“房地產板塊”，一直是眾多股票投資者持續關注的熱點。大小股東們都時刻在意著這些房地產上市公司的健康狀態。最新一份研究報告認為，目前中國房地產上市公司依然面臨資金壓力。其實自2008年以來，由于房地產市場步入調整期，房地產公司資金壓力普遍加大。研究還表明，房地產上市公司現金持有量與當期到期負債缺口正在加大，凈負債率走高，償債風險不容忽視。同時，現金流量凈額大幅降低，整體資金壓力明顯加大。

　　“資金缺口”普遍來襲

　　“中國房地產上市公司的資金償債壓力在逐步加大。”此結論來源于6月6日由國務院發展研究中心企業研究所、清華大學房地產研究中心、中國指數研究院聯合發布的《2009中國房地產上市公司10強研究報告》。其研究者遴選總資產規模300億元以上的12家企業作為樣本，對其2006-2008年的資金狀況進行對比分析認為，由于上市公司現金流量凈額大幅下降，整體資金壓力已明顯加大。與此同時，由于現金持有量與當期到期負債缺口正在加大，凈負債率走高，償債風險也不容忽視。

　　“為什么說現金持有量和到期負債缺口在加大？”清華大學房地產研究所所長劉洪玉通過關鍵數據闡釋，“現金和當期到期負債比例的比值出現比較明顯的下降，說明凈負債率的水平在上升，從現金和現金等價物小于公司到期負債數量衡量，2008年實際上比2007年增加了很多家。另外上市公司現金和當期到期負債比值有較大下降，2007年，滬深上市公司從1.01下降到0.07，香港上市公司從1.87下降到1.17，這實際表明了資金缺口還是在放大。”

　　不過，根據2009年第一季度的相關數據來看，情況稍有改觀。以萬科為例，今年第一季度末，其持有貨幣資金269.2億元，較去年末增長34.8%。該季度當期到期負債為187.3億元，增長率為4.8%，短期償債能力大為提升。

　　整體資金壓力考驗房企

　　眾所周知，良好的資金流狀況是公司持續穩健經營的重要保障，在2008年末，滬深房地產上市公司中有70家的現金流表現為凈流出，占分析樣本總數60.87%；而遠赴香港上市的公司中有18家的現金流同為凈流出，占分析樣本64.29%。由此可知，房地產上市公司的總體狀況是：現金流較為緊張。

　　上述報告顯示，2008年12家公司樣本中只有5家凈現金流大于零。而在2006、2007每年都有9家公司凈現金流為正數。

　　研究者認為，由于企業應對市場形勢變化，開發節奏放緩，經營性資金需求減弱導致融資降低；另外也說明融資金額難度加大，融資活動產生的現金流凈額相應縮減。因此，代表企業依賴融資現金流入獲得凈現金流的狀況依然沒有改變，對企業來說便意味著較高風險。

　　不過，通過最新數據的對比，房地產上市公司的資金壓力已稍有緩解。據悉，2009年第一季度以來，由于市場銷售復蘇帶來銷售回款大增，同時又放緩拿地和開工步伐，滬深房地產上市公司經營活動帶來的現金流入達到62.9億元。這是今年來首次為正。滬深房地產上市公司一季度凈現金流為207.0億元，而在2007年和2008年的一季度分別為14.6億元和61.2億元，表明經營活動由現金凈流出轉變為現金凈流入。這意味著，由經營活動所帶來的現金流出轉為流入，企業資金壓力得到一些緩解。