周二下午，萬科企業(yè)股份有限公司在深圳梅林總部召開了2009年第一次臨時股東大會，公司最高達112億元的公開融資方案獲得高票通過，面對市場的質(zhì)疑，萬科百億融資計劃對其股價走勢和地產(chǎn)股的表現(xiàn)產(chǎn)生什么影響？

　　首先，一直以來，市場對于再融資的地產(chǎn)股都保持看好的態(tài)度，如去年招商地產(chǎn)等增發(fā)方案被證監(jiān)會通過的地產(chǎn)股，都一度成為市場資金追捧的對象。從前期飆升的地產(chǎn)股來看，臥龍地產(chǎn)、廣宇集團、九龍山等，都不約而同地發(fā)布了融資的公告，雖然融資的方式不同，有的通過下屬公司借款、有的通過非公開發(fā)行股票等等。地產(chǎn)股在目前這個時候選擇融資行為，也就意味著對于目前地產(chǎn)行業(yè)回暖抱以樂觀態(tài)度，后續(xù)在融資資金推動下，將進行一系列的開發(fā)行為，這也是市場資金對于地產(chǎn)股看好的原因之一。

　　其次，今年半年報顯示，今年上半年樓市火爆使地產(chǎn)上市公司一舉扭轉(zhuǎn)了去年四季度經(jīng)營狀況，地產(chǎn)股半年報業(yè)績普遍向好。上半年地產(chǎn)行業(yè)明顯回暖的形勢，也在6月份開始傳至相關(guān)行業(yè)的復(fù)蘇和政府財政收入的增長，貨幣政策的延續(xù)將為地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)繁榮提供最堅實的基礎(chǔ)。從房價收入比看，下半年房價10%以內(nèi)的漲幅將不會觸及政府政策底線，地產(chǎn)市場的繁榮和股價的超額收益將貫穿下半年。

　　值得注意的是，萬科在2007年8月底公開增發(fā)100億股，增發(fā)價格高達31.53元／股，接近當(dāng)時二級市場價格。其后隨著市場調(diào)整，萬科很快跌破了增發(fā)價，眾多股民被套。而且，根據(jù)半年報，萬科實現(xiàn)營業(yè)收入218.1億元，凈利潤25.2億元，較上年同期分別增長26.4%和22.5%；這樣的成長性遜于2007年。這兩點成為了市場質(zhì)疑萬科百億再融資的主要原因。不過，筆者認(rèn)為，目前萬科的股價比2007年8月底的股價已經(jīng)降低了很多，同時，市場環(huán)境也不同，當(dāng)時市場處于歷史高位，而目前市場處于相對低位。因此，萬科增發(fā)后出現(xiàn)破發(fā)的可能性相對較小。

　　另外，近期的強勢地產(chǎn)股多數(shù)為土地儲備豐富、重估增值潛力更大的品種。特別是擁有大量優(yōu)質(zhì)、低成本土地儲備的上市公司，市場預(yù)期后市將受益于房價和地價的快速飛揚。根據(jù)萬科的再融資方案，本次募集資金項目主要分布在深圳、東莞、天津、重慶、沈陽等地，既有市場最為看好的一線城市，也有盈利潛力巨大的二線城市。其中，包括深圳第五園、杭州良渚等一線項目，具有比較好的區(qū)位條件，地段位置好，獲取成本低于周邊可比地價，具備較強的盈利優(yōu)勢。再融資計劃有利于公司未來的經(jīng)營發(fā)展，也符合市場資金投資地產(chǎn)股的主流策略。

　　金證顧問 易凱