從根本上來說，合格投資者制度是對投資者、尤其是不成熟投資者利益的保護

　　近段時間以來，有關(guān)監(jiān)管部門多次表示，要研究在我國資本市場中建立“合格投資者”制度。近日，中金所有關(guān)負責人也表示，正著手進行股指期貨投資者適當性制度設(shè)計，“將適當?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當?shù)耐顿Y者”。這表明，“合格投資者”制度又向我們走近了一步。

　　對我們大多數(shù)人而言，“合格投資者”是一個新概念。很多投資者聽到這個名詞后，首先的反應(yīng)是，對機構(gòu)投資者從設(shè)立、準入、運營等方面加以規(guī)范，可以理解。個人投資者拿自己的錢去投資，盈虧自擔，怎么突然就可能成了“不合格”的投資者了？為什么要對自主的投資行為設(shè)“門檻”呢？

　　事實上，“合格投資者”制度在國外資本市場已經(jīng)較為普遍。這一制度的本意是，讓不同風險承受能力的投資者，購買不同風險程度的產(chǎn)品，從而降低市場運行的整體風險。金融創(chuàng)新產(chǎn)品在剛推出時，其風險尚未被人們充分認識，限定投資者范圍，有利于防止風險擴散。而且，隨著金融創(chuàng)新日益復(fù)雜，對知識準備的要求越來越高，投資者對不了解的產(chǎn)品也應(yīng)該“避而遠之”。這次國際金融危機更是給我們啟示，金融創(chuàng)新必須與市場的接受程度以及投資者的認知水平相適應(yīng)。因此，從根本上來說，合格投資者制度是對投資者、尤其是不成熟投資者利益的保護。

　　也有人提出疑問，是不是合格投資者，以什么樣的標準來劃分？難道錢多的就是合格投資者，錢少的就不合格了嗎？的確，合格投資者的認定是個難題。即使是一些超大的機構(gòu)投資者，有時也會犯“低級錯誤”，這樣的例子并不鮮見。就目前國內(nèi)個人投資者而言，情況更為復(fù)雜。資金量小的投資者，未必不夠“老練”；資金量大的投資者，可能只是一個新手。有些人在股市里已投資多年，但對創(chuàng)新產(chǎn)品卻一無所知；有些人剛剛涉足資本市場，但已有足夠的知識儲備……

　　種種情況的存在，要求有關(guān)方面在進行制度設(shè)計時，應(yīng)當對投資者類別、條件等做更為細致的劃分，使得參與某項金融交易的投資者，在獲取、解讀信息和風險承受能力等方面，能夠真正與這項產(chǎn)品相匹配，同時建立相應(yīng)的市場規(guī)則。如果僅僅是簡單地設(shè)置一個“門檻”，就有可能失之公平。

　　當然，可以想見，不管制度如何設(shè)計，融資融券、股指期貨等創(chuàng)新產(chǎn)品推出后，總會有一些想?yún)⑴c的投資者，因為條件還不具備而被“拒之門外”。如果這些新產(chǎn)品出現(xiàn)較多獲利機會時，更會讓人心理不平衡。這也需要投資者擺正心態(tài)。前兩年認沽權(quán)證的炒作讓人記憶猶新，當時有的權(quán)證單日漲幅就有好幾倍，權(quán)證“暴富”的傳聞不斷。然而，如今回過頭看，那只是極少的“幸運兒”，絕大多數(shù)人虧損累累，甚至有人因此傾家蕩產(chǎn)。可見，追求屬于自己的穩(wěn)定利潤，才是長遠投資之道。(午言）