金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)正悄悄通過(guò)海外投資和證券市場(chǎng)向保險(xiǎn)公司傳遞。受此影響，部分券商下調(diào)了保險(xiǎn)股的預(yù)期投資收益率，下調(diào)之后保險(xiǎn)股今年年內(nèi)平均投資收益率約為4%。

　　分析人士認(rèn)為，保險(xiǎn)公司面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自資本市場(chǎng)動(dòng)蕩這一系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)敞口則主要存于保險(xiǎn)公司的投資方面。“部分大型保險(xiǎn)公司的海外投資中，包括了購(gòu)買美國(guó)國(guó)債資產(chǎn)配置，因此有可能最終導(dǎo)致這幾家大型保險(xiǎn)公司資產(chǎn)的縮水。”另有券商分析師表示，由于能夠?qū)崿F(xiàn)投資海外市場(chǎng)的保險(xiǎn)公司數(shù)量有限，投資規(guī)模也因公司而異，并不具備普遍意義。

　　也有分析師認(rèn)為，金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)還可能間接地通過(guò)股市給保險(xiǎn)公司帶來(lái)影響。“由于國(guó)內(nèi)銀行持有一定數(shù)量的次級(jí)債，風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)導(dǎo)致銀行股股價(jià)下挫，而保險(xiǎn)公司又重倉(cāng)銀行股，因此股市下跌將拖累保險(xiǎn)公司的投資收益。”該人士同時(shí)認(rèn)為，目前股市大幅震蕩風(fēng)險(xiǎn)基本已被消耗，保險(xiǎn)公司調(diào)整了投資結(jié)構(gòu)，因此股市下挫對(duì)保險(xiǎn)公司帶來(lái)的影響將較為有限。

　　真正讓保險(xiǎn)公司擔(dān)心的是，海外投資縮水、股市下跌帶來(lái)的保險(xiǎn)資金投資收益下降，保單利率賴以支撐的“高利率”將不復(fù)存在，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率和分紅險(xiǎn)分紅利率的下調(diào)勢(shì)在必行。“利率的下調(diào)將使得保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)面臨困境，保費(fèi)增長(zhǎng)將面臨不可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。”市場(chǎng)人士指出，今年依賴銀保渠道分紅萬(wàn)能險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的保險(xiǎn)公司在未來(lái)幾個(gè)月乃至明年都將可能面臨較大規(guī)模的退保，隨之而來(lái)的償付能力充足率下降、資本金水平不足業(yè)務(wù)受限的問(wèn)題，將直接考驗(yàn)這些公司的經(jīng)營(yíng)和生存。

　　而對(duì)于市場(chǎng)上普遍擔(dān)憂的“金融風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)通過(guò)保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品傳到給投資者”的問(wèn)題，一保險(xiǎn)公司人士認(rèn)為，其影響可謂“微乎其微”。“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上現(xiàn)有的保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品絕大多數(shù)是投資于國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，基本上不會(huì)直接受到次級(jí)債的影響。”一家合資保險(xiǎn)公司投資部負(fù)責(zé)人表示，如果要說(shuō)真正受影響的保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)屬保險(xiǎn)系QDII產(chǎn)品。

　　但是業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在目前的市場(chǎng)下，金融風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)QDII業(yè)務(wù)傳導(dǎo)的影響力極為有限。有券商分析師指出：首先，在現(xiàn)有的保險(xiǎn)公司中，獲批QDII資格的保險(xiǎn)公司數(shù)量屈指可數(shù)；其次，保險(xiǎn)公司如果要開(kāi)展QDII業(yè)務(wù)，就必須向保監(jiān)會(huì)申報(bào)獲批后才能面世，但是目前由于缺少具體細(xì)則，大多數(shù)保險(xiǎn)公司是持照觀望，因此真正開(kāi)展QDII及其相關(guān)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司少之又少；對(duì)于部分已經(jīng)嘗試QDII產(chǎn)品而言，由于其資金主要投資于股票市場(chǎng)，因此所受危機(jī)也頗為有限。而據(jù)中國(guó)平安相關(guān)人士介紹，在平安現(xiàn)有的QDII產(chǎn)品配置中，資金主要用于投資港股，因此，次貸風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司的產(chǎn)品并不存在直接影響。

　　考慮到金融市場(chǎng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，以及可能進(jìn)入降息通道對(duì)保險(xiǎn)公司帶來(lái)的負(fù)面影響，部分券商下調(diào)了對(duì)三大保險(xiǎn)股的預(yù)期投資收益率估算，下調(diào)幅度約在100bp左右。下調(diào)之后，三大保險(xiǎn)股的平均投資回報(bào)率約在4.2%至4.5%之間。(記者 朱成碧)