減息? 未有定論

    作為全球第四大的經濟體,在金融救火隊的行列里,似乎該輪到中國登場的時候了,上周,中國領導人表示不會坐視美國金融危機在世界范圍里蔓延,而隨著危機在歐洲范圍的加深,中國扮演的角色呼之欲出。

　　歐盟輪值主席國法國總統薩科齊代表歐盟27國在電視上發表共同聲明說,各國將采取一切必要措施,維護金融體系的穩定。隨后,歐盟最大的經濟體德國宣布為該國所有個人銀行賬戶提供擔保。奧地利、瑞典、丹麥也加入這些國家的行列,改進了各自的存款保險計劃。西班牙表示,如果歐盟不出臺協調措施,它也會采取相關措施。

　　澳大利亞央行也宣布,周二將基準隔夜拆款利率下調了整整一個百分點,至6.00%。

　　全球是否會同此涼熱?迫不及待的為中國“表態”的是摩根士丹利。日前,摩根士丹利發布研究報告稱,中國將在2009年年底前減息多達五次,以限制“全球金融海嘯”可能對中國經濟成長造成的影響與沖擊。中國將如何應對?國內有經濟學家在接受本報記者采訪時表示,7月25日定下的“一保一控”的調子,在當前外部環境強烈沖擊下,確實有了調整的必要,不過他們對摩根士丹利的說辭則強烈批駁,認為是在制造輿論壓力。

　　摩根士丹利開出的是一劑猛藥。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶今天撰文表示,中國央行將在2009年年底前減息五次,每次降息27個基點。王慶指出,中國央行最終將于2009年將一年期借貸利率由目前的7.2%,調降至5.85%。王慶同時表示,政府開支增加最多或將帶動經濟成長率上升多達3個百分點。

　　王認為,在美國及歐洲銀行陷入倒閉潮,相關當局被迫出臺一系列規模空前的金融救援計劃,將貨幣市場的借款成本推向歷史最高水平之后,全球經濟成長進一步放緩。而歐美經濟成長減速,最終又將轉化為出口低迷、企業利潤下降和通貨膨脹壓力緩解。王慶說,中國對歐美地區的出口在全部出口總額中所占比例高達40%。

　　國泰君安最新研報樂觀指出,中國央行目前降息阻力正在減少,大幅降息指日可待。國泰君安指出,美聯儲將超額存款準備金的利率定為聯邦基金利率減去75個基點,意味著聯邦基金有效利率最低為1.25%。在聯儲大量注入流動性的背景下進行解讀,其實聯儲已在偷偷降息。

　　國泰君安還指出,為挽救經濟頹勢,各國央行或將進行全球貨幣的稀釋大賽,使流動性出現泛濫。美元在短期將會受益,歐元則將會延續下跌,而油價短期肯定下跌。對于中國央行,降息的阻力正在減少,動力卻在大幅增加,所以大幅降息指日可待。

　　機構的觀點無法得到經濟學家的認可。社科院金融所研究院易憲容表示,先階段經濟政策作出大的調整的可能性不是很大,因為目前中國受到的直接沖擊并不是很大,因此刺激經濟的動力并不足。此外,他還對摩根士丹利的研究報告的動機表示懷疑,認為有故意制造輿論壓力的嫌疑。

　　國際信息部經濟預測中心副主任牛犁也贊同易的觀點,認為國家經濟政策的調整一定會有自己的判斷。

　　經濟基調:年底才揭曉

　　計劃趕不上變化快。7月25日,在奧運召開之前,國務院召開常務會議,正式定調宏觀調控,目標由“雙防”轉為“一保一控”。所謂一保一控,就是保證經濟增長,控制通貨膨脹。

　　面對嚴峻的國內外形勢,十七屆三中全會顯然又給了人相像的空間,2008年的經濟基調會在時隔三個月不到之后再次作出調整嗎?中國人民銀行于上個月宣布,將一年期貸款利率由7.47%調降至7.20%,這也是中國央行近六年來首次減息。有人將此信息解讀為從緊的貨幣政策將在下半年繼續松動。

　　在日前舉辦的2008中國宏觀經濟預測秋季論壇上,與會專家紛紛表示,通脹壓力已經不是當前面臨的最重要問題,對通貨緊縮的擔憂則開始出現。北京大學中國經濟研究中心教授宋國青認為,從8月份到現在的情況來看,中國經濟可能將很快走向通貨緊縮。

　　而王慶的邏輯正建立在通貨緊縮的假設上。他認為,如果中國能夠未雨綢繆,雙管齊下,在增加政府支出的同時削減稅收,而僅這兩項就可能為中國經濟增長“貢獻1至3個百分點的力量”。他還強調中國擁有足夠的貨幣政策和財政措施空間,足以幫助抵消全球經濟增長放緩可能對中國經濟造成的沖擊和影響。而這就需要當局“放松”自從去年以來引入的一系列緊縮措施,其中包括“加息162個基點,上調法定存款準備金率850個基點,以及嚴格管理銀行貸款限額等。”

　　不過有熟悉中國經濟政策制定的人士對此表示異議,即使我們對未來經濟走勢的判斷是通縮,政策面的調整也不會立即進行,而延續“當局將會根據經濟形勢的發展,對貨幣政策做出局部性的調整,對部分地區或者是行業信貸傾斜,利率和匯率政策會比較審慎”這樣的思想可能性更大。

　　牛犁也認為,我們目前的經濟形勢雖然從縱向而言不樂觀,但是相比其他國家,表現還算有活力。易憲容也表示,我們經濟經多年的高速增長,即使回落到10%以下,也算正常,畢竟相比其他國家,這仍然很高。

　　此外,牛犁還透露,即將召開的三中全會的主要議題將是農村改革,經濟工作的討論不會是重點,他還強調,“我們在9月份已經將國民經濟運行的情況,上報給相關部門,他們目前正在決策,真正的給經濟工作定調子,還是要等到每年年底的中央經濟工作會議,近期作大調整的可能性微乎其微。”(記者胡劍龍)