今年以來，中國股市上漲達三成，貸款增長也連續激增，中國1月份的出口環比下降4.7%，比去年11月份和12月份的降幅都要小。

　　中國的宏觀經濟是否已出現反轉？有經濟學家認為，市場信心有所恢復，投資帶動型實體經濟已見底，并在向上走，但若終端消費跟不上，明年實體經濟即會出現波動。

　　投資拉動 國內需求取得一定回穩

　　去年11月公布的4萬億人民幣刺激方案只是中國刺激經濟行動的開端。中國第一階段的刺激經濟措施包括大幅放寬貨幣政策，推出大型基建項目及向有困難的廠商提供稅項優惠。最新公布的經濟數據表現理想，反映了上述工作的成果。

　　1月份國內銀行的新增貸款由去年12月的7718億人民幣躍升至1.62萬億人民幣，刷新單月記錄。采購經理人指數已連續第二個月回升。1月份鐵礦石進口的下降環比幅度繼續縮小至2.3%。

　　然而，外部需求仍疲弱，中國1月份出口按年下跌17.5%。世界原油價格同比下降55%，中國1月份進口的原油同比減少近六成，而從數量來看，一月份進口的銅及鋁繼去年12月份的輕微上升后都顯著下降，其中前者環比下降27.4%，后者環比下降10.3%。

　　此外，自2008年年初以來，由于股票市場和房地產市場表現低迷，大家對未來的收入預期下降，從2007年12月底至2008年12月底，家庭儲蓄大幅增長。

　　近期中國的經濟數據所傳達的聲音亦有矛盾之處。

　　投資增長能帶動經濟走出低谷

　　摩根大通董事總經理兼中國證券市場主席李晶表示，近期的信息和數據表明，市場情緒出現復蘇，這暗示了國內需求有一定的回穩。

　　中銀國際首席經濟學家曹遠征在接受本報記者采訪時表示：“實體經濟有三塊內容：出口、投資和消費。目前，中國的信貸增長連續三個月強勢上行，如投資增長一路向上，確能帶動實體經濟走出低谷，從這點意義上講，中國的實體經濟已觸底。然而，投資需求只是中間需求，作為最終需求的消費需求并沒有明顯改善，同時出口形勢不明朗，因此，除非投資和信貸在明年繼續增長，實體經濟或將會在明年又掉頭朝下。”

　　家庭儲蓄過多 見底或尚早

　　針對家庭儲蓄過多等情況，李晶的結論是，說中國經濟已經見底仍尚早，但市場情緒似乎有所復蘇，國內A股市場出現明顯反彈，由2009年年初至今已上升30%。隨著以消費為導向的刺激方案進一步落實，與內地家庭消費相關的股票將從復蘇的市場情緒中受益。曹遠征表示，中國的貸款在今年四季度會是高點，在明年2月份的時候會下降。

　　預測

　　中國或難獨立復蘇？

　　美國經濟夏天見底？

　　摩根士丹利亞太區首席經濟學家王慶表示，中國預期的復蘇有賴于美歐和日本經濟在第四季度的溫和復蘇。今年除非美國、歐盟和日本經濟出現奇跡轉機，中國僅憑政策刺激不足以獨立制造實體經濟的復蘇。

　　令人可喜的是，據最新的數據，美國2008年第四季度的實際GDP同比降3.8%，但已比市場預期的要好，1月零售額也開始上升，標準普爾首席經濟學家大衛韋茨對本報記者說：“更關鍵的是，庫存快速下降，這意味著增長就在前頭。不過，2010年美國的房價還要再次下降12%。我們確定今年中，美國經濟就將到底并開始復蘇，不過復蘇的過程會很緩慢。” (記者陳海玲)