肇始于華爾街的本輪國(guó)際金融危機(jī)揮之不去，國(guó)際貨幣格局中美元的霸主地位是否動(dòng)搖？人民幣匯率市場(chǎng)化何去何從？人民幣離國(guó)際貨幣還有多遠(yuǎn)？如何化危為機(jī)提升中國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位？就上述熱點(diǎn)問題，中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)接受了中國(guó)證券報(bào)的專訪。

　　中國(guó)證券報(bào)：中國(guó)人民銀行在2009年工作會(huì)議上提出，保持人民幣匯率穩(wěn)定。這一點(diǎn)對(duì)于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和我國(guó)匯率制度市場(chǎng)化改革有何意義？

　　李揚(yáng)：強(qiáng)調(diào)在一段時(shí)期內(nèi)保持匯率穩(wěn)定,可以最大限度地使動(dòng)蕩的國(guó)際經(jīng)濟(jì)不至于對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不確定沖擊，并為我國(guó)匯率制度市場(chǎng)化改革創(chuàng)造條件。

　　從美國(guó)、歐盟和日本這三個(gè)世界上最強(qiáng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗(yàn)看，它們采用的都是浮動(dòng)匯率制。美國(guó)和歐盟基本上不干預(yù)匯率，但日本除外，日本央行頻繁干預(yù)市場(chǎng)，但是日元匯率的波動(dòng)卻十分劇烈。因?yàn)樵诿绹?guó)和歐盟，進(jìn)出口、資本的流進(jìn)流出大都以本幣定價(jià)，因此針對(duì)內(nèi)部均衡所確定的貨幣政策，同時(shí)有達(dá)成外部均衡的效果。但日本不同，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和對(duì)外經(jīng)濟(jì)采取了兩套計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：對(duì)內(nèi)是日元，對(duì)外是外幣(通常是美元)。基于這一格局，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，貨幣當(dāng)局頻繁地干預(yù)外匯市場(chǎng)，使之滿足國(guó)內(nèi)企業(yè)的需求就很自然。

　　反觀中國(guó)，假使有一天中國(guó)匯率實(shí)行了完全浮動(dòng)，就一定會(huì)遇到類似日本的復(fù)雜情況。我國(guó)要長(zhǎng)期面臨國(guó)內(nèi)交易和國(guó)際交易使用不同貨幣計(jì)值的狀況，就總要處理國(guó)內(nèi)外價(jià)格不一致的問題；基于這一格局，我們免不了要頻繁地干預(yù)人民幣匯率。因此，不讓國(guó)際的貨幣因素干擾國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展，直接的辦法就是保持匯率的穩(wěn)定。

　　中國(guó)證券報(bào)：在此次次貸危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)加強(qiáng)了資本項(xiàng)目的管制。資本項(xiàng)目管制對(duì)當(dāng)前防范跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、保持人民幣匯率穩(wěn)定有何作用？

　　李揚(yáng)：在人民幣匯率制度彈性化的過程中，即使資本項(xiàng)目管制效力存在下降趨勢(shì)，但從增強(qiáng)貨幣政策傳遞效果和防范貨幣危機(jī)的角度看，人民幣資本項(xiàng)目管制還是有相當(dāng)積極意義。

　　目前，中國(guó)的利率存在比較市場(chǎng)化、半市場(chǎng)化以及基本上沒有市場(chǎng)化的領(lǐng)域。由于央行手中掌握著諸種利率工具之間的關(guān)系尚未完全理順，中國(guó)的利率政策不可能發(fā)揮類似發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家那樣的作用。在人民幣彈性化改革過程中，如果資本項(xiàng)目開放進(jìn)一步加快，那么貨幣政策在利率渠道傳遞的不確定性勢(shì)必會(huì)干擾貨幣政策對(duì)匯率的間隔調(diào)控。例如，中國(guó)貨幣政策擴(kuò)張時(shí)，扭曲的利率渠道導(dǎo)致固定收益工具收益率上升，由此引發(fā)的人民幣升值與擴(kuò)張貨幣政策的初衷就會(huì)相違背。

　　在人民幣匯率彈性化改革過程中，隱性通貨膨脹的威脅、國(guó)內(nèi)外金融產(chǎn)品的巨大差異、制度改革對(duì)非法收入的懲罰都有可能引發(fā)大規(guī)模的資本外逃，貨幣危機(jī)爆發(fā)的可能性存在。而資本項(xiàng)目在兩方面有緩和貨幣危機(jī)的作用：一方面，資本項(xiàng)目管制本身就增強(qiáng)了普通投資者對(duì)匯率穩(wěn)定的信心；另一方面，資本項(xiàng)目管制一定程度上提高了大型國(guó)際投機(jī)資本進(jìn)入異國(guó)外匯市場(chǎng)的成本。

　　中國(guó)應(yīng)當(dāng)先實(shí)現(xiàn)匯率制度彈性化改革，而后再進(jìn)一步開放資本項(xiàng)目。為充分利用資本項(xiàng)目管制對(duì)國(guó)際投機(jī)資本預(yù)期的影響，以此擴(kuò)大中國(guó)貨幣政策自主性并防止貨幣危機(jī)，進(jìn)一步資本項(xiàng)目開放的內(nèi)部順序應(yīng)該是：先放資本流入，后放資本流出；在流入中，先放固定收益工具，再放權(quán)益性工具；在流出中，先放權(quán)益性工具，再放固定收益工具，利用權(quán)益工具對(duì)貨幣政策反映的復(fù)雜性，削弱發(fā)達(dá)國(guó)家———特別是美國(guó)的貨幣政策對(duì)中國(guó)的影響。

　　中國(guó)證券報(bào)：人民幣國(guó)際化離中國(guó)究竟有多遠(yuǎn)？國(guó)際貨幣格局中美元的霸主地位是否因本輪金融危機(jī)而動(dòng)搖根基？

　　李揚(yáng)：在人民幣邁向國(guó)際化的進(jìn)程中，有看法認(rèn)為，中國(guó)目前還實(shí)行相當(dāng)程度的資本項(xiàng)目管制，在人民幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可兌換之前，談?wù)撊嗣駧艊?guó)際化為時(shí)過早。但應(yīng)當(dāng)對(duì)人民幣充當(dāng)國(guó)際貨幣的前景預(yù)作準(zhǔn)備。從國(guó)際貿(mào)易、資本輸出、價(jià)值儲(chǔ)藏范圍、價(jià)值儲(chǔ)藏穩(wěn)定性、金融市場(chǎng)收益率、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特性六方面看國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)的話，國(guó)際貿(mào)易、價(jià)值儲(chǔ)藏范圍、金融市場(chǎng)收益率是國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)的主導(dǎo)因素，而資本儲(chǔ)藏、價(jià)值儲(chǔ)藏穩(wěn)定性、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征對(duì)國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)的影響較小。這說(shuō)明經(jīng)常項(xiàng)目為促進(jìn)人民幣國(guó)際化提供了相當(dāng)?shù)目臻g，國(guó)際貨幣之爭(zhēng)并不遙遠(yuǎn)。

　　在當(dāng)今的貨幣格局下，美元的強(qiáng)大地位暫時(shí)無(wú)法撼動(dòng)，人民幣面對(duì)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)象是歐元和日元。亞洲的發(fā)展中國(guó)家大多釘住美元，人民幣與美元的相對(duì)穩(wěn)定意味著這些國(guó)家與中國(guó)交易的匯率風(fēng)險(xiǎn)很小，交易成本的下降必然會(huì)提升人民幣在亞洲的地位。

　　此次金融危機(jī)中，我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有受到較大影響，我國(guó)可以在全球經(jīng)濟(jì)下滑的條件下，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，從而提升國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位。我國(guó)可以努力發(fā)展亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)和金融合作，推動(dòng)人民幣“走出去”，并在亞洲經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)中發(fā)揮越來(lái)越大的作用。(記者 任曉)