本周為2月份最后一周，有94家公司預約在本周披露2008年年報，年報披露已進入首個“小高峰”。根據目前近千家上市公司的預告和披露的年報業績看，上市公司業績下滑情況超過了年初的預期，與牛市最高峰的2007年相比，2008年年報虧損公司數量幾乎翻番，而業績報喜的公司比例則從2007年的八成劇減至2008年的約四成。然而伴隨著并不樂觀的年報業績表現，A股2009年以來卻呈現持續上漲態勢，兩市近半數股票實現了股價翻番。

　　糟糕的年報表現是否會拖累本輪上漲步伐？是否會成為本波行情殺手？這是當前困擾投資者的重要問題。本專題試圖通過回顧A股19年以來出現的數次周期變化，與讀者一起探尋其間可能存在的規律。

　　六成公司年報報憂

　　截至昨日，兩市共有93家A股上市公司公布了2008年度業績報告，其中86家公司實現盈利，7家出現虧損；不過與2007年年報相比，共有58家公司的每股收點出現不同程度下降，占據了目前已公布年報上市公司數量的6成有多。

　　情況可能還在繼續惡化。根據WIND統計顯示，目前兩市957家對2008年業績進行了預告。從預告的類型看，報喜(預增、續盈、扭虧、略增)的公司有372家，占預告公司的39%；報憂(預減、續虧、首虧、略減)的公司達585家，占到預告公司的61%。對比2007年年報業績預告情況，當時有超過八成上市公司報喜，僅預增家數就占據了半壁江山，而報憂的公司加起來還不足兩成；2008年上市公司預增家數從2007年的高位急劇萎縮至約兩成，而僅首虧公司數量就從2007年的不足80家劇增至目前的近182家。其中，廣電信息、北海國發等首虧公司2008年預告的虧損額竟相當于其2007年凈利潤的60多倍！

　　業內人士表示，從歷年年報披露的規律看，業績較好的公司往往較先披露年報，而業績糟糕的公司往往盡可能拖延年報披露時間，因此3、4月份盡管年報披露將出現高峰，但其中有不少公司尚未對2008年業績進行預告，對投資者而言，一些大盤權重股2008年業績究竟如何將直接左右A股2008年業績表現，鑒于1月份深發展預告業績同比劇減77%遠超市場預期，銀行、石油、鋼鐵等權重股的年報業績不容樂觀，將進一步拖累市場整體業績預期。

　　年報行情今年恐難出現

　　本周將有24家中小板上市公司公布年報，其中中小板龍頭股蘇寧電器將于本月底公布年報，該公司預告2008年業績將同比增長40%～50%。

　　而根據天相投顧統計顯示，目前272家中小板上市公司已有76家中小板公司通過年報或業績快報公布去年業績，除中鋼天源虧損外，其余公司2008年均實現盈利，其中47家公司歸屬母公司所有者的凈利潤同比實現增長。未公布業績的197家中小板公司也已全部公布業績預告，其中預增公司達到93家。

　　與滬深主板上市公司相比，中小板上市公司無論從年報、快報和預告看，都要遠好于主板上市公司表現，在經濟下行周期中顯示出較強的“抵抗力”。

　　宏源證券唐永剛認為，由于年報業績普遍糟糕，往年3、4月份的年報行情今年恐難以出現，但市場中不乏業績靚麗同時具備高送轉概念的個股，投資者應當特別關注那些年報中每股公積金、未分配利潤比較高，而總股本又比較小的公司，因為這些公司2009年實施高送轉的可能性較大。其中中小板上市公司幾乎年年都有豐厚的紅包回報，投資者可以重點予以關注。

　　業績暴增暴減暗藏貓膩

　　盡管如廣電信息、北海國發這樣的公司只是個案，但如果把已披露2008年年報77家上市公司最近3年業績做縱向比較，投資者不難發現，其實上市公司業績暴增暴減幾乎已是A股公司的慣例。

　　在這些公司中，新湖中寶、方大炭素等個股2006年以來年年都保持70%甚至100%以上的增長速度，成長速度超過大多數中小板上市公司；而建投能源、深圳華強等個股最近3年業績每況愈下，甚至出現劇幅虧損；還有一些個股如ST新天、ST金瑞、ST萬杰最近3年業績上躥下跳，2006年凈利潤同比下降超過102%的ST新天2007年凈利潤增長超過100%，到2008年業績又出現巨大虧損，虧損額相當于2007年利潤的43倍！像五糧液這樣每年始終保持25%以上穩定增長的公司在A股中實在鳳毛麟角。

　　有業內人士表示，作為新興加轉軌的股票市場，A股上市公司的質量依然參差不齊固然是造成這一現象的原因，但其中一些上市公司利用會計準則中個別條款的漏洞，在制作會計報表中玩弄手段，肆意瞞報、虛報或轉移上市公司實際經營情況，加劇了A股上市公司業績的波動幅度。尤其是遭遇世界經濟危機和國內經濟景氣度下滑，不排除有個別公司有意讓2008年業績異常糟糕或異常漂亮，進而企圖操縱股價或避免退市，為自己或協助他人謀取巨額利益。

　　公司牛年分紅大縮水

　　據中國證券報數據中心統計顯示，截至2009年2月25日，已發布年報的93家上市公司合計實現凈利潤143.47億元，同比增長15.60%。而在2007年，這93家公司凈利潤同比增幅超過250%，增幅下滑可謂迅猛。業績增幅趨緩，上市公司分紅水平自然“水落船低”，截至2月25日，已公布年報的公司僅有過半數推出分配預案，除了分紅公司比例降低外，分紅力度也在削弱。在48家推出了送轉預案的公司中，目前高送轉的公司只有中兵光電等3家，派現陣營中派現比例高于10派3元的只有龍凈環保、天士力、萬通地產。大多數公司的分紅頗為“羞澀”，每10股派現在1元到3元(含1元)的有22家，每10股派現低于1元的有21家，其中，純粹以現金分紅且比例低于10派0.5元(含0.5元)的“迷你”型分配方案的有15家，例如太行水泥、皖維高新、渝開發均擬10派0.2元。

　　分析人士預計，盡管有證監會促進派現分紅的新規在前，但由于經濟不景氣、現金流同比下降顯著等諸多因素，上市公司2008年的分配政策將趨于謹慎。