五家房企推出股權激勵 能否順利實施有待觀察

　　截至2010年9月15日，滬深兩市今年以來有5家房地產上市公司公布了股權激勵預案，股權激勵擬授予的股份共計20026萬股，約占滬深兩市公布股權激勵預案公司擬授予股份數的30%。這5家公司為世聯地產、金地集團、冠城大通、榮盛發展、臥龍地產。

　　五家房企推出股權激勵

　　盡管遭遇“史上最嚴厲”調控政策的困擾，房地產上市公司股價也因此一度出現深幅調整，但并未影響到房地產上市公司推行股權激勵的熱情。

　　除金地集團于今年1月15日公布預案之外，其余4家公司股權激勵預案均在4月份地產調控新政出臺之后推出的。目前，世聯地產、冠城大通尚為董事會預案，臥龍地產的股權激勵方案已獲股東大會通過，金地集團和榮盛發展的激勵方案均已進入實施階段。

　　其中，金地集團授予的股票期權總數最高，涉及的標的股票數量達到9937萬股，占公司總股本比例的4%，股票期權行權價格為14.12元。

　　8月19日推出股權激勵方案的世聯地產擬授予1088萬份股票期權，涉及股票占公司總股本的5%，首次授予979.2萬份期權，剩余期權將授予給預留激勵對象，首次行權價為34.1元。值得注意的是，世聯地產規定了浮動的行權比例，可行權比例按照年營業收入復合增長率的完成情況進行調整，營業收入增長越快，可行權比例就越高：年營業收入復合增長率為25%至30%，可行權比例為60%；年營業收入復合增長率為30%至40%，可行權比例為80%；年營業收入復合增長率為40%以上，可行權比例為100%。

　　業內人士指出，股權激勵計劃能助推上市公司業績增長，尤其是在當前房地產面臨嚴厲調控的背景下，股權激勵的許諾將使管理層更具積極性，有利于地產公司提升管理效率，未來公司業績提升動力也更為充足。

　　能否順利實施有待觀察

　　不過，有分析人士指出，股權激勵計劃短期能夠助推股價，長期能夠推動公司業績增長，但目前房地產行業正面臨調控，不僅二級市場表現受到壓制，未來業績能否實現快速增長也有待觀察。這些都可能成為影響股權激勵方案順利實施的因素。

　　4月份起，在調控的影響下，房地產板塊出現一波深幅下跌，盡管中間略有反彈，但目前仍處弱勢，業內普遍預計地產板塊將在政策同市場的深度博弈中呈現震蕩調整態勢。

　　如果股價到了行權窗口期仍遠遠低于行權價，將可能會影響到股權激勵計劃的實施，以往便發生過不少因股價低于行權價而叫停股權激勵計劃的情況。截至9月15日，除去世聯地產受股權激勵計劃刺激，當前股價高于行權價格之外，其余4家地產公司股價均低于行權價格，其中，金地集團、臥龍地產等股價遠遠低于行權價格。

　　地產公司規定的行權業績指標通常包括凈利潤增長率和加權平均凈資產收益率等。這也可能成為影響股權激勵順利實施的障礙。

　　由于目前處于房地產行業低迷之時，推出的股權激勵計劃設置的指標和行權條件等也會相應寬松，但未來能否順利實施仍然面臨不確定性。

　　榮盛發展表示，公司選擇的業績指標是根據公司處于快速增長期的發展特點、現有土地儲備情況并參考同行業其他公司的業績情況，結合公司對房地產行業及市場發展前景所做合理預期。這顯示出榮盛發展對于房地產行業的長期看好，此種預期也代表了房地產行業的普遍觀點。

　　但業內也認為，從當前來看，中央出臺的房地產調控政策對于房價肯定會產生一定的抑制作用，未來一段時間調控政策難現放松，也使得房地產上市公司業績面臨一些不確定性，房地產市場全國性的大規模增長將很難出現。之前，已有多起由于業績不達標而股權激勵計劃終止的實例。本報記者 王錦