香港最大的藍(lán)籌股匯豐控股(00005.HK)近期連遭唱空，股價(jià)也頻頻下跌，但架不住內(nèi)地私募大肆抄底，終于成功將其撈起，反彈了一把。

　　“我們在一月下旬已介入了匯控，目前賬面上的浮盈接近10%，即使匯控繼續(xù)下跌，我們?nèi)詫⒊钟校�因�(yàn)槲覀兊哪繕?biāo)是3年。”2月2日，春節(jié)長假后的第一個(gè)工作日，在廣州金融中心天河北的辦公樓里，國內(nèi)大型私募基金經(jīng)理李勇(化名)告訴理財(cái)周報(bào)記者。

　　1月17日前后，匯豐控股跌至近10年的低點(diǎn)55港元。在短短的半個(gè)月間，匯豐控股已接連跌破70港元和60港元兩道心理大關(guān)。在英國上市的股票已連續(xù)數(shù)天低于香港的收市價(jià)，而在美國的ADR(預(yù)托證券)也噩耗頻傳，每天下跌2%至3%幾乎是家常便飯。兩大投行摩根斯坦利和高盛更是將匯豐控股的目標(biāo)價(jià)分別下調(diào)至52港元和49港元。經(jīng)過此前約一個(gè)月的等待，李勇們決定出手，終于在55港元順利建倉。5個(gè)交易日后，匯豐控股便不負(fù)眾望地反彈至63港元，至今仍徘徊在59港元以上。

　　這一走勢，令李勇的搭檔始料不及，師從摩根大通衍生品高管的他一直認(rèn)為，不論是從未來的盈利前景，還是最吸引投資者的派息率判斷，匯豐控股的股價(jià)不應(yīng)該像現(xiàn)在這樣高。

　　匯豐高低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)回報(bào)均將下降

　　事實(shí)上，與李勇搭檔觀點(diǎn)類似的還有香港的一批基金經(jīng)理。曾獲得亞太基金項(xiàng)目組年度收益冠軍的香港豐盛融資公司董事黃國英告訴理財(cái)周報(bào)記者，依據(jù)他的判斷，匯豐銀行以后的盈利能力將明顯減弱，在低風(fēng)險(xiǎn)的英國住宅按揭市場，匯豐銀行將面對一群已獲政府注資入股的競爭對手，它們的審批利率比匯豐低，投資策略也可能比匯豐更激進(jìn)，匯豐的盈利將被大量瓜分。而在高風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品上，匯豐與其他外國大行一樣，行動(dòng)都會(huì)大大收斂，高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)對盈利的貢獻(xiàn)將大幅降低。

　　“我們已不能用以前的眼光看待匯豐。”黃國英說。

　　繼摩根斯坦利和高盛發(fā)布研報(bào)后，澳洲投行麥格理也發(fā)布了對匯豐控股的最新研報(bào)，該行認(rèn)為，雖然匯豐走勢與其他亞洲銀行股類似，但與它們不同的是，匯豐受到美國、英國業(yè)務(wù)的沉重壓力。僅僅在2個(gè)月前曝光的美國麥道夫龐氏騙局中，匯豐的潛在風(fēng)險(xiǎn)敞口就約有15億美元，而已披露的2008年匯豐融資3季度凈虧損達(dá)14.61億美元。

　　投資者信心支撐匯豐

　　據(jù)匯豐的公開資料披露，至今匯豐控股在超過100個(gè)國家和地區(qū)擁有大約20萬投資者，正是這些投資者的信心，給予了匯豐控股股價(jià)最大的支持。

　　曾淵滄是香港資深投資人，也是香港城市大學(xué)管理科學(xué)系副教授兼專欄作家。他在接受記者采訪時(shí)稱，1985年其以5港元左右買入的匯豐控股迄今仍未拋售，2007年，匯豐控股曾升至130港元以上，“過去沒有拋售，現(xiàn)在更不會(huì)拋售”。

　　曾淵滄認(rèn)為，匯豐控股最吸引投資者的不在于股價(jià)，而在于較穩(wěn)定的股息，“我10多年從匯豐上獲得的股息早已將買股的錢賺回來了。”

　　瑞士信貸(香港)主管股票衍生工具的副總裁朱紅告訴理財(cái)周報(bào)記者，匯豐控股的認(rèn)購權(quán)證在正股跌破70港元和60港元時(shí)，都有大量的資金流入，尤其是在匯豐控股跌至55港元時(shí)，盤面上有3000多個(gè)小型盤一直在買入。

　　“我們并沒有觀察到在匯豐控股的權(quán)證上有明顯的資金流出。”朱紅說，“1月初，匯豐控股的街貨量是1億份，而在1月20日左右，是2.5億份，迄今街貨量仍維持在2.5億。”

　　“街貨”其實(shí)就是權(quán)證持倉過夜盤的俗稱，某種程度上，街貨的多寡正體現(xiàn)了投資者對正股的信心。“僅以匯豐控股的權(quán)證16203為例，其行權(quán)價(jià)是60港元，1月22日才上市，但在5個(gè)交易日內(nèi)街貨量就達(dá)1400萬份，最近在59港元以上仍看到有資金在慢慢流入。”

　　匯豐后市仍要看海外拋售力量

　　而接受記者采訪的另一位深圳私募則堅(jiān)持認(rèn)為，匯豐的后市仍要繼續(xù)觀察，“現(xiàn)在還不能說同行們抄底的行動(dòng)就是正確的，要等待時(shí)間的檢驗(yàn)。”

　　他告訴理財(cái)周報(bào)記者，匯豐的拋售力量比一般投資者想象的要大，“那些對沖基金在匯豐、中行等銀行股上已經(jīng)部署很久了，它們是絕對不會(huì)輕易放棄的，現(xiàn)在就像打破平衡前的徘徊階段。”

　　他認(rèn)為，由于匯豐在香港、美國和英國幾個(gè)金融中心都有交易，因此，國際資金的洗倉將更加容易，海外的風(fēng)吹草動(dòng)很快就能傳導(dǎo)到香港。“如果是我，匯豐低10到20港元才考慮建倉。”(記者 張偉湘/文)