人民幣資產估值空間提高

　　市場預計明年人民幣會升值1%~5%。此預期正在提高對人民幣資產的風險偏好。

　　在此種背景下，摩根大通董事總經理李晶表示要買入B股、房地產和煤炭股票。

　　2008年年底金融危機深化，人民幣結束了自2005年匯改以來高達21%的升值進程，重新實施跟緊美元的匯率制度。因中國已經維持人民幣兌幣匯率不變達15個月之后，于近一個月開始緩慢升值。市場預計明年人民幣會升值1%~5%。在此種背景下，摩根大通董事總經理李晶表示要買入B股、房地產和煤炭股票。

　　李晶表示，相較與美聯儲表示可能在2011年前維持利率穩定，市場對人民幣升值的預期卻再次走強。

　　B股更抵買

　　此外，鑒于目前中國經濟第三季度已經恢復到8.9%的增長率，出口下滑趨勢已出現觸底的明顯信號，市場對人民幣恢復升值的預期逐步升溫。相信明年出口持續復蘇以及全球商品價格上漲將恢復人民幣兌美元逐步攀升的趨勢。此預期 (加上重新出現的溫和通脹壓力) 正在提高對人民幣資產的風險偏好。

　　李晶認為，除原材料成本與美元掛鉤的公司受益以外，房地產板塊一向被視作人民幣升值的傳統受益行業，而金屬礦產公司對海外資產和進口資源的購買力也將會被提升。升值預期同時反映在上海B股指數上，B股從年初至今已經上漲125.6% (內地上市的 “B股” 以美元和港元定價)，大大超過上證綜指79.9%的漲幅。人民幣兌美元走強將降低中國投資者購買B股的價格。

　　由于中國的資本控制舉措限制了外國投資渠道的數量，房地產領域通常被視為人民幣升值的受益者。隨著房地產領域今年強勁復蘇，投資者的一個主要擔憂是房地產行業刺激舉措(如下調首付比例及貸款利率)是否能延續至2010年。

　　盡管某些積極的舉措，如二套房貸優惠，可能將于年底到期(中國銀監會一位官員最近強調，銀行將自行制定更為嚴格的二套房貸政策以改善銀行風險管理)，但李晶相信決策者仍將保持對首次購房業主的優惠政策，近期房地產中盤股估值更具吸引力。

　　煤炭和銅受益

　　在目前中國的海外并購和投資活動持續增加的背景下，人民幣升值預期的另外一個主要受益者是資源類板塊。其中最重要的受益者是煤炭板塊。在猛烈的暴風雪刺激了冬季供暖需求、國內公路運輸變得格外困難后，中國領先的煤炭生產商——中國神華能源和中煤能源近期出現拉升。

　　由于供應緊缺、運輸中斷及美元不斷走弱，2個多月來國內熱煤價格已穩步攀升，自9月中以來漲幅為12.9%

　　目前銅類股票也明顯走強。16日，在上海金屬交易所銅價上漲2.4%的情況下，中國領先的銅生產商——江西銅業股價上漲6.6%。自9月底以來，美元兌主要貨幣已下跌約3%~8%，與此同時，倫敦金屬交易所的現貨銅價已上漲8.9%。“如果人民幣對美元恢復升值趨勢，隨著購買力增加，非常依賴進口資源的中國金屬生產商可從進口成本降低中獲益。”李晶說。 (記者 陳海玲)