今日A股，華爾街的股諺如巴菲特的名言般被投資者熟知，如“一月花紅效應”、“年底基金經理粉飾櫥窗”等等。“五月賣出”策略即是指，如果你在“最好的六個月(11月～4月)”投資了標普500或者道瓊斯工業的成分股，然后在“最壞的六個月(5月～10月)”轉換為債券即賣出股票，你就將獲得更好的回報(相對于相反的股票債券選擇操作)。當然，原因并不清楚，據說因素之一是5、6月是基金經理們的暑假。

　　顯然，自2008年11月開始至今的反彈已經闡釋了“最好的六個月”。A股滬市大盤大漲748.78點，漲幅高達43.31%。此間，許多個股翻番，股票基金也錄得驕人業績，據Wind資訊統計，172只開放式股票型基金“最好的六個月”平均凈值增長率高達27.42%，其中更有13只基金漲幅超過50%。

　　既然此前市場驗證了華爾街股諺的前半句，那么，5月的選擇就不得不有所考慮后半句，“5月賣出就走開”。事實上，基金經理們已經在一季度末轉向防御。

　　“買入銀行即是看空后市。”北京一位基金經理表示，銀行股目前肯定不具高成長性，但穩定性、確定性強，“弱市抗跌或者跌得少”。

　　據Wind資訊統計，基金一季報數據顯示，金融保險業、房地產業、金屬非金屬、采掘業和社會服務業位居基金增持行業前五。50家基金公司均在一季度增持了金融保險行業， 42家基金公司增持了地產行業。

　　記者采訪多位公募基金、私募基金、券商等投資人士，對A股未來走勢的判斷基本一致，即此輪調整或將結束，二季度看調整，三、四季度看反彈。

　　“乍暖還寒，”建信收益增強債券擬任基金經理鐘敬棣認為，中國經濟的回暖概率的進一步增加尚需要觀察三個方面的因素。首先是美國、歐洲等經濟體的復蘇，這決定著中國經濟的外需復蘇。然后是國內房地產市場是否能夠持續回暖，這能夠拉動內需。第三則是上市公司業績的持續實質改善。上述北京一位基金經理表示，中國經濟的復蘇或將需要一到兩年的時間。

　　而對于上市公司業績，基金經理們將一季度上市公司業績增長的種種數據視為表面復蘇或者虛假復蘇，“業績增長的大多為基礎設施建設鏈條上的央企，財政項目的內需拉動效應需要長期體現。”他們將巨量的信貸數據同樣視為數據陷阱，“錢主要流向了不太需要錢的央企，而一些真正需要錢的中小企業還是拿不到錢。”

　　基金經理們認為，在宏觀經濟、上市公司業績兩大指標的不利因素之下，2009年市場動態市盈率(PE)最高達23倍， A股上市公司業績難以支撐這一估值水平，顯然，A股貴了。討論市場估值，就不能繞開其另一支撐要素——流動性。下半年IPO重啟的市場預期也對A股形成了巨大的資金壓力。(朱李)