恒指昨日跟隨外圍窄幅波動(dòng)，成交額僅483億港元，令人感到難以接受。經(jīng)過(guò)兩日反彈，恒指還是沒(méi)有擺脫頹勢(shì)，成交量直接反映了入市的意欲，短線首先應(yīng)該是關(guān)心資金面的變化。

　　美元強(qiáng)弱之爭(zhēng)、通脹之爭(zhēng)、油價(jià)之爭(zhēng)、股市好淡之爭(zhēng)，市場(chǎng)到了一個(gè)短暫的恐怖平衡階段，市場(chǎng)向好要克服的負(fù)面因素實(shí)在太多。油價(jià)因一個(gè)小道消息而破歷史最高記錄，雖然最后回軟，但是石油的空頭敢宣布自己的勝利嗎？顯然，如果全球力壓油價(jià)的努力只要有一個(gè)環(huán)節(jié)出錯(cuò)，油價(jià)新一輪的上升可以期待。增產(chǎn)的子彈相信很快打光，美元經(jīng)過(guò)多番努力后雖然暫時(shí)止住頹勢(shì)，但是強(qiáng)美元是建基于強(qiáng)勁的宏觀經(jīng)濟(jì)而不是日益嚴(yán)重的雙赤字。

　　美國(guó)的雷曼兄弟業(yè)績(jī)符合預(yù)期，其實(shí)也是預(yù)期當(dāng)中的事情，這些公司已經(jīng)完全就是個(gè)空架子，試問(wèn)在這種環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)有多少膽氣進(jìn)行加息。AIG也開(kāi)始懲治無(wú)能的管理高層，不知道這種憧憬和變化能否給金融行業(yè)帶來(lái)生機(jī)。美國(guó)紐約州的制造業(yè)情緒遠(yuǎn)比預(yù)期差，盡管這個(gè)數(shù)據(jù)不算什么大指標(biāo)，然而前段時(shí)間所謂經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比預(yù)期好的短暫現(xiàn)象恐怕馬上要結(jié)束，失業(yè)和消費(fèi)者情緒相信只會(huì)有惡化的趨勢(shì)。

　　對(duì)于香港股市來(lái)說(shuō)，除了美國(guó)因素外，內(nèi)地股市的10連陰恐怕比外圍的因素更為負(fù)面。我在4月25日就認(rèn)為內(nèi)地股市只是超跌反彈，我們不應(yīng)該有寄望于救市，如果市場(chǎng)是需要救才能有所上升，那么我們從社會(huì)的角度來(lái)看，這個(gè)市場(chǎng)的作用何在？股市豈不是成為社會(huì)的包袱嗎？無(wú)論是哪個(gè)股市，救不了也不應(yīng)該救，只有對(duì)救市徹底絕望，市場(chǎng)才有可能真正地見(jiàn)底。

　　除了內(nèi)地和外圍因素外，香港市場(chǎng)其實(shí)面臨一個(gè)資金流走的問(wèn)題，加息的壓力開(kāi)始顯現(xiàn)出來(lái)，那么對(duì)于成交量日益縮小的香港股市來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜。股市的反彈，很多人會(huì)誤以為是見(jiàn)底，如果沒(méi)有這種心理，投資者都認(rèn)為反彈的話，誰(shuí)又會(huì)跟進(jìn)呢？各種的技術(shù)指標(biāo)和好消息都可以掩飾得像真的一樣，但是成交量是永遠(yuǎn)騙不了人，這幾個(gè)月來(lái)香港股市的成交量如何，大家心里應(yīng)該有數(shù)，資金干涸的市場(chǎng)和流動(dòng)性泛濫的市場(chǎng)做法是相反的，后者總是找理由買(mǎi)入各種股票，而前者再低的市盈率都會(huì)覺(jué)得“太貴”，總是找理由沽售股票。大市的成交從已經(jīng)縮小至2006年底的水平，如果資金面不能有所改善的話，港股向下測(cè)試18000-19000區(qū)域的壓力非常大，必須注意的是一兩天的成交放大并不足于反映市場(chǎng)氣氛的改善，真正的改善必須要有連續(xù)令人信服的成交。(郭信麟)