今天，上海石化股改將面臨再次闖關(guān)。

　　下午2點30分，上海石化將在上海金山召開相關(guān)股東會議，對股改方案進(jìn)行再次表決。昨天下午，本報記者趕到上海，準(zhǔn)備對這場不斷升級的“蟻象之爭”進(jìn)行全程跟蹤報道。

　　股改對價修改與否備受關(guān)注

　　由于S上石化之前公布的股改對價與一年前被否方案一樣，“觸怒”了眾多流通小股東，導(dǎo)致不久前該公司召開的臨時股東大會上，數(shù)百人推推搡搡打作一團。

　　因此，今天的股東大會將推出何種對價方案備受各方關(guān)注。10日，S上石化發(fā)布公告稱，公司日前接到第一大非流通股股東中國石化的通知，股改方案已獲得國務(wù)院國資委審核同意。董事會決定于1月15日14:30召開股改A股市場相關(guān)股東會議，會議采取現(xiàn)場投票、委托董事會投票與網(wǎng)絡(luò)投票相結(jié)合的表決方式進(jìn)行。

　　對于中石化給出的股改方案，S上石化流通股小股東仍堅持以往的觀點，要維護(hù)自身權(quán)益，堅決反對股改方案。“股改方案獲得國資委的批準(zhǔn)，并不意味著能獲得股東大會的通過。”

　　預(yù)計網(wǎng)上投的反對票將達(dá)1億股

　　昨天，朱益文告訴本報記者：“目前，上石化方面沒有和我們進(jìn)行任何溝通，對于他們的方案，我們這次還是先否決之后，再爭取權(quán)利，我們不會讓步。”

　　據(jù)朱益文介紹，截至昨天，通過電子郵件、電話、書面委托形式召集到的S上石化小股東有9430多人，持股數(shù)達(dá)6956多萬股，北京投資者大約有180多人。

　　不包括機構(gòu)在內(nèi)，預(yù)計網(wǎng)上投出的反對票數(shù)有1億股，現(xiàn)場至少有2000萬股投反對票，占到流通股的16.6%。

　　機構(gòu)出貨意味著否決概率增大?

　　目前最大的變數(shù)來自機構(gòu)，有媒體報道，在此次S上石化停牌前的5個交易日內(nèi)，機構(gòu)席位共減持4400萬股，明顯不看好該股改方案。

　　1月2日、3日、4日三個交易日當(dāng)中，S上石化股價暴跌，而成交金額則是正常交易日的5倍左右，機構(gòu)出貨跡象明顯。數(shù)據(jù)顯示，這三個交易內(nèi)，S上石化的機構(gòu)持股比例從21%下降到18%左右。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，目前斷定機構(gòu)會投反對票仍為時過早，不過機構(gòu)一旦出現(xiàn)分歧，意味著否決股改方案的概率正在加大。

　　雙方對峙四大焦點

　　焦點一：中石化為何不對上石化整合?

　　上石化：中石化目前并沒有整合上海石化的時間表，主要有兩點困難：由于上海石化流通股股本規(guī)模較大，就現(xiàn)金操作而言，需要很大的現(xiàn)金規(guī)模;就換股方式操作而言，中國石化將增發(fā)較大規(guī)模的A股、H股，這對中國石化現(xiàn)有A、H股流通股股東可能會造成較大的權(quán)益攤薄，因而很難獲得中國石化現(xiàn)有A、H股流通股股東的同意。

　　小股東：我們不是要求在這么倉促的情況下，或者說在完全沒有準(zhǔn)備好的情況下就進(jìn)行股改和整合，但可以給出整合時間表，即使有一些難度，但希望能給出一些相對明確的信息。而上石化只強調(diào)它的困難和利益，沒有看到在二級市場上的重中之重是保護(hù)中小投資者利益，這是排在第一位的。

　　焦點二：股改對價為何如此之低?

　　上石化：此次股改的對價水平為10送3.2股，高于大型藍(lán)籌企業(yè)市場平均對價水平。此外，大股東中國石化承諾72個月不減持，是目前為止承諾鎖定期最長的。

　　小股東：上石化流通A股的股份是很少的，只有7.2億，大股東中石化手里是40億。它發(fā)行上市時的面值只有一塊錢，現(xiàn)在股價是十幾塊錢，以一塊錢的面值獲得流通權(quán)，對持有7.2億的流通股股東公平嗎?

　　對送股問題我們更注重送出率，S上石化的大股東持股40億，對價才10送3.2，送出率只有5.52%!而市場平均送出率是15.5%。

　　焦點三：為何是送股不是送權(quán)證?

　　上石化：上海石化是三地上市公司，而中國石化是四地上市公司，股權(quán)結(jié)構(gòu)具有特殊性。綜合考慮了多種因素，才選擇采用目前市場上運用較成熟的送股方式。如果發(fā)認(rèn)沽權(quán)證，就是一種變相的要約收購，可能影響H股股價。

　　小股東：發(fā)認(rèn)沽權(quán)證相當(dāng)于大股東對小股東作出了承諾，讓小股東對企業(yè)有信心，業(yè)績有增長，股價才能漲上來，小股東也能從企業(yè)發(fā)展中獲益。

　　焦點四：分紅太低投資者回報少?

　　上石化：自上市以來，上海石化一直保持穩(wěn)定的分紅政策，除特殊原因外，原則上按凈利潤的40%左右進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

　　小股東：S上石化在2000年到2006年每股分紅只有5毛多錢，每一股的送轉(zhuǎn)股是零，根本沒有回報，給流通股股東的回報非常可憐。