當美國和歐洲經濟在由次貸危機引發的信貸緊縮中苦苦掙扎時，來自俄羅斯、中東產油國和部分亞洲國家的主權基金格外引人注目。

　　這筆總值約2.5萬億美元的龐大資金究竟是對西方國家敏感產業構成威脅的“洪水猛獸”，還是西方金融市場的“救命稻草”？在剛剛結束的達沃斯世界論壇年會上，主權基金成為一個炙手可熱的話題。

　　樹大招風

　　在1月24日世界經濟論壇有關主權基金的專場討論會上，美國財政部副部長羅伯特·金米特率先“發炮”。他表示，鑒于主權基金的數量和規模增長如此之快，有必要保持警惕。

　　主權基金又稱主權財富基金，主要指的是掌握在一國政府手中用于對外積極進行市場化投資的資金。主權基金最早出現在上世紀50年代，其資金主要來自于一國的財政盈余或外匯盈余。

　　主權基金之所以現在備受關注，主要是因為其近期發展勢頭迅猛，并且其主力并非發達國家，而是一些在油價上漲中獲益匪淺的中東產油國和擁有大量外貿盈余的新興市場國家。

　　1990年，全球主權財富基金的規模只有約5億美元，但其總量在最近10到15年內獲得了驚人增長。

　　來自渣打銀行的一份研究報告顯示，目前全球有36個國家和地區設立了主權基金，現有資金規模約為2.5萬億美元。

　　阿聯酋阿布扎比投資公司被認為是目前全球規模最大的一支主權基金，資金總額接近9000億美元。沙特阿拉伯政府去年底宣布，計劃建立一個主權基金，規模可能超過阿布扎比投資公司成為全球第一。而中國政府去年9月成立的中國投資有限責任公司，注冊資本也高達2000億美元，引起了外界的廣泛關注。其他規模較大的主權基金還有新加坡政府投資公司和科威特投資局等。

　　從資金規模上來看，主權基金現在已經超過對沖基金和私募基金，成為推動全球經濟增長最重要的動力之一。有業內人士甚至預計，到2015年，全球主權基金的規模將進一步擴大至12萬億美元，幾乎占到全球金融資產的10%。

　　伴隨著主權基金的規模日趨龐大和海外投資力度的加大，美國等一些西方國家開始擔心其對本國的投資可能威脅到自身的關鍵產業。西方國家的一些相關專業人士聲稱，由于主權基金掌握在政府手中，因此在投資過程中將難免摻雜政治因素，而非純粹的商業運作，并且操作過程中缺乏透明度，有必要加強監管。

　　愛恨交加

　　比較有意思的是，對主權基金投資活動持負面觀點的歐美國家，同時也是大規模接受此類投資的國家。

　　面對主權基金這樣一個“大塊頭”，美國等西方國家實際上是“愛恨交加”，因為在擔心之余，他們也希望借助主權基金之力幫助金融機構走出次貸危機和金融市場動蕩的陰影。

　　次貸危機全面爆發后，華爾街出現資本金不足，為了籌集現金，遭遇次貸風暴的歐美金融機構紛紛到亞洲和中東地區“化緣”，以填補次級抵押貸款危機留下的“黑洞”。這也為主權財富基金入股發達國家金融機構提供了一個很好的機會。

　　摩根士丹利公司提供的數據顯示，過去10個月里，受次貸危機困擾的發達國家金融機構接受了來自發展中國家的近690億美元資金注入。近期，在次貸危機中遭遇重大損失的美國兩大金融機構花旗集團和美林證券就獲得了來自亞洲和中東多支主權基金近200億美元融資。

　　對于這樣的交易，美國政府似乎放下了自己的“警惕”。《經濟學家》的文章認為，此時吸納主權基金投資對于雙方均有利，但美國可能獲利更多，因為通過主權基金的投資，美國金融機構不僅得到急需的資金，也可能因此打通連接新興經濟體市場的途徑。

　　目前，中東和亞洲主權基金在向受到美國信貸市場危機影響的西方金融機構注資方面，發揮著越來越積極的作用。無怪乎美國《華爾街日報》日前刊文指出，以往美國資金往往充當世界金融的救世主角色，但如今那些在上世紀末曾陷入金融危機的地區卻成為美國金融的救世主。

　　對于歐美國家來說，如意算盤打得很簡單：一方面，要將救世主引進門，就不能對主權基金限制太死；另一方面，又不能讓主權基金的一舉一動脫離視線，因此為主權基金制定一套自律守則，加強主權基金運作的透明度就成了他們盛行的口號。

　　金米特在世界經濟論壇上說，七國集團已經要求國際貨幣基金組織和世界銀行連同主權基金所屬國擬定一套自愿遵守的行為守則。

　　新加坡內閣資政李光耀則證實，國際貨幣基金組織已要求新加坡、挪威和阿聯酋等幾個主權基金重要所屬國牽頭擬定相關的信息披露規則。李光耀現在還是新加坡政府投資公司董事長。

　　在歐盟內部，有關主權基金監管規則的討論卻引起了不小的分歧。法國對新興經濟體的主權財富基金持保守態度；德國希望保護國內企業免受來自國外的政治性接管，提出在歐盟設立一個監管主權財富基金收購的部門；英國則對主權基金持更加歡迎的態度，反對過于嚴格的監管。

　　歐盟委員會在日前的首次內部討論中認為，目前還沒有必要通過立法約束主權基金，但會考慮制訂一些指導方針，以提高主權基金的透明度。

　　監管之爭

　　美國等西方國家希望約束主權基金的舉動遭到了設立主權基金國家的普遍反對。

　　俄羅斯副總理兼財政部長阿列克謝·庫德林在世界經濟論壇上發言說，主權基金在全球市場上正發揮著積極作用，聲稱主權基金在進行海外投資時摻雜政治意圖的指責言過其實。

　　庫德林認為，主權基金實際上滿足了市場對于資金的需求，其投資也受到許多公司的歡迎，尤其是在美國次貸危機爆發后，資金雄厚的主權基金有助于緩解西方主要金融市場普遍遭遇的流動性短缺問題。

　　設在華盛頓的美國國際金融學院最近公布的一項報告指出，由海灣合作委員會六國巨額石油美元建立起的主權基金，將對穩定和推動國際金融市場發揮重要作用。

　　經濟合作與發展組織秘書長安赫爾·古里亞近日也警告說，對于主權基金的保守主義擔憂毫無道理，對主權基金不應過于限制。

　　從當前情況來看，主權基金大多奉行長期投資的理念，風格更為審慎和穩健，理應是促進世界經濟穩定增長、推動全球經濟不平衡有序調整的重要力量。

　　此外，在投資過程中，它們大多保持低調，在參股的公司中并不強求進入董事會，不對企業經營施加影響。在近期主權基金對花旗集團和美林證券等美國金融機構的投資中，沒有一起主權基金安排了人員進入董事會。

　　科威特投資局常務董事貝德爾·薩阿德說，科威特投資局已經運營了55年，從來沒有像西方國家所擔心的那樣，受政治因素影響做出投資決定。

　　沙特貨幣局副局長穆罕默德·賈賽爾批評西方國家對待主權基金抱有一種先入為主的成見，他說這意味著“主權基金除非證明自己的清白，否則就是有罪的”。

　　主權基金到底是“洪水猛獸”，還是“救命稻草”，挪威財政大臣克麗斯廷·哈爾沃森一語道破天機，“他們不喜歡我們，但他們需要我們的錢。”（尚軍）

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