上半年我國累計新增人民幣貸款達(dá)到7.4萬億元，同比多增4.9萬億元，比去年全年新增貸款還多2.5萬億元。但與銀行開閘放水相伴的是，A股市場半年內(nèi)股指上漲超過60%；在北京、上海等全國不少大中城市，房地產(chǎn)商們又紛紛斥巨資“跑馬圈地”，地價、房價走出低谷重攀高峰。有專家擔(dān)憂，信貸的天量增長似乎正在制造新一輪的泡沫。

　　瑞信董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟分析師陶冬的報告稱，估計有1萬億元的銀行貸款通過各種渠道流進股市、樓市，成為追逐短期投機利潤的熱錢。

　　今年年初大企業(yè)多信奉現(xiàn)金為王，手頭持有巨額現(xiàn)金。如今金融風(fēng)暴的最壞時間已經(jīng)過去，存放在銀行的資金幾乎沒有回報，實業(yè)投資前景又不明朗，大量企業(yè)存款轉(zhuǎn)向金融和債務(wù)投資，估計這個數(shù)額超過5000億元，并仍在迅速增加。

　　除此之外，民間資金也在由去年第四季的信貸恐慌向現(xiàn)金恐慌轉(zhuǎn)移，在通脹預(yù)期之下，人們愿意重新進入風(fēng)險資產(chǎn)，尋求更高回報。溫州炒房團的活躍，便是這類資金的寫照。

　　陶冬認(rèn)為，以目前的熱錢走向看，下半年樓市甚至可能比股市更瘋狂。樓市泡沫大，比股市對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量影響更大，對金融安全的潛在威脅亦更大。

　　央行調(diào)查統(tǒng)計司新發(fā)布的報告也表示，目前，促進信貸投放的推動因素，一是宏觀經(jīng)濟逐步企穩(wěn)回升，實體經(jīng)濟貸款需求增加；二是新建投資項目還將陸續(xù)下達(dá)，正在建設(shè)的投資項目存在大量后續(xù)貸款需求；三是房地產(chǎn)市場資金需求可能繼續(xù)上升。

　　“由于對出口前景沒有把握和對就業(yè)市場充滿擔(dān)心，中國的量化寬松政策(通過銀行的巨額貸款)仍將被維持。半年時間內(nèi)超過7萬億元的新增貸款，根本無法被實體經(jīng)濟全數(shù)消化。”陶冬表示，中國在回收流動性上，完全可以做得更主動一些。

　　“如今央行開始為退出量化寬松的時機躊躇。資產(chǎn)價格上升，帶來了信心的正常化，實體經(jīng)濟已可見復(fù)蘇跡象，春芽日漸增多。然而就業(yè)市場仍在惡化，經(jīng)濟的去杠桿尚在進行中，過早地收回刺激政策，隨時可能適得其反。”陶冬認(rèn)為。

　　“可以說，不論是從貨幣供應(yīng)量M1和M2的角度來看，還是從利率的角度來看，當(dāng)前的貨幣政策都是過度寬松的，M1和M2在2009年上半年的寬松環(huán)境達(dá)到了1997年以來的較高水平。為了給2010年甚至2011年的貨幣政策留有充分的回旋余地，2009年下半年中國的貨幣政策應(yīng)該回歸真正的適度寬松。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松認(rèn)為，雖然在目前CPI仍為負(fù)的情況下，馬上推動實現(xiàn)適度寬松貨幣政策的真正轉(zhuǎn)向還不適宜，但是2009年下半年應(yīng)該適時適度對寬松的貨幣政策進行微調(diào)，以公開市場操作和窗口指導(dǎo)為主要手段，為將來可能的通脹發(fā)生或泡沫的破滅做好準(zhǔn)備。

　　由此看來，信貸泛濫有可能進一步推動資產(chǎn)價格的增長。專家普遍認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟企穩(wěn)回升、但基礎(chǔ)還不夠穩(wěn)固，我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境仍十分嚴(yán)峻的情況下，必須堅持財政和貨幣政策的連貫性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性，但也必須強調(diào)適度寬松貨幣政策要支持實體經(jīng)濟發(fā)展，確保信貸資金使用方向的正確性，對信貸投放的結(jié)構(gòu)適度微調(diào)，采取切實有效的措施加強資金流向的監(jiān)管，使得信貸資金真正流入實體經(jīng)濟、流入中小企業(yè)，使寬松的貨幣拉動內(nèi)需增長而非價格上漲。