一再緊縮的貨幣政策，讓銀行信貸成為稀缺資源。而緊縮政策影響下的股市，又讓銀行失去了基金代銷這個(gè)去年的“創(chuàng)利大戶”。

　　信貸緊縮讓銀行獲利還是受害？這個(gè)問題很難簡單地回答。

　　或許，我們更該關(guān)注的是，中國經(jīng)濟(jì)中羽翼尚不健全、步履維艱的一部分群體正經(jīng)受著真正的資金緊縮煎熬；更該關(guān)注的是信貸限額政策下，鉆政策漏洞，打擦邊球的做法；更該關(guān)注的是，緊縮政策對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的長期影響。

　　諸多不利下的銀行業(yè)

　　企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的惡化已經(jīng)影響到了銀行。

　　在宏觀調(diào)控和國內(nèi)外市場變化的共同作用下，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營難度進(jìn)一步加大，對(duì)銀行防范信貸風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生明顯壓力。以民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的溫州市為例，根據(jù)央行相關(guān)報(bào)告，一季度該市以中小企業(yè)貸款為主的股份制商業(yè)銀行不良貸款余額2.65億元，比年初增加1.42億元，增幅達(dá)115.4%。從最近四個(gè)季度溫州市不良貸款余款看，分別為22.83億元、22.88億元、23.61億元、23.69億元，呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢。

　　對(duì)于貸款集中在優(yōu)質(zhì)大企業(yè)的銀行而言，風(fēng)險(xiǎn)同樣存在。交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，信貸總量控制的政策限制了商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)組合的能力，有限的信貸資源可能會(huì)逐漸集中到少部分大客戶那里，一旦貸款利率繼續(xù)提高，信貸總量調(diào)控持續(xù)加強(qiáng)，將使得部分借款人難以承受，資金鏈斷裂，商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)可能會(huì)上升。這個(gè)狀況今年一季度表現(xiàn)尚不明顯，但是半年后再來觀察這個(gè)問題可能會(huì)比較清楚。

　　另一個(gè)直接影響銀行收益的是存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)。

　　國泰君安銀行業(yè)研究員伍永剛在其6月份發(fā)布的研究報(bào)告中指出，假定銀行流動(dòng)性調(diào)減占法定存款準(zhǔn)備金增量比重為100%，經(jīng)過測算，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)對(duì)整個(gè)銀行業(yè)凈利潤的負(fù)面影響為1.3%，對(duì)上市銀行的負(fù)面影響約1.37%。以2008年3月末數(shù)據(jù)估算，14家上市銀行存款余額約24.16萬億元，考慮到人民幣存款的扣減、稅收的影響，14家銀行共約減少凈收入51.2億元，減少凈利潤38.39億元，占2007年凈利潤總額2810億元的1.37%。

　　存款準(zhǔn)備金率的持續(xù)上調(diào)，使銀行的流動(dòng)性出現(xiàn)問題。據(jù)連平介紹，07年，不僅是小銀行，甚至規(guī)模相當(dāng)大的銀行在短暫時(shí)間內(nèi)也曾出現(xiàn)過流動(dòng)性困難。

　　從緊貨幣政策條件下商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)也在加大。連平介紹，據(jù)測算，在不考慮新的避險(xiǎn)措施和相關(guān)成本因素，人民幣每升值一個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)商業(yè)銀行凈利潤的負(fù)面影響大概也在一個(gè)百分點(diǎn)左右。

　　此外，緊縮政策影響下，A股市場持續(xù)下跌，銀行基金銷售業(yè)務(wù)出現(xiàn)明顯放緩。以交行為例，1季度交行代銷基金312.88億元，同比下降21.02%，手續(xù)費(fèi)收入2.86億元，同比下降22.49%。

　　銀行業(yè)謀變

　　雖然有諸多不利因素，業(yè)界對(duì)今年銀行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?nèi)圆环�樂觀的聲音。

　　交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，今年商業(yè)銀行的盈利增長可能仍會(huì)達(dá)到50%以上的較高水平。

　　連平指出，2007年共計(jì)6次調(diào)高利率，對(duì)銀行增量業(yè)務(wù)已經(jīng)產(chǎn)生了正面影響。存款活期化的趨勢還會(huì)持續(xù)。在從緊貨幣政策條件下銀行貸款利率的話語權(quán)增強(qiáng)等等，這些都有助于商業(yè)銀行凈息差的擴(kuò)大。所以今年各家商業(yè)銀行總行給分行下達(dá)的業(yè)務(wù)指標(biāo)中，雖然信貸總量減少了，但是今年上交的利潤不僅沒減少反而增加了。

　　信貸話語權(quán)的增強(qiáng)會(huì)帶動(dòng)相關(guān)中間業(yè)務(wù)的增長，如咨詢費(fèi)等，甚至不排斥將部分利息收入轉(zhuǎn)為中間業(yè)務(wù)收入的可能。

　　今年一季度，各家銀行還推出了大量的信托貸款類理財(cái)產(chǎn)品。這一方面可以在不占用銀行存款的情況下緩解企業(yè)的資金饑渴，另一方面又增加了銀行的中間業(yè)務(wù)收入。

　　銀行應(yīng)對(duì)從緊貨幣政策的措施還包括積極發(fā)展綜合經(jīng)營。目前，商業(yè)銀行在建立基金公司、信托公司、金融租賃公司等方面都有了突破，很可能今年在保險(xiǎn)、證券方面有新的突破。這將使商業(yè)銀行構(gòu)建一個(gè)比較好的綜合經(jīng)營平臺(tái)，為整個(gè)銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展創(chuàng)造更好的條件。

　　國泰君安銀行業(yè)研究員伍永剛在其6月份發(fā)布的研究報(bào)告中也維持其對(duì)銀行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)。理由是非對(duì)稱加息可能性進(jìn)一步下降；銀行股此前已充分調(diào)整，估值水平已偏低，安全邊際較高。目前股份制銀行2008年動(dòng)態(tài)PE(市盈率)、PB(市凈率)平均只有15.6倍、3.1倍，大行PB更低。

　　警惕緊縮政策下的暗流

　　渣打銀行中國研究部主管王志浩指出，實(shí)際的負(fù)利率意味著，獲得貸款是極其困難的，但一旦獲得，就可以享受零成本融資。不難想見，對(duì)銀行貸款的爭奪會(huì)是多么激烈。也就是說，貨幣政策并不是單純地從緊，也并非放松——而是同時(shí)兼而有之。國有、大型資本密集型項(xiàng)目更容易受銀行貸款青睞，規(guī)模小、現(xiàn)金流需求大的民企不易獲得銀行貸款，從較長期看，對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的健康不利。

　　央行相關(guān)報(bào)告的數(shù)據(jù)證明了王志浩的觀點(diǎn)。民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的浙江樂清、瑞安市一季度信貸出現(xiàn)明顯的回落，3月末貸款余額比年初僅增加10.88億元和17.04億元，同比分別少增25.4億元和11.65億元，增量不到去年同期的一半。

　　王志浩在其研究報(bào)告中進(jìn)一步指出，針對(duì)信貸限額政策，出現(xiàn)了一些合法的，或打擦邊球、或者不合法的對(duì)策，并且還有不斷演進(jìn)、擴(kuò)散之勢——委托貸款是很多大中型企業(yè)，包括一些跨國公司的常見選擇；越來越多的房地產(chǎn)開發(fā)商開始向資金充裕的制造行業(yè)尋求融資。規(guī)模大、信貸風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)可以接近央行基準(zhǔn)利率的成本拿到委托貸款，規(guī)模一般的企業(yè)融資成本要高一些；民間非正式的融資管道也風(fēng)起云涌。據(jù)稱，年率從15%-20%，到40%-50%不等。據(jù)說，一些中資銀行躍躍欲試，向民間融資放貸。但在整體信貸管制下，這種信貸的規(guī)模應(yīng)該很小。

　　而一些商業(yè)銀行鉆政策漏洞，打擦邊球。其主要手法為：季初放，季末壓。季初大量放款，季末大幅回收貸款，在下一季度繼續(xù)放款。這種做法必然會(huì)干擾企業(yè)的項(xiàng)目融資計(jì)劃，但如果計(jì)劃妥當(dāng)也是可行的。如果達(dá)到一定規(guī)模的話，則季度末，甚至月末的數(shù)據(jù)的可信性下降；

　　互轉(zhuǎn)讓，調(diào)余缺。商業(yè)銀行之間相互轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)，調(diào)劑貸款額度，保證自身滿足信貸限額的要求；

　　表內(nèi)收，表外放。表外授信項(xiàng)目，這不但包括委托貸款，還有以信托及投資公司信貸資產(chǎn)和對(duì)中介人發(fā)放的非正式貸款。

　　王志浩指出，信貸限額持續(xù)的時(shí)間越長，能夠被加以利用的漏洞就越多。

　　“簡而言之，我們認(rèn)為，與以信貸限額作為重要調(diào)控手段的上世紀(jì)八、九十年代時(shí)相比，現(xiàn)時(shí)中國經(jīng)濟(jì)的商業(yè)化和多樣化程度早已不可同日而語。我們?nèi)匀徽J(rèn)為，對(duì)于貨幣產(chǎn)生的壓力，應(yīng)該采用加息手段。”王志浩這樣總結(jié)。(記者 高改芳)