩房收益私有化、風險社會化”日益不滿要求改變，但樓市現狀又令政府對改革“兩房”心有余而力不足。這種情況下，美國參眾兩院對清算“兩房”產生分歧也就容易理解了，房利美和房地美退市后走向何方？會否一退再退直至離開歷史舞臺？眼下美國政府仍高度依賴“兩房”來穩定住房市場，但創紀錄的壞賬繼續虧空著公司的資本，國會期望著手改革住房金融體系，“兩房”未來命運撲朔迷離。在美國高層對“兩房”命運心存猶疑的階段，各投資方也應早點預為籌劃，力保資金安全，方為上上之策。徐偉