證監會官員：創業板何時推視準備情況而定

　　證監會首次披露創業板出臺路線圖 將分三步走

　　問：創業板支持處于種子期的風險企業上市嗎？

　　答：不支持。因為創業企業的風險比較大，如果在種子期就進入資本市場融資會帶來較大的投資風險。企業創業的風險應該由創業者承擔，由風險投資人承擔，而創業板市場的投資者主要承擔的是企業成長的風險。從世界范圍看，部分不成功創業板的重要教訓之一正是忽略了這一點，我國創業板市場對創業企業設立了盈利要求，要求創業企業發展到一定的階段，有一定的規模和財務穩定性，并具有良好的成長前景。

　　問：如何判斷創業企業的價值？

　　答：判斷上市公司價值沒有一個單一的、確定的標準，對創業板上市公司來說，投資者首先要關注公司是否具有持續成長能力。一般來說，可以考察企業所擁有的技術、經營模式和經營理念是否先進或者獨特，管理層的整理素質如何，企業所在行業的整體發展趨勢以及企業在行業中所占的地位等等。其次，投資者應認識到，沒有任何一個股票市場能夠保證投資者所購買的股票一定會獲得高收益。創業板雖然定位于高成長性的創業企業，但這并不代表所有在創業板上市的企業都會獲得高成長。企業的發展受到內外部諸多因素影響，一些企業上市后獲得資金支持，迅速發展壯大，投資者獲得高收益；但也有一些企業被市場所淘汰，從而造成投資者的損失。此外，證券市場具有自身的運行規律，即便是發展良好的企業，其股票也不會只漲不跌，證券市場本身的波動也會造成投資者的損失。

　　問：創業板市場主要有哪些風險？

　　答：主要是來自市場的風險以及來自創業板自身的風險。首先，主板市場存在的上市公司經營風險、上市公司誠信風險、上市公司盲目投資風險、中介機構不盡職導致的公司質量風險、股票大幅波動風險、市場炒作風險等，創業板市場都會存在；其次是來自創業板自身的風險。由于創業板市場上市公司規模相對小，多處于創業及成長期，發展相對不成熟，其較主板的風險相對較高。

　　問：創業板相對于主板市場其風險在哪些方面更為突出？

　　答：由于創業板市場上市公司規模相對小，多處于創業及成長期，發展相對不成熟，以下風險會更為突出：

　　一是上市公司的經營風險。創業企業經營穩定性整體低于主板上市公司，一些上市公司經營可能大起大落甚至經營失敗，因此其退市的風險較大。

　　二是上市公司誠信風險。創業板公司多為民營企業，可能存在更加突出的信息不對稱問題，完善公司治理、加強市場誠信建設的任務更為艱巨。如果出現大面積上市公司誠信問題，不僅會使投資者面臨巨大風險，也會使整個創業板發展遇到誠信危機。

　　三是股價大幅波動的風險。創業板上市公司規模小，市場估值難，估值結果穩定性差，較大數量的股票買賣行為就有可能誘發股價出現大幅波動，股價操縱也更為容易。從海外創業板市場發展經驗看，創業板市場的股價波動幅度顯著高于主板市場。在NASDAQ市場，我們熟悉的國內三大網站(新浪、網易、搜狐)在1999-2004年間都經歷過下跌時股價跌幅超過90%，上漲時股價漲幅超過20倍的情況。

　　四是創業企業的技術風險。將高科技轉化為現實的產品或勞務具有明顯的不確定性，必然會受到許多可變因素以及事先難以估測的不確定因素的作用和影響，存在出現技術失敗而造成損失的風險。

　　五是投資者不成熟可能引發的風險。我國投資者結構仍以個人投資者為主，對公司價值的甄別能力不高，抗風險能力不強，對創業企業本身的價值估計難度更大，容易出現盲目投資而引致投資損失風險。

　　六是中介機構服務水平不高帶來的風險。目前，包括保薦機構、會計師事務所、資產評估機構、律師事務所等社會中介機構，整體服務水平不高，勤勉盡責意識不夠，由于創業企業本身的特點，如果中介機構不能充分發揮市場篩選和監督作用，可能導致所推薦的公司質量不高。