近期一系列降息、降低存款準(zhǔn)備金率、信貸放松政策的連續(xù)出臺，反映了管理層同樣看到了實體需求萎縮情況，并采取了迅速反應(yīng)。目前，以貨幣政策為主、信貸政策和利率政策為輔的“1+2”調(diào)控組合已經(jīng)正式轉(zhuǎn)向放松，為宏觀經(jīng)濟(jì)注入流入性，以刺激萎縮的宏觀需求。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，由于貨幣政策在中國經(jīng)濟(jì)決策中的關(guān)鍵地位，流動性就成為決定宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵變量。從目前的銀行存貸款增速差和M2-M1增速差來看，流動性正在從實體經(jīng)濟(jì)中撤退，在銀行體系內(nèi)逐漸累積。配合寬松的貨幣政策、利率政策以及信貸政策，當(dāng)流動性累積到一定程度將會再次釋放，刺激實體經(jīng)濟(jì)的需求，從而達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的目的。他們看好本次一系列放松政策的及時出臺和組合力度，對明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的刺激作用不容忽視。

　　分析師同時強(qiáng)調(diào)，無論是貨幣、利率還是信貸政策，其效應(yīng)均有一定的滯后性，而估值往往是提前反應(yīng)的。雖然實體需求目前未見回升，基本面最壞的時候還未到來，但寬松政策對經(jīng)濟(jì)的刺激和決心已經(jīng)顯而易見，放松政策下，貨幣活性的恢復(fù)配合銀行放貸能力的釋放，經(jīng)濟(jì)將處于復(fù)蘇階段，行業(yè)反轉(zhuǎn)的條件正在形成。

　　中信建投亦指出，寬松的貨幣政策下商業(yè)銀行利差縮小的同時資金成本壓力下降，同時擴(kuò)張性財政政策有助于抑制銀行業(yè)不良貸款規(guī)模加速增長，個人貸款增速持續(xù)回落的情況也將得到有效逆轉(zhuǎn)。他們判斷2009年銀行業(yè)績有望適度增長，信貸額度的放開令上市銀行在資產(chǎn)配置上更加偏重于貸款以實現(xiàn)以量補(bǔ)價，上市銀行的不良貸款上升的幅度仍會比較溫和，2009年全年主要上市銀行的凈利潤水平仍將實現(xiàn)適度增長。

　　國泰君安維持銀行業(yè)長期增持、短期謹(jǐn)慎評級。他們認(rèn)為，目前我國監(jiān)管層宏觀調(diào)控政策正駛?cè)胝�確軌道方向，未來經(jīng)濟(jì)大幅滑坡到8%以下有望避免。最終銀行不良貸款的增加將低于目前市場上的普遍預(yù)期。目前銀行股估值水平處于低位，其股份制銀行2008年動態(tài)PE、PB平均分別為9.3倍、1.83倍；大行2008年動態(tài)PE、PB平均分別為11.48倍、2.01倍；城商行2008年動態(tài)PE、PB平均分別為11.96倍、1.80倍。(今日投資　楊艷萍)