采取“先A后H”方式登陸資本市場的中國鐵建，其H股發行也受到市場熱捧，對此，研究機構分析認為，建筑業前景看好，大型建筑企業未來發展前景樂觀。

　　中國鐵建海外發行受青睞

　　“中國鐵建的投資價值在海內外市場均受追捧，其A股發行價格區間確定為8元-9.08元/股，很有可能按上限定價，H股定價可能更高。”一位業內分析師說。

　　據了解，中國鐵建在A股發行初步詢價階段，公司管理層在上海、北京、廣州和深圳四地進行了路演，其投資價值受到A股投資者的極大認同。在中國鐵建高管帶隊的路演推介會上，幾乎場場爆滿。中國鐵建在此期間共收到167家機構報價，在所有A股大盤股發行中與建設銀行同列第五，僅次于中國神華(176家)、中國石油(175家)、中海油服(170家)和中國遠洋(168家)。

　　“中國鐵建本次確定A股價格區間為8元-9.08元/股，由于2007年以來所有大盤股發行均采用上限定價，因此中國鐵建本次發行也同樣很有可能最終將上限定價。”分析人士指出，按照A股招股書披露，H股的發行股價將不低于A股股價。

　　值得注意的是，中國鐵建在海外的推薦同樣受到青睞。

　　據接近境外投行人士介紹，中國鐵建的投資價值同樣受到國際投資者的青睞，根據目前國際投資者反饋情況來看，H股價格區間下限將很有可能高于A股價格區間上限人民幣9.08元/股。若A股最終按上限定價，H股最終發行價格將肯定高于人民幣9.08元/股。

　　建筑板塊景氣度將維持高位

　　“建筑行業(基建及房地產建筑領域)的趨向可謂，最好的時代，最大的機遇。”中信證券一份研究報告認為，受益良好內外部環境支撐，目前我國普通建筑工程行業正處于最好的發展時期，面臨著良好的發展機遇。

　　該報告分析認為，按照發達國家經驗，始于上世紀90 年代中后期的國內大規模基建目前正處于中期階段，“十一五”規劃中，中央政府計劃完成3.8 萬億元交通基建投資，同比增長73%，其中鐵路投資更是達到1.25 萬億元。另外，城市基礎設施和房地產投資也將隨著中國城市化進程加速而呈高速增長。

　　“大多數發達國家都是用20-30 年才完成其大規模的交通基礎設施建設，世界銀行的數據顯示，無論是公路還是鐵路，中國距離OECD 國家的平均水平尚有較大距離，與其他亞洲發展中國家相比也有差距。”因此，該報告認為中國大規模基礎設施建設正處在建設中期。

　　對此，眾多研究機構持相同觀點。國泰君安一份研究報告也認為，受固定資產投資推動，2007 年建筑業景氣度高企，今年將維持高位。

　　該報告總結指出，2007年建筑業可謂景氣度高企：“前3 季度總產值增長23%、收入增長27%，利潤增長45%，利潤率由上年同期2.1%提升至本期2.4%。”為此，報告預期2008 年建筑業景氣度維持高位，但受固定資產投資增速略有回落影響行業產值和利潤增速亦將略有回落。

　　報告認為，得出上述判斷出于幾方面原因。其一，受房價高位運行和城市化帶來的需求拉動，房地產開發投資仍將高速增長；其二，工業利潤率高企使得工業投資意愿和能力依然強勁。雖因政府對新開工項目控制和信貸緊縮政策實施，固定資產投資增速將略有回調、但仍將維持23%左右增速；其三，資金來源中貸款比例下降將相對降低信貸政策調控力度；其四，近年政府換屆年固定資產投資增速都呈現出加速態勢，為此，2008 年政府換屆大幅控制固定資產投資可能性小。

　　“我們也認為宏觀調控緊縮下的建筑業景氣依舊。”廣發證券研究員王飛認為，建筑業作為實現固定資產投資最重要的行業，由其所承擔的建筑安裝工程在固定資產投資中的比重長期穩定在 60%以上，雖然預計今年將有來自宏觀調控的壓力，但是建筑工程行業2008年景氣依舊。

　　鐵路建設步入加速期

　　值得注意的是，國泰君安研究報告指出，鐵路建設，“十一五”剩余3 年將是鐵路投資加快時期，國內鐵路建設存在巨大的建設缺口。

　　據分析，2001-2006 年鐵路客運量復合增速為3.7%，鐵路貨運量復合增速為8.3%，而鐵路總營運里程復合增速僅為1.8%，僅能滿足國內需求的40%左右；從國際比較來看，我國鐵路營運里程全球排名第三，但人均鐵路里程遠低于大部分發達國家水平，造成客/貨運密度遠高于他們；再者，我國約占全球鐵路運輸量的24%，但其鐵路營運里程卻僅占全球營運里程的6%。

　　為此，國泰君安的研究報告分析認為，基于此鐵路“十一五規劃”提出用于鐵路網開發及相關設備采購方面的投資總額為1.25 萬億元，比“十五”投資金額增加307%，整個“十一五”期間將是鐵路建設的全新大發展時期。其中，電化率和復線率由目前32%、34%提升至50%，這都為鐵路建設商提供巨大市場機遇。

　　報告還分析指出，2006-2007 年鐵路投資規模略低于預期，特別是2007 年前10 個月鐵路基建建設投資增速僅為1.4%。若要實現“十一五”規劃目標，則在剩余的3 年里將要投資9000 億元左右，即未來3 年鐵路投資復合增速達到40%左右。

　　對此，中信證券研究報告也認為，目前鐵路建設正處于黃金時期，“十一五”期間鐵路建設投資將爆發式增長。

　　中信證券研究員分析認為，根據規劃，從2008 年到2010 年，還將有超過1 萬億人民幣的鐵路基建投資。另據《中長期鐵路網規劃》，未來十五年中國將新建4 縱4 橫共8 條橫貫中國的客運專線，實現繁忙線路客貨分離。到2020 年，全國鐵路營業里程達到10 萬公里，比現有里程增長33%。“可以預見，我國鐵路新一輪大規模建設即將展開。”中信證券研究報告表示。

　　行業巨頭前景看好

　　實際上，除鐵路建設市場外，路橋建設以及城市軌道交通、隧道建設：大規模建設仍在進行，全行業的景氣使是建筑業巨頭前景看好。

　　據分析，“十一五”我國公路里程規劃復合增速為3.6%，雖然增速略有放緩但仍處于大規模建設時期，且投資增速區域逐步由東部向中西部地區轉移。

　　“這使得單一東部區域企業增長潛質有限，業務范圍涉入中西部地區、特別是全國經營的央企相對更有投資價值。”研究報告表示。

　　與此同時，全國各地城市軌道交通、隧道建設大規模建設仍在進行之中。

　　據國泰君安的研究報告統計，目前國內擁有城市軌道交通城市中，有6 個城市正在或計劃擴建現有地鐵網絡。此外，全國有25 個城市計劃發展城市軌道交通，其中14 個城市地鐵建設申請方案通過了審批，至2015 年這14 個城市將建設約55 條地鐵，總投資約5000 億元，預計建成后地鐵總里程將達到1500 公里。同時，2005-2010 年中國將發展成為世界上最大的隧道工程市場，僅越江隧道方面，從目前到2010 年，上海市將新增7 條隧道，而全國亦將有30 條越江隧道全長66 公里開工建設。

　　更需要關注的是，隨著中國鐵建等建筑業巨頭上市，國內建筑上市公司行業代表性越來越明顯。

　　國泰君安研究報告預期，2008 年上半年隨著中國鐵建等建筑業巨頭登陸A股市場，屆時整個建筑行業市值占比將大幅提升，上市公司行業代表性亦將大幅提升，建筑行業亦將成為機構必配品種。(于祥明 王堯 王文清)