A股市場近期持續(xù)低量盤整，而與A股相關(guān)度較高的港股市場盡管跌幅不及A股，隨之出現(xiàn)的是AH股溢價收窄及部分股價倒掛，截至9月5日收盤，已有近兩成AH股價出現(xiàn)倒掛。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，AH股價倒掛影響因素復(fù)雜，在AH股價靠近的同時，業(yè)內(nèi)人士普遍期待兩地在機制接軌上也能有所進步。

　　A股要“牽”H股的手？

　　從超過50%到目前低于20%——AH股平均溢價率在這一輪股市調(diào)整中屢創(chuàng)新低，走勢出乎大多數(shù)人意料。來自香港的最新數(shù)據(jù)顯示，5日恒生 AH股溢價指數(shù)跌1.36點至115.33點，表明當前A股股價平均比H股股價溢價15.33%，溢價率已處于較低水平。

　　與此同時，價格倒掛股票數(shù)量也在逐步增多，來自Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月5日收盤，在兩地同時上市交易的56只股票中，A股股價低于H股股價的上市公司有9家，約占16.1%，倒掛股票以權(quán)重指標股為主，涉及銀行、保險、建材、海運、通訊等多個行業(yè)。

　　數(shù)據(jù)顯示，考慮匯率因素，折價率最高的海螺水泥目前在13%左右，中國平安、中國鐵建、交通銀行的折價率均在10%左右，中興通訊、招商銀行、中海發(fā)展、建設(shè)銀行和中國人壽的折價率則從2%到6%不等。

　　另外，在這56只股票中，還有超過10家股票盡管未出現(xiàn)倒掛，但價格已相當接近。數(shù)據(jù)顯示，考慮匯率因素，工商銀行、寧滬高速、中煤能源的AH股的價格已較接近，中國中鐵的溢價率也在10%以內(nèi)。

　　從“高高在上”到越靠越近，伴隨A股市場這一輪大幅調(diào)整，AH股溢價空間逐步縮小，難道A股真要“牽”H股的手？ “從目前的情況看，如果A股市場持續(xù)非理性下跌，AH股倒掛現(xiàn)象可能會更為嚴重。 ”國泰君安分析師章秀奇說。

　　“大塊頭”高溢價猶存

　　盡管整體溢價率大幅回落，且倒掛股票數(shù)量已不在少數(shù)，但市場仍擔憂AH股溢價會繼續(xù)收窄。

　　“中石油、中石化等‘大塊頭’溢價率仍然相對較高。”富國基金策略分析師張宏波指出。數(shù)據(jù)顯示，權(quán)重股中石油、中石化AH溢價率已從曾經(jīng)的100%以上大幅回落。

　　截至9月5日收盤時，中國石化A股價格9.88元，H股價格7.10港元，考慮匯率因素后，中石化的溢價率達59%；中國石油的AH價格分別為11.94元和9.33港元，考慮匯率因素后其溢價比例也達46%，高出平均溢價水平15.33%均超過30個百分點。

　　此外，部分中小市值個股溢價率也相對較高，來自Wind的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，東北電氣、南京熊貓AH股價格比仍在4比1以上。

　　“從長遠來看，AH股估值水平有可能會逐步接軌。”富國基金策略分析師張宏波分析說，“但部分股票仍存在相對較高的溢價，市場對此是有擔憂的。 ”

　　兩地機制“牽手”

　　相較股價接軌，市場似乎期待的是兩地機制能“牽手”：記者采訪的多位市場分析師均對A股市場后續(xù)的制度建設(shè)提出了希望，期待最多的是市場對沖機制的發(fā)展和完善。

　　香港、美國等較為成熟的市場經(jīng)過多年發(fā)展，已具備較為完善的市場機制，包括股指期貨、融資融券等市場對沖機制，市場人士認為，對沖機制能對市場持續(xù)非理性上漲或下跌起到抑制作用。

　　事實上，在這一輪全球性的股市調(diào)整中，香港、美國等股市調(diào)整幅度均遠遠小于新興市場國家，數(shù)據(jù)顯示，2008年以來，香港恒生指數(shù)下跌約25%，美國道瓊斯指數(shù)下跌約12%，印度孟買Sensex指數(shù)下跌約27%，而上證指數(shù)和深證成指跌幅則均接近60%，越南股市的跌幅也一度接近60%。

　　“沒有股指期貨等對沖機制，在股市大跌時只能賣出，這就導(dǎo)致大批資金毫無顧忌往下壓盤，從而帶動整個市場非理性下跌。”一位不愿具名的分析師表示，“市場需要防范風(fēng)險的對沖機制，希望股指期貨、融資融券等對沖機制能盡快推出。 ”

　　在5月份于上海舉行的陸家嘴金融論壇上，多位專家也均對股指期貨等市場對沖機制提出了相關(guān)看法。 “股指期貨是一個股市的必需品。 ”中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰表示，股指期貨、股指期權(quán)都是股票現(xiàn)貨里面的一個補充、一個延伸，是股票市場的一個重要組成部分。銀河金融控股董事長朱利也強調(diào)需要實時推出股指期貨：“國家資本市場發(fā)展到現(xiàn)階段已經(jīng)具備相當數(shù)量的市場規(guī)模，如果缺乏相應(yīng)避險產(chǎn)品，在出現(xiàn)震蕩的時候就會出現(xiàn)巨大風(fēng)險。 ”“股指期貨、融資融券等遲遲不能推出，一個重要原因是有人擔憂市場因此出現(xiàn)大起大落。 ”一家業(yè)內(nèi)知名券商首席策略分析師表示：“現(xiàn)在來看，這樣的現(xiàn)象已然出現(xiàn)了，倒不如盡快完善相關(guān)機制建設(shè)。 ”