面對年內35.18億股限售股解禁的壓力，持有海通證券的機構投資者上演了集體大逃亡。近兩個月中，機構賬戶持有該股流通盤的比例，由12.5%驟降至2.2%，創下海通證券上市以來的最低紀錄。

　　機構持股驟降

　　11月21日和12月22日，8家機構持股海通證券公司的14.49億股定向增發機構配售股將先后上市流通；12月29日，海通證券借殼前52家原股東所持有的20.69億股股權分置限售股也將解禁。眼看著解禁洪峰的到來，以基金為主的機構投資者上演了集體大逃亡。

　　“融資融券的利好消息，給了我們最好的出逃機會”，一位基金經理透露。Topview數據也顯示，9月末，當海通證券連續漲停之時，機構便開始悄然退場。9月23日，機構賬戶持有該股流通盤的比例為13%，截至11月18日，這一比例驟降至2.2%，創下海通證券上市以來的最低紀錄。在不到兩個月的時間里，代表機構投資者的券基賬戶數目由25個減少至18個，這意味著至少有7家機構將海通證券全部清倉。期間，持有該股的法人賬戶持股比例也由3.8%小幅下降至3.5%。在機構和法人賬戶減持2574萬股海通證券的同時，散戶的持股比例卻由83.4%增加至94.4%。

　　“難道等小非砸盤”

　　雖然解禁并不代表減持，但此次機構投資者的聯手出逃，意味著市場主力普遍預期參與海通證券增發的8家機構以及大小非將選擇減持。

　　“我不拋，難道要等后面解禁的大小非砸盤！”一家參與海通證券定向增發的機構表示，雖然公司的現金流十分充裕，考慮到后面還有12.29億股的大小非解禁，短期股價可能面臨一定壓力，還是“走為上策”。

　　東方證券研究所指出，按照原海通證券與都市股份1:0.347 的換股比例計算，52家大小非于12月29日解禁的限售股份，除權后成本僅為1.44元/股左右。由于獲利頗豐、股東分散，并且海通證券的估值水平在行業內偏高，因此預計借殼前股東均存在較強的減持動力。

　　除了對大小非拋售的擔憂外，部分公司更害怕拋在其他參與增發機構的后面。一位大型券商研究所分析師向記者透露，“最近，好幾家保險公司打電話來，除了管我要海通證券的調研報告，也順便打聽其他機構的拋售計劃。”他介紹，由于參與定向增發的機構不能達成同盟，有的公司雖然可以長期持有，但在其他公司必須短期賣出的壓力下，最終可能出現爭相拋售的局面。

　　參與增發的機構擔心大小非拋售，其他機構又擔心上述兩者的拋售，于是就上演了解禁前夕機構的聯手大逃亡。

　　合理股價8元左右

　　在年內三輪限售股解禁的沖擊下，海通證券的股價將如何表現，這家上市公司到底值多少錢，成為投資者廣泛討論的話題。記者采訪的多家機構認為，股價在7.5元至8元較為合理，這意味著海通證券至少要經歷5個跌停板，才能到達機構認為的合理價位。

　　“我認為機構和大小非拋售后，海通證券可能跌至8塊錢，但不一定一下砸下來，可能在一定的區間內震蕩下行”，一位券商人士預計。長江證券研究所分析師劉俊通過測算，指出海通證券股價的安全邊界為7.8元。他表示，海通證券在股本擴張后，受業務發展程度限制，資產收益率較低，導致每股安全邊界僅約目前股價60%，但隨著市場的轉暖和新業務的開拓，該公司的資本規模優勢將迅速顯現，業績增長速度有望大幅度超過同級別券商。東方證券研究所闞路認為，中長期看海通證券具備明顯的優勢，經營穩健使得該公司資產流動性較高，強大的凈資本實力，也使海通證券未來的盈利潛力較高。“雖然短期股價面臨著限售股解禁的沖擊，但從基本面看，作為證券行業的龍頭公司，這的確是一家基本面較好的上市公司”，部分機構表示。(記者 張雪)