房地產行業一直以來是最市場化的行業，沒有準入限制，沒有資格限制，而由于競爭激烈，開發商日子不好過，房價在過去許多年并沒有大幅度上漲，但恰恰從2004年開始，國家開始調控這個行業，土地信貸控制得很厲害，供給預期減少導致了房價的催升。目前房價出現調整是經濟規律使然，而非政策調控，也就是說即使房地產政策放松，房價仍將下跌，同股市一樣，政策逆著市場規律不會見效。

　　如果政府不救市，目前市場的低迷必然導致新開工面積的下降以及房地產投資額的降低，也將導致二到三年后房地產市場供給的減少，從而短期內房價的調整和房地產市場的低迷就成為下一階段行業健康發展的新的基石，這個過程中房地產企業優勝劣汰，房屋質量將進一步提升，購房者得到實惠。

　　而關鍵是地產行業很難按照市場規律進行調整，最近已經陸續有地方政府出臺政策來保護這個行業，我們估計長則在明年上半年，短則在今年年底，這種跡象將更加明顯。政策放松結果有兩個：一方面土地和信貸的放松將增加供給，將是雪上加霜；另一方面按揭政策的放松將繼續吹泡沫，理性的調整無法實現；所以我們認為政府不需要也不應該救市，也許救市就是害市。

　　綜上分析，如果政府不救市，盡管短期內情緒可能更悲觀些，但我們可以樂觀地看中長期；如果政府救市，短期可能樂觀，但中長期會悲觀。

　　三類公司可以投資

　　房地產公司與房地產行業景氣度相關，但優質的企業能夠相對好地應對市場波動，經過前期較大的跌幅，地產公司股票價值已經出現，這個階段是以一種苛刻的態度選擇公司的階段，選擇那些可以勝出的優質公司，那么標準是什么？我們認為三類公司可以投資：

　　1.便宜的：手中土地儲備購于2007年之前，最好2006年之前，房價再跌他們都有錢賺，這些以區域公司為主，代表性公司如A股的華發股份、陽光股份，H股的首創置業、雅居樂；

　　2.市場化的：擁有較好的產品管理能力的公司，可以持續經營，等待下一個繁榮期的到來，這些以龍頭企業為主，主要以A股的金地集團和萬科，H股的中國海外和綠城中國為代表；

　　3.壟斷的：擁有獲取廉價土地資源和強融資能力的，這些公司以中央及地方國企為主，如A股的招商地產、保利地產和H股的華潤置地。

　　同樣的，被淘汰的公司主要是那些管理很差、負債率很高、成本控制能力很弱、擴張很快的公司。如果不容易判斷就去看它開發的項目，如果你喜歡，性價比又好，就是好公司，你可以去買它的股票。(中金公司 白宏煒)