10月8日晚，在中國共產黨第17屆3中全會召開前夕，人民銀行幾乎與全球六大主要央行一起宣布降息，并下調了存款準備金率，這是央行在不到一個月時間里第二次下調“兩率”。9日與記者連線的外資銀行專家都認為，人民銀行本次調降“兩率”是協同主要央行為了抑制全球金融市場動蕩的影響和全球衰退風險的行動。隨著外部經濟環境的惡化、國內經濟增速放緩和通脹壓力減輕，未來貨幣政策可望進一步松動。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶分析道，與9月15日降息不同，本次降息是對稱的，存貸款利率均以相同幅度下調。存款準備金率的下降將幫助緩解小型銀行面臨的流動性吃緊狀況，接下來又能增加小型銀行對中小企業的信貸支持。“我們預計，財政部宣布將利息稅從5%降低至零，相當于提高1年期存款利率大約19個基點，因此，本次降息的凈影響只有大約8個基點的有效降息。這對利率敏感行業如房地產業的影響是正面的。”

　　另外，王慶還說，在一個月內第二次降息顯示中國決策者完全意識到了經濟面臨的下行風險并愿意采取強硬的行動。他預計在本月17屆3中全會和12月初中央經濟工作會議結束之后，中國將出現更具決定性的、朝著促進增長方向的政策轉變。這兩個重要的高層次會議將為政府正式出臺促進增長的政策提供平臺。

　　實際上，最近國務院總理溫家寶已經承諾將采取必要措施以穩定并保持相對較快的經濟增長，并穩定資本市場。摩根大通中國區首席經濟學家龔方雄認為，未來中國的宏觀政策方向將與溫家寶和其他高層領導的講話保持一致。“由于外部環境已導致中國的出口業雪上加霜，進而對整個經濟構成影響，中國將維持靈活的宏觀政策以確保2009年GDP同比增長維持在9%以上。”他如是說。

　　而花旗集團亞太區首席經濟學家黃益平表示，人民銀行選擇在17屆3中全會這個重要會議召開前夕下調“兩率”無疑是與全球央行協調的結果。這樣的協同行動至少可以暫時穩定市場情緒，無論是在國內還是國外。

　　事實上，此前美國股市已經連續5個交易日跳水，道指已跌破萬點大關，10月8日日經指數出現了20年以來的最大跌幅。決策者協同行動的另一個目的是解凍信貸市場。

　　不過，黃益平同時也提醒說，降息本身，即使是全球協同降息，可能也并不足以打破金融機構虧損、去杠桿化、資產價格下跌的惡性循環，關鍵還在于金融機構提高其資本總額的能力。他認為，目前能夠做的或是通過政策改善金融機構籌集資金的能力，或是利用公共資金直接注資。無論怎樣做，美國金融危機和全球衰退都很可能拖延很長時間。

　　10月8日美歐股市以及9日中國股市的走勢基本印證了他的觀點，美歐股市均以下跌作收，而滬深兩市則先揚后抑，央行協同降息的刺激作用并不顯著。

　　在外部金融風險上升、國內經濟增長放緩和通脹壓力緩解的情況下，黃益平認為，放松貨幣政策是與保持穩定增長的政策目標相一致的，因此，未來很可能進一步放松貨幣政策。

　　數據顯示，8月份工業生產增長速度是6年來最慢的，第二季度GDP同比增長10.1%，連續第四個季度放緩；而消費價格指數同比增幅則連續下降，8月份同比增幅放緩至4.9%，為14個月以來的最慢增速。隨著近期通脹的回落，中國的實際利率已經開始上升。

　　龔方雄告訴記者，由于實際存款利率預計將在今年年底轉為正值，央行降低利率擁有了更大的空間。他預計，在未來幾個月、幾個季度中，政府將出臺支持增長的財政刺激政策如減稅和擴大基礎設施開支，貨幣政策將繼續放松。

　　根據黃益平的預測，今年第四季度央行將降息兩次，每次27個基點，存款準備金率也將進一步下調。龔方雄的預測則相對保守一些。他預計央行將在明年第一季度和第二季度兩次下調存貸基準利率27個基點。至于金融機構的人民幣存款準備金率，今年年底之前將再次降低50個基點，明年將下調4次、每次50個基點。“這意味著大多數銀行的存款準備金率將穩定下降至13.5%。從寬的流動性環境，連同信貸供應的預期增加，將有助于企業處理其融資問題以及緩解市場對銀行資產質量的憂慮。”龔方雄說。

　　王慶則繼續堅持此前的預測，認為在今年剩下的時間和明年央行將降低存貸款基準利率4次至5次，如果每次降息27個基點，累計降息幅度將達到108個至135個基點。他說，在通脹率下降時，這樣的連續降息將有助于確保1年期基準存款利率保持在非負值的水平。同時，他還預計，繼7月份增加5%之后，監管當局會在今年第四季度提高銀行的貸款限額，從而使2008年銀行業的整體貸款增速達到16%。(記者　袁蓉君)