8月27日，房地產(chǎn)龍頭股萬科A(000002)宣布了再融資計(jì)劃。

　　公告稱，擬公開增發(fā)A股，發(fā)行股票數(shù)量不超過總股本的8%，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額不超過人民幣112億元。其中92億元擬投向全國(guó)9個(gè)城市共計(jì)14個(gè)住宅項(xiàng)目，用于這些項(xiàng)目的后繼開發(fā)建設(shè)，總投資額為365.78億元，20億元募集資金用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。截至目前，萬科此次公開發(fā)行的數(shù)量和發(fā)行價(jià)格尚未確定。

　　在國(guó)內(nèi)股市出現(xiàn)了連續(xù)一個(gè)月的深幅調(diào)整后，投資者對(duì)股市擴(kuò)容節(jié)奏加快愈發(fā)擔(dān)憂。此刻，萬科拋出的百億元再融資自然引來了不少的質(zhì)疑。

　　不排除溢價(jià)發(fā)行可能

　　國(guó)都證券房地產(chǎn)行業(yè)分析師鄒文軍在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，其實(shí)市場(chǎng)對(duì)于萬科在下半年的再融資計(jì)劃早有心理準(zhǔn)備。

　　他告訴記者，在2008年年報(bào)中，萬科就表示已在考慮選擇成熟時(shí)機(jī)進(jìn)行一次股權(quán)融資。今年8月初萬科公布的半年報(bào)中，再次表示正在積極探討可行方案。

　　而萬科選擇“公開增發(fā)”的融資方式顯然有些與眾不同。

　　“今年以來絕大多數(shù)的房地產(chǎn)企業(yè)都選擇了定向增發(fā)的方式。大的地產(chǎn)商中只有萬科一家是公開增發(fā)。”國(guó)內(nèi)一家知名投資顧問公司的房地產(chǎn)行業(yè)分析師趙女士在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　在國(guó)內(nèi)四大房地產(chǎn)上市公司中，保利地產(chǎn)��600048�牶徒鸬丶瘓F(tuán)(600383)已經(jīng)分別通過定向增發(fā)融資78億元和41億元，招商地產(chǎn)(000024)也已經(jīng)發(fā)布了定向增發(fā)募資不超過50億元方案。

　　“雖然定向增發(fā)和公開增發(fā)都會(huì)攤薄業(yè)績(jī)，但公開增發(fā)相對(duì)攤薄得更少，對(duì)老股東是有利的�！壁w女士告訴記者，此外，做定向增發(fā)時(shí)很難有溢價(jià)發(fā)行，機(jī)構(gòu)投資者會(huì)施加一定壓力，提更多的要求。而公開增發(fā)的壓力就小得多，融資額也會(huì)比較大。

　　在趙女士看來，萬科要實(shí)現(xiàn)其既定融資目標(biāo)還存在一些困難。

　　“以當(dāng)前萬科A股約110億股的總股本計(jì)算，8%的股本即8.8億股，要募集112億元資金，則每股對(duì)應(yīng)價(jià)格應(yīng)在12.72元／股，而截至上周五萬科收盤價(jià)格為10.23元／股，相對(duì)溢價(jià)24%。即使未來股價(jià)回升，或許也還需要溢價(jià)發(fā)行。”趙女士表示。

　　而據(jù)她分析，上市公司想要溢價(jià)發(fā)行成功一般都需要保證利潤(rùn)，但萬科一向比較透明，市場(chǎng)對(duì)其今明兩年的利潤(rùn)已經(jīng)有了預(yù)期，應(yīng)該不會(huì)有什么驚喜。這種情況下，要想實(shí)現(xiàn)增發(fā)目標(biāo)，其管理層還是要?jiǎng)硬簧倌X筋的。

　　“圈錢”并無根據(jù)？

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來共有包括保利地產(chǎn)等大型房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的8家地產(chǎn)公司完成定向增發(fā)，共募集資金321.89億元。其中世茂股份��600823�犚约s83億元募資額暫居榜首。

　　雖然萬科擬融資額遠(yuǎn)超其他公司，但其董秘譚華杰表示，百億元的融資對(duì)萬科來說不算是大規(guī)模。

　　然而中報(bào)顯示其賬面仍然資金充裕，在此情況下還要融資百億元，市場(chǎng)中出現(xiàn)了對(duì)萬科“借勢(shì)圈錢”的質(zhì)疑。萬科2009年中報(bào)顯示，公司持有貨幣資金268.8億元，比2008年末增加69億元，2008年同期持有現(xiàn)金為153.7億元；公司的凈負(fù)債率10.7%，2008年同期為37.10%，下降幅度較大，比2008年末也下降22.4%。

　　趙女士對(duì)此表達(dá)了不同看法，“現(xiàn)在市場(chǎng)評(píng)價(jià)房地產(chǎn)公司時(shí)，認(rèn)為擁有土地?cái)?shù)量多且質(zhì)量高的企業(yè)最有潛力。但據(jù)我們了解，相對(duì)于其他大型地產(chǎn)公司，萬科當(dāng)前的土地儲(chǔ)備并不是特別多，大概只能保證一個(gè)兩到三年的開發(fā)周期。所以雖然中報(bào)顯示其賬面資金充裕，但它要發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，還是需要進(jìn)一步補(bǔ)充資金。”趙女士表示，萬科上市21年以來共進(jìn)行9次融資，平均兩年多一次，恰好符合一個(gè)行業(yè)周期，所以從融資頻率上講還是比較合理的。

　　萬科執(zhí)行副總裁肖莉則表示，2008年行業(yè)深度調(diào)整，萬科堅(jiān)持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)策略，現(xiàn)金為王，在資金管理上“量入為出”，這些措施確保了公司能夠持有充裕的現(xiàn)金安全度過調(diào)整期。今年上半年，隨著市場(chǎng)信心的回穩(wěn)和成交量的回升，萬科的投資和開發(fā)節(jié)奏也進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整，從把握市場(chǎng)機(jī)遇和持續(xù)增長(zhǎng)的角度考慮，預(yù)計(jì)下半年的資金需求會(huì)有較大增加。(本報(bào)記者 曲瑞雪)