資產凈值總額僅30億元的上海證大，在近日以92.2億元代價拍下上海外灘商業“地王”。公司表示，計劃成立一家新項目公司發展該地塊，而且目前已經有多家公司提出合作開發意向，公司正積極與潛在投資者進行磋商，但尚未協定具體條款。上海證大昨日復牌上漲6.35%，可見市場對新任地王的追捧之勢。然而，與之相對的是國際著名評級機構穆迪和標普的判斷，在他們看來，92.2億元的大手筆或存風險。

　　穆迪確認上海證大的企業信貸和高級無抵押發行評級均為“B2”，評級展望維持在“穩定”的級別。繼穆迪之后，標準普爾將上海證大的長期企業信貸評級以及該公司1.5億美元高級無抵押票據發行人評級設為“B+”，并置于負面觀察名單。標普判斷，上海證大花費近100億元收購上海商業地塊，可能令其資金承受重大壓力。雖然公司并未披露如何應對收購所需的資金額，但為數不少的價款必須于短期內交付到賬。

　　上海證大當前的財務狀況也令人平添不少擔心。有市場人士對此表示，憑借公司的自身的財務狀況無法負擔高額地價。籌集資金是公司的當務之急。上海證大2009年中期報告顯示，公司資產凈值總額僅30億元，期末現金及現金等值項目為4.34億元。此外，公司2009年上半年營業額為8.48億元，尚不到購地價格的十分之一。

　　市場人士認為，國際著名評級機構對上海證大的擔心，或許是源于近期多家“地王”紛紛退地的遭遇。就在上海證大拿下外灘地塊的同一天，曾創下當時北京成交總價和樓面均價“雙料地王”的大龍地產所購土地便被收回，已交納的2億元競買保證金不予退還。

　　緊接著，南京一“地王”步大龍地產后塵。南京仙林大學城一幅“地王”級住宅用地近期被政府收回，該地塊在2007年12月以24.1億元高價成交。南京市相關人士表示，由于該地塊的受讓方招商地產和九龍倉遲遲未繳納齊土地出讓金，并且該地塊已經閑置兩年有余。根據相關法律規定，南京市政府收回該地塊的使用權，招商地產和九龍倉此前交付的2.45億港元競買保證金，一并予以沒收。

　　該市場人士指出，房地產企業資金問題往往成為“地王”落馬的主要原因。他表示說，“越飆越高的‘地王’價格成為房地產企業現金流的一大考驗。因此房地產企業在拿地之前必須好好衡量一下自身實力。從當前市場的傳言來看，或許上海證大在拿地之前已經找過合作伙伴了。但是，是否每一個‘地王’都會有如此充分的準備呢？”該市場人士擔心，2010年的信貸局勢與2009年已大有不同，現金流狀況是左右房地產企業今年發展戰略的主要因素。