在一月的最后一個交易日，人民幣對美元中間價再次創出匯改后新高，突破1美元兌7.19元人民幣的關口，達到1：7.1853。盡管此次人民幣中間價的再創新高和美聯儲于30日宣布再次降低聯邦基金利率50個基點不無關系。但有關專家認為，這并不會影響中國繼續執行加息等從緊的貨幣政策。

　　1月22日美聯儲曾突然大幅降息75個基點，30日又宣布再次降低聯邦基金利率50個基點。8天內連續兩次大幅調低利率。這在美聯儲歷史上還是首次。由此導致美元對主要貨幣匯率下滑。

　　分析人士認為，中美“利差倒掛”是加劇了人民幣升值壓力的重要因素。隨著去年美國次貸危機的爆發，美聯儲為拯救市場，從9月18日起進入“降息通道”，連續五次降息，聯邦基金利率由5.25%降至目前的3.0%。很多市場人士預計，在目前情況下，美聯儲的降息步伐不會停止。與此同時，中國央行自去年一直實行相對從緊的貨幣政策。自3月18日起，連續六次加息，一年期存款基準利率從當時的2.52%提高到目前的4.14%。一年之間，“美中”利差已變為“中美”利差。根據最新數據，如果以相同期限的市場利率衡量，一年期美元的倫敦銀行間拆借利率(Libor)為2.9800%，而一年期的中國央票利率4.0583%，倒掛一個多百分點，而且兩國利差有逐漸擴大的趨勢。套利資金流入我國增加了外匯市場外匯供給，從而增大人民幣升值壓力。

　　但是，分析人士也指出，人民幣升值壓力不只來自中美“利差倒掛”，熱錢涌入的沖動也不僅在于獲取利息差。

　　中行日前發布的報告指出，是人民幣升值的預期吸引了來自全球的投機資金的目光。“2008年人民幣升值預期8%至10%已經為市場所接受，有的甚至認為升值的幅度會更大，這個預期已經足以使得熱錢產生涌入我國的沖動。也就是說，熱錢流入我國的沖動，首先是由于人民幣升值的預期。”匯豐中國經濟學家屈宏斌在1月間表示人民幣全年調整幅度將達到7%。渣打銀行發布最新研究報告則稱今年中國決策層將加大對匯率政策的倚重，并預計2008年人民幣對美元升值幅度將達到9%。高盛將未來12個月人民幣兌美元匯率升值幅度預期提高到至少10%。在中國銀行日前發布的《2007年人民幣市場年報》也表示，2008年人民幣兌美元升值幅度在8%至10%左右，上半年升值速度將高于下半年，預計人民幣名義有效匯率將升值8%至12%，遠遠超過2007年1.6%的幅度。

　　對于未來中國利率走勢，不少專家則表示，不要因為中美利差倒掛有擴大的趨勢造成熱錢涌入，人民幣升值壓力加大，從而懷疑中國采取加息等從緊的貨幣政策。復旦大學世界經濟研究所所長傅勇表示，“利差的確會降低國際資本投機人民幣升值和國內資產價格升值的成本，但資本流入后通常不會存放銀行獲取利息，投到資本市場賺取資產價值重估的好處才是更根本的因素。如果加息等從緊的貨幣政策能夠抑制資產價格過渡膨脹，非但不會吸引國際資本大量流入，反而會限制逐利資本投機中國。”(記者 張莫）