聯合國在1月份發布的《2009年世界經濟形勢和前景》報告中指出：美元“硬著陸”可能成為拖累全球經濟復蘇的一大因素，并強調了美元將來大幅度貶值的可能性。

　　引發“硬著陸”風險的原因

　　美元的走勢可以分為短期走勢和長期走勢，長期走勢主要是由于經濟基本面改善和宏觀經濟政策的走勢來決定的；短期走勢則是由于市場因素主導，如風險因素、短期消息公布和市場預期等因素。

　　如最近歐元對美元匯率短期波動就是多種效應的疊加：一是匯率對短期經濟數據公布敏感，一旦某一國的經濟數據改善，該國貨幣將走強；二是對降息政策的反應，利率下調，導致本國貨幣走軟；三是新的救市政策出臺，市場預期經濟可能會改善，該國貨幣也會升值。

　　美國的基本因素決定美元匯率走勢，美元將來可能存在“硬著陸”風險的原因有下面幾點：

　　首先是美國經濟已經陷入衰退，并有進一步下滑的趨勢。美國經濟經濟基本面形勢仍然不容樂觀，不支持美元長期走強。

　　其次是美國過度擴張的貨幣政策，將會導致美元走軟。

　　第三是美國過度擴張的財政政策。美國2008年2月份推出了2000億美元的救市計劃；9月份推出了7000億美元的計劃；2009年1月份，奧巴馬的救市計劃增加為8500億美元。擴張性的財政救市計劃將會加大美國的財政赤字。專家預測美國2009年的財政赤字將突破1萬億美元。財政赤字增加一方面會通過赤字貨幣化形式來融通，導致貨幣供給增加，美元貶值；另一方面美國的財政赤字和貿易赤字是聯系在一起的，貿易收支的惡化將促使美元走軟。

　　對中國經濟帶來多重挑戰

　　美元將來大幅度貶值可能性較大，必將對我國經濟產生重要影響。

　　一是對我國人民幣匯率的影響。人民幣匯率主要是跟著美元走，國際金融市場美元走強，人民幣對美元小幅貶值，反之則小幅升值，人民幣對美元匯率基本保持穩定。但從長期來看，如果美元出現“硬著陸”，人民幣對美元匯率的走勢將面臨考驗，人民幣對美元或人民幣對非美元貨幣的匯率波動將迅速增大，這應該引起政府和市場的關注。

　　二是對國際大宗商品價格的影響。美元走軟，以美元計價的國際主要大宗商品價格將上漲，如國際油價和糧價會反彈，將可能形成新一輪的全球資產價格高漲。同時我國生產企業的生產成本將上升，必將重新推高我國的PPI和CPI，通貨膨脹又將重新抬頭，并可能會有進一步加劇的風險。

　　三是對我國外匯儲備的影響。目前中國持有的美國國債總量居于各國之首。如果美元貶值，存在兌換其他貨幣的損失；還有美元走軟，大宗商品價格上漲，美元資產的實際購買力將下降，美元資產將縮水。因此怎樣防范將來美元資產縮水的風險值得高度重視，必須提前做好相應準備。(陸前進)